יותר מדי טבע, פחות מדי גז

>> ביצועיהם של מנהלי השקעות נמדדים תמיד מול מדדי יחס כלשהם - כך מקובל בכל העולם. באמצעות ההשוואה עם המדדים אפשר לבחון את תפקודו של המנהל ביחס לשוק שבו הוא משקיע ושאותו הוא מתיימר לנצח.



חברת מורגן סטנלי פיתחה בנוסף לפעילותה כבנק השקעות גם פעילות ענפה של בניית מדדים. כלכלני החברה בוחנים שווקים שונים בעולם ומחליטים מיהן המניות שמייצגות אותם. בהמשך הם מרכיבים מדד שאמור לאפשר למשקיעים לעקוב אחר השווקים האלה. כאשר חברה זרה ממליצה למשקיע זר על השקעה בישראל, היא תבוצע בדרך כלל בהתאם להרכב מדד msci הישראלי.

בישראל עצמה הבורסה לניירות ערך היא הגוף שמרכיב את מדדי המניות המקומיים. השוואה בין msci הישראלי למדד ת"א 25 של הבורסה חושפת דינמיקה מעניינת. לכאורה שני מדדים המייצגים את אותה הכלכלה אמורים לנוע יחדיו - כך קורה למשל עם מדד 500 s&p האמריקאי ומדד-msci usa. ואולם בישראל קיים פער של כ-14% בין שני המדדים בטווח של חמש שנים - כאשר המדד המוביל הוא ת"א 25.



הסיבת לפער הזה טמונה בהרכב המדד. את ההרכב המדויק של מדד msci הישראלי מסרבת החברה לחשוף מסיבות מסחריות, אבל ידוע שהמניות העיקריות שמהן מורכב המדד הן של טבע (שתופסת 60% ממנו) כיל (10%), בנק לאומי ובנק הפועלים, ונפקדות ממנו כמה מיצרנית הערך הגדולות של התקופה האחרונה כמו שותפות חיפושי הגז והנפט אבנר.