כלל פיננסים ברוקראז' על אפריקה: התקדמות איטית בסביבה מאתגרת

חברת הבת אפי פיתוח פרסמה הבוקר את הדו"ח הכספי לרבעון 4/09. החברה רשמה הפסד של כ-220 מיליון שקל, בדומה לאזהרת הרווח שפורסמה לפני שבועיים. הדו"ח כלל צדדים חיוביים ושליליים:



שוק הנדל"ן במוסקבה עדיין מאתגר. בסקירת השוק מתייחסים jll למגמת ההאטה במוסקבה. לפי הסקירה, שיעור התפוסה בנכסים מסחריים ירד לכ-90% (אם כי בנכסים המובילים השכירות עדיין ברמה של 100%).



להערכת jll פתיחת מרכזים מסחריים נוספים תביא לירידה נוספת בשיעור התפוסה, כאשר האתגרים בהשכרת הנכסים תגרור דחייה נוספת בפתיחתם של פרויקטים חדשים.



לחברה מקורות מימון מספקים. לחברה יתרת מזומנים של כ-210 מיליון שקל ולשני הפרויקטים המרכזיים שלה (קניון רוסיה וטברסקיה) מסגרות אשראי להשלמת הבנייה. האצת הפיתוח בפרויקטים נוספים כמו אוזרקובסקיה שלב 3 תושג בהתאם להשגת מימון.



התקדמות זהירה ב"קניון רוסיה". החברה דיווחה על השכרת 45% מהקניון (40% בדיווח מינואר ו-35% בדיווח מנובמבר). החברה מעריכה כי השלמת הקניון תהיה בספטמבר-אוקטובר וכי שכר הדירה הממוצע יעמוד על כ-1,100 דולר לשנה.



טברסקיה - התקדמות במו"מ עם העירייה. נחתם מזכר הבנות להשתתפות העירייה בהוצאות הכרוכות בתשתיות סביב הפרוייקט. החברה לא דיווחה באיזה היקף מדובר וחבל שכך.



הפרשת פרויקטים נוספים. כבר בחודש ינואר השנה דיווחה החברה על הפשרת תכניות הפיתוח לשלושה פרויקטים נוספים: אוזרקובסקיה שלב 3 (כפוף להשמת המימון), פבילצקיה וקלי ניניה (שם קיבלה החברה מימון של 20 מיליון דולר). פרויקטים אלו עשויים לתרום תרומה חיובית אבל משקל בסל הנכסים נמוך מזה של שני הפרויקטים העיקריים.



ירידה בשווי נכסי nav ל-3.25 דולר למניה (4.82 דולר בדיווח האחרון ומחיר מניה של 2.09דולר). "להערכתנו, הערכה זו אינה הנושא העיקרי שעל הפרק, אבל אין ספק ששחיקת השווי הנכסי מעידה על הסביבה המאתגרת", אומר יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז'.



סיכון - לחץ של מוכרים. במסגרת הסדר האג"ח יקבלו בעלי אגרות החוב כ-92 מיליון מניות של אפי פיתוח, כך שקיים חשש ללחץ מוכרים כבד. הרישום בבורסה הראשית של לונדון יגביר את המסחר במניה. חשש זה מלווה גם את החברה האם אפריקה ישראל בה בעלי האג"ח יקבלו כ-39 מיליון מניות.



לסיכום - התקדמות איטית בפעילות העסקית בסביבה מאתגרת. מתקרבים לישורת האחרונה של הסדר אגרות החוב. הסיכון עדיין גבוה.