קומטאץ' גייסה 300 אלף דולר באמצעות קו ההון של בנק טורנו תמורת 1.7% ממניותיה

קומטאץ' , יצרנית פתרונות ה-e-mail, הודיעה כי הצליחה לגייס 300 אלף דולר לקופתה המדולדלת, תוך שימוש בקו ההון שמספק לה בנק ההשקעות טורנו (Toreneaux) או ליתר דיוק, קרן בת שלו בשם Rideau.

לדברי סמנכ"ל הכספים של החברה, אליעזר פרנפס, הונפקו 316 אלף מניות חדשות של קומטאץ', שנמכרו לקרן Rideau, לפי מחיר בסיס של 1.05 דולרים למניה, תמורת 300 אלף דולר, אחרי שנוכתה הנחה בסך של 10%. העסקה דיללה את אחזקותיהם של בעלי המניות של החברה בכ-1.7% בסך הכל.

קומטאץ' סיימה את הרבעון הראשון של 2000 עם 13 מיליון דולר בקופה, לאחר ששרפה 17 מיליונים במהלכו. בסופו של הרבעון מסרה החברה כי לאור תוכנית הקיצוצים שהיא מבצעת, אמורה ההוצאה הרבעונית לקטון בהדרגה, אך באופן משמעותי, כך שכמות המזומנים תספיק לעוד שנה של פעילות.

אולם למרות ההערכה האופטימית של ההנהלה, אין ספק שהקטנת קצב ההוצאות מ-17 מיליון ברבעון ל-13 מיליון בשנה - הוא יעד יומרני ביותר. את ההנחה הזאת מאשרת הערכת בית ההשקעות פייפר ג'פרי שברבעון השני בלבד תשרוף קומטאץ' 10-8 מיליון דולר, למרות הקיצוצים.

מה שהפך את בעיית המימון של קומטאץ' לנואשת במיוחד, היתה הידרדרות מחיר המניה שלה לרמות שפל שנמדדות בסנטים. שווי שוק של פחות מ-20 מיליון דולר, ורמת צפיות נמוכה בעסקים של החברה, הוציאו מכלל אפשרות גיוס הון ציבורי נוסף, ובאין בטחונות, הקשו מאוד גם על קבלת קו אשראי ממוסדות פיננסיים.

בינואר השנה הצליחה קומטאץ' בכל זאת לגרד משהו, כאשר הודיעה על חתימת ההסכם עם טורנו, שהעמיד לרשותה מכשיר פיננסי חריג במקומותינו הקרוי "קו הון" (Equity Line). מכשיר זה מאפשר לחברה להכריז בכל עת על הנפקת מניות ועל מכירתן לטורנו, במחיר הממוצע של מניית קומטאץ' בשוק ההון בחודש שקדם לעסקה, בניכוי הנחה של כ-10%.

ההסכם הוגבל אז לכמות מקסימלית של 4 מיליון מניות, שאם יונפקו כולן יהוו כ-20% מכמות המניות של קומטאץ', ולמחיר מינימום של 2 דולר למניה, שאז עוד היה רלוונטי לחברה שנסחרה ברמות מחירים של 3-4 דולרים.

המצב הפך לנואש באמת אחרי שמחיר המניה הידרדר בפברואר, בעקבות פרסום דו"חות כספיים מאכזבים במיוחד לשנת 2000, לרמות של דולר אחד ואף פחות, מה שהוציא את קו ההון של טורנו מחוץ למשחק. באפריל חזרה טורנו למשחק, אחרי שקומטאץ' הודיעה שתנאי העסקה עודכנו, ומחיר המינימום הדרוש למניה ירד לדולר אחד, במקום שניים קודם לכן. הורדת מחיר המינימום ביטאה, לדעת פרנפס, את האמון שרוחשים בטורנו לקומטאץ'.

קו ההון כולו שווה רק 3.3 מיליון, אלא אם יעלה מחיר המניה

בחודש מאי, בו זינקה מניית קומטאץ' בשיעורים של 100% בערך והחלה להיסחר ברמות של 1-1.5 דולרים, נוצרה הזדמנות ראשונה להפעלת קו ההון, ו-316 אלף המניות הראשונות מתוך 4 מיליון יצאו לדרך. "בכוונתנו להשתמש במכשיר הפיננסי הזה בזהירות, תוך ניסיון לנצל את העיתויים המוצלחים ביותר להפעלתו", אומר פרנפס.

ואכן עיתוי הוא שם המשחק. איש לא יודע כיצד תתנהג המניה בעתיד, ובדומה להחלטה על כל הנפקה, תמיד יש סיכוי שהמתנה נוספת היתה מאפשרת גיוס של הון רב יותר תמורת אותו מספר של מניות, ומספר זה אינו בלתי סופי, כאמור. במצב המיוחד שבו קומטאץ' נמצאת כעת, בחירת העיתוי הנכון יכולה להיות ההבדל שבין להיות או לחדול.

הסכום הנמוך יחסית שגויס ממחיש את גודל הבעיה שבה מצויה החברה. חישוב זריז מראה שאם מחיר המניה לא ישתנה, אזי גם אם ימוצה קו ההון כולו לא תוכל קומטאץ' לגייס יותר מ-3.3 מיליון דולר באמצעותו. מכאן שהמפתח האמיתי לפתרון הבעיות של החברה הוא שיפור ניכר בתכלית האמיתית שלה - עסקיה. רק אם אלה יעלו על דרך המלך, יעלה גם מחיר המניה, וקו ההון יהפוך למשמעותי באמת.