נפילת הדולר תוביל להפחתת הריבית?

"אם הרמות הנוכחיות של שערי החליפין ושל הציפיות לאינפלציה תישמרנה, בנק ישראל יוכל להאט במידה ניכרת את קצב העלאות הריבית במהלך השנה הקרובה", כך אומר היום ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, בסקירת מקרו שפרסם בית ההשקעות. "אם השקל ימשיך להתחזק בשבועות הקרובים, אין גם להוציא מכלל אפשרות שבנק ישראל יחליט בסוף החודש להפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז".

לדברי שראל, שוקי המט"ח והאג"ח הגיבו בחוזקה להעלאת הריבית המפתיעה של בנק ישראל בשבוע שעבר. השקל התחזק בשבוע האחרון ב-2% מול הדולר וב-1% מול היורו. במקביל מחירי האג"ח הצמודות ירדו (במיוחד בטווחים הבינוניים) והציפיות לאינפלציה לטווחים הבינוניים והארוכים המגולמות בשוק האג"ח ירדו בשיעור ניכר.

התחזקות השקל היא תחליפית מבחינת בנק ישראל להעלאת ריבית. במצב בו הריבית עומדת על 3%, בניגוד למצב בעבר בו הריבית הייתה קרובה לאפס, הבנק יוכל להתמודד עם התחזקות מוגזמת של השקל באמצעות הפחתת ריבית ולאו דווקא באמצעות רכישת מט"ח או צעדים שונים שיעילותם ממילא מוטלת בספק, אומרים בהראל. מכירות דירות חדשות ביוזמה פרטית ירדו ב-3% בפברואר וגדלו ב-5% ב-12 החודשים האחרונים, וכמות הדירות החדשות למכירה ירדה שוב ב-2%.