החלטה קשה ולא נעימה תעמוד בפני החברות טאו תשואות של אילן בן דב ומנופים פיננסים של ג'קי בן זקן בשבועות הקרובים. שנה לאחר רכישתו, יהיה על שני הפיננסיירים לקבל החלטה - מה הם עושים עם בניין הליפסטיק בניו יורק, שבו הן מחזיקות יחד (שווה בשווה) ב-70%.
הלוואת הגישור בסך 60 מיליון דולר שקיבלו החברות מבנק ההשקעות גולדמן סאקס לתקופה של שנה צפויה להגיע לפירעון באוגוסט. לחברה המשותפת של טאו ומנופים, יחד עם משפחת מרציאנו - המחזיקה בבניין ב-30%, יש אמנם אופציה להאריך אותה בחצי שנה נוספת, אבל היא תצטרך לשלם מחיר גבוה מאוד - ריבית של 27% לחצי שנה במקום 20% ששילמה עד כה - ונראה כי לשתיים אין כוונה לממש את האופציה ולשלם מחיר כה יקר.
מעבר למחיר היקר שישלמו טאו ומנופים על הארכת האופציה, הן עשויות להיתקל גם בבעיה בהשגת מימון לעסקה. נדל"ן - גם אם מדובר בבניין הממוקם במרכז מנהטן - אינו דבר שהישראלים שמחים לממן בימים אלו, וחברות הנדל"ן בכלל וטאו בפרט סובלות כעת מסנטימנט שלילי במיוחד בשוק - כזה שהביא לצניחת השווי של טאו ב-75% מתחילת השנה ולצניחת השווי של מנופים ב-44% בתקופה זו. גם בבנקים קשה לראות את טאו ומנופים מקבלות אשראי בקלות.
טאו עברה ברבעון הראשון להציג גירעון בהונה העצמי, ולעומת זאת היקף התחייבויותיה היה בסוף הרבעון 1.7 מיליארד שקל. לעומתה, מצבה של מנופים אמנם טוב יותר, עם הון עצמי של 250 מיליון שקל ומאזן של כ-1.1 מיליארד שקל, אבל עדיין מדובר במינוף לא מבוטל.
גם הדולר אשם
באחרונה מכרו השתיים בניין אחר שרכשו במנהטן בהפסד, וגם בבניין הליפסטיק הן אינן מלקקות דבש, בלשון המעטה. כמעט כל ההון העצמי שהשקיעו השתיים בבניין - 22.5 מיליון דולר כל אחת - נמחק, והוא רשום בספרי כל חברה נכון לסוף הרבעון הראשון ב-35 מיליון שקל בלבד. הירידה הזאת מגיעה מירידה באקוויטי - ההון שהשקיעו שתי החברות בבניין, אשר נפגע מכך שהוצאות המימון בגין הבניין וההוצאות הנוספות עולות על ההכנסות ממנו.
בנוסף ספגו השותפות פגיעה קשה בשל השחיקה בדולר. עד כה ירד שווי ההשקעה של השתיים יחד בכ-65 מיליון שקל. כפי שזה נראה כעת, החברות ייאלצו לעדכן את שווי ההשקעה בבניין בספרים כלפי מטה גם ברבעון השני של השנה - לפחות מ-35 מיליון שקל, ואולי אף הרבה פחות. מקורב לטאו אמר ל-TheMarker כי לטאו מנופים יש כעת כמה אפשרויות: "הראשונה והגרועה ביותר היא להפסיד חשבונאית גם את ה-35 מיליון שקל - ההשקעה בספרים. השנייה היא מחזור ההלוואה לטווח קצר של גולדמן סאקס דרך בנק אמריקאי, והשלישית - הכנסת שותף לבניין או מכירה שלו - שזו האפשרות הפשוטה ביותר.
"צריך לזכור", הוסיף, "כי מדובר בנכס עם הרבה מתעניינים - שווי הבניין עצמו לא נפגע משמעותית מהמשבר בארצות הברית, ועל פי הערכת שווי שנעשתה באחרונה ירד אך במעט לעומת המחיר ברכישה - כ-650 מיליון דולר.
ההלוואות לטווח ארוך שקיבלו על הבניין - כ-550 מיליון דולר לחמש שנים - הן נכס, שכן מדובר במימון ארוך טווח שניתן בתנאים של לפני שנה, עם מימון של 80% והון עצמי ומזנין של 20% בלבד, בעוד שכיום בשביל לרכוש בניין כזה צריך להביא 30%-40% בהון עצמי ובמזנין".
הנפילה הניו-יורקית של אילן בן דב וג'קי בן זקן
שרון שפורר
8.6.2008 / 10:19