"הפרמטרים הכלכליים כל כך קשים, כך שקליין ייאלץ להפחית את הריבית בצורה חדה יותר, בלי או עם עסקת חבילה; כך מעריך ד"ר אדם רויטר, מנכ"ל חברת חיסונים פיננסיים ומומחה לשוק המט"ח, העוסק בייעוץ פיננסי לחברות. "המצב במשק כל כך קשה, והדוגמה הטובה ביותר לכך היא תופעת החזרי הצ'קים בה נתקלים הבנקים, שבימים אלו מגיעה להיקפים שלא נראו מזה מספר חודשים", אומר רויטר.
"בנק ישראל רואה את רוב הנתונים על המשק בחודשיים איחור, כך שרק בימים אלו הוא מקבל את הנתונים על המשק בימים שלאחר הפיגוע בארה"ב", אומר רויטר. להערכתו, קליין יוריד את הריבית במשק בשיעור מצטבר של יותר מ-0.5% בשלושת החודשים הבאים, ובמידה שתירקם עסקת חבילה, תיתכן הפחתת ריבית של עד 1% במצטבר.
"כל הנתונים, פרט לגירעון המדאיג בתקציב, תומכים בהפחתת ריבית אגרסיווית יותר, אומר רויטר, "הנתון שמעניין את קליין הוא סביבת האינפלציה, ובנושא זה אין לו מה לדאוג. אומנם מחלקת המחקר של היחידה המוניטרית בבנק ישראל הציגה מודל לפיו צפויה התפרצות אינפלציונית בשנת 2002, אך זהו מודל מגוחך. לדבריו, הפיחות בשקל נבלם, וגם אם הדולר יטפס, לא צפויה השפעה מהותית על המחירים, שכן התמסורת בין הפיחות למחירים נמוכה.
רויטר אומר כי לפי המודלים הכלכליים של בנק ישראל, פער הריביות הנוכחי גורם לייסוף בשקל, כך שהורדת ריבית אמורה לגרום לפיחות. כמובן שפיחות יעודד את היצוא, וזוהי סיבה נוספת המאפשרת לקליין להפחית את הריבית", הוא אומר.
רויטר מעריך כי הדולר יתחזק בשנה הבאה ויגיע עד אמצע 2002 לרמה של 4.4 שקלים לדולר. לדבריו, תנועות ההון לישראל ומחוצה לה מצביעות בבירור על ירידה בכמות הדולרים שזורמים ארצה, והדבר יתבטא בפיחות בטווח הארוך.
רויטר מציין כי המצב הקשה בארץ משפיע על יכולת גיוס הכספים של החברות במשק. "הבנקים מחמירים את נושא נתינת האשראי ללקוחות, דווקא כאשר הם צריכים אותם יותר, וקרנות הון סיכון נמצאות בהלם קרב - הן מפחדות להשקיע בחברות חדשות ואף להגדיל השקעות קיימות", אומר רויטר.
רויטר שותף להערכות כי הנחת הצמיחה של 4% שעליה התבסס תקציב המדינה ל-2002 היא מופרזת, אבל הוא מצייר תרחיש בו הנחת צמיחה זו יכולה להתממש: "אם האמריקאים יתפשו את בן לאדן, ארה"ב יכולה להתאושש במהירות. לאקט הזה תהיה השפעה פסיכולוגית עצומה על השווקים ועל הצרכנים, והפסיכולוגיה משחקת תפקיד חשוב בימים אלו", אומר רויטר. "ההתאוששות בארה"ב תשפיע באופן חיובי על השווקים בארץ, ובמידה שתהליך השלום יתחדש, נוכל לחזור לנורמליזציה במסחר עם הפלשתינאים, והמשק יחזור לשיעורי צמיחה גבוהים יותר".
לדבריו, במידה שתרחיש אופטימי זה לא יתרחש, המשק יצמח ככל הנראה בשיעור נמוך יותר של כ-2%, כלומר פער התוצר בין התחזית האופטימית לפסימית עומד על כ-2%. "קשה מאוד לתת תחזיות כלכליות ארוכות טווח מעודכנות בימים אלו", אומר רויטר. "כל מי שעושה כך יורה באפלה, הרי התחזיות מבוססות על מה יקרה בנאסד"ק, ומי יודע היום מה יקרה שם בעוד שנה?".
אדם רויטר: קליין יפחית את הריבית ביותר מ-0.5% בשלושת החודשים הקרובים; הדולר יחזור ל-4.4 שקלים ב-2002
ליאור כגן
14.11.2001 / 13:29