תפרון חוזרת לרווח תפעולי

מאת סופי שולמן

שנה אחת בדיוק חלפה מאז שעברה תפרון להפסדים, וכעת עם סיום הרבעון השלישי היא הצליחה לחזור לרווחיות תפעולית. בשנה האחרונה יישמה יצרנית ההלבשה התחתונה בטכנולוגיה ייחודית ללא תפרים תוכנית הבראה מקיפה. התוכנית כללה פיטורי 100 עובדים בארה"ב, והעברת הייצור למדינות שבהן עלות העבודה זולה משמעותית מעלות העבודה בישראל וארה"ב. בארה"ב ייצרה תפרון את מרבית מוצריה בעבר.

לדברי מנכ"ל החברה, יוס שירן, שליש מהייצור מתבצע כיום בירדן ובמפעל החדש במדגסקר, שאת מחצית ממניותיו רכשה תפרון במאי 2001 תמורת 1.25 מיליון דולר. המפעל מעסיק 400 עובדים. "למפעל במדגסקר אין עדיין השפעה מהותית, אך היא תורגש בתוך זמן קצר", אומר שירן. הוא אומר כי מעבר לעלויות העבודה הנמוכות למדגסקר יש יתרון נוסף - היותה של המדינה חלק מאזור סחר חופשי עם ארה"ב ואירופה. משמעות הדבר היא כי אין מטילים מכס על יצוא מוצרי תפרון ממדגסקר לארה"ב, שהוא שוק היעד העיקרי של החברה.

המפעל החדש אמור להתמקד בייצור חזיות bra millenium, שתפרון נסמכת במידה רבה עליהן בבניית עתידה. חזיות אלו מיוצרות בטכנולוגיית seamless, הרשומה כפטנט על ידי החברה הישראלית. שירן אומר כי שיעור הרווחיות הגולמית על חזיות אלה גבוה משולי הרווח הגולמי של יתר מוצרי תפרון, משום שהתחרות בשוק זה נמוכה יותר והחברה יכולה להרשות לעצמה לתמחר את החזיות במחירים גבוהים למדי. עם זאת, מכירות החזיות החדשות עדיין לא צברו תאוצה אמיתית, ולדברי שירן הן אחראיות כיום לפחות ממחצית מהכנסות תפרון.

בנוסף לכך כללה תוכנית ההבראה של תפרון שינויים משמעותיים במפעליה, כגון מעבר לשיטות ייצור מתקדמות יותר מבעבר, וכן התייעלות בתהליכי הזרימה במפעל. כל אלו איפשרו את חזרתה של תפרון לרווחיות תפעולית, שאמנם הסתכמה ב-800 אלף דולר בלבד ברבעון השלישי, אך תוצאות אלו באו לאחר שלושה רבעונים של הפסדים תפעוליים גבוהים. ברבעון הקודם רשמה החחברה הפסד תפעולי של 4.3 מיליון דולר.

המעבר לרווח תפעולי לווה בשיפור גם בשורת ההכנסות, שהסתכמה ב-48.3 מיליון דולר. זהו גידול של 12% לעומת הרבעון הקודם, וירידה קלה בהשוואה לרבעון השלישי לפני שנה. הרווח הגולמי של תפרון גדל מ-2.3% מההכנסות ברבעון השני של 2001 ל-11.5% ברבעון השלישי. שיפור זה ניכר גם בהשוואה לרווח הגולמי של תפרון בתקופה המקבילה ב-2000, שהיה 10.7% מתוך ההכנסות.

על אף המעבר לרווחיות תפעולית לא הצליחה תפרון לחזור גם לרווח נקי. את הרבעון השלישי היא סיימה עם הפסד נקי של 894 אלף דולר, 7 סנטים למניה. הפסד זה זהה להפסד החברה ברבעון המקביל ב-2000, וקטן משמעותית מהפסד של 41 סנט ברבעון הקודם.

שירן מתקשה להעריך מתי תחזור תפרון גם לרווח נקי, אך לא נראה כי הדבר יקרה עוד השנה. "אנחנו מקווים כי מגמת השיפור תימשך גם ברבעון הרביעי, אך רמת המכירות צפויה להיות דומה לרבעון הנוכחי", הוא אומר. את הדשדוש בהכנסות, שעדיין רחוקות מרמות של 60 מיליון דולר שהיו ברבעונים הראשונים של 2000, תולה שירן בשוק האמריקאי, ובעיקר בפלח הגבוה שלו.

הכוונה היא לרשת ההלבשה התחתונה Victoria's Secret, שהיא אחד הלקוחות הגדולים של תפרון. שירן אינו צופה שינוי דרמטי, שכן לפי התחזיות האחרונות השפעת אירועי 11 בספטמבר תורגש ברבעונים הקרובים ותגרור ירידה בהיקף הוצאת הצרכנים האמריקאיים.

נראה כי כיום יש לתפרון גב כלכלי חזק יותר מבעבר לעמוד בתקופה של מיתון. בשני הרבעונים האחרונים היא נהנתה מתזרים חיובי מפעילות, ועל אף שקופת המזומנים מסתכמת ב-1.9 מיליון דולר, מרגיש שירן כי החברה חזרה ליציבות.

אתמול נדמה היה כי המשקיעים הבחינו בסימני ההתאוששות בתפרון, ומנייתה עלתה במהלך המסחר ב-10% למחיר של 2 דולרים. ואולם, רמות המחירים הנוכחיות של המניה נמוכות היסטורית, ושווי השוק של החברה הוא 25 מיליון דולר בלבד - מחצית מהיקף המכירות הרבעוני שלה. תמחור זה הגיוני לנוכח המשבר שאליו נקלעה תפרון בשנה האחרונה, וכעת נראה כי אם תציג החברה רבעון נוסף של שיפור, עשויה גם מנייתה לחזור לעליות.