מידרוג: צורכי המימון של דלק יחייבו האצת חלוקת הדיווידנד בדלק ישראל

>> חברת מידרוג הציבה אופק שלילי לדירוג Aa3 של אג"ח מסדרה א' שהנפיקה דלק ישראל, שיתרתה 795 מיליון שקל, להרחבת הסדרה של עד 150 מיליון שקל.

עינת ירחי, אנליסטית בכירה במידרוג, מסבירה כי הצבת האופק השלילי נובעת מירידה בגמישות הפיננסית של החברה, על רקע עלייה ניכרת בניצול מסגרות האשראי לזמן קצר לצורך מימון פירעון אג"ח וניירות ערך מסחריים.



חברת הדירוג מציינת שדלק ישראל צפויה לפרוע 200 מיליון שקל ב-2009-2011, בגין הלוואות בנקאיות, הלוואות מצדדים קשורים ואיגרות חוב שהנפיקה. החברה החזיקה, נכון למועד הדו"ח, ביתרות נזילות הגדולות מצורכי הפירעון שלה ב-12 החודשים הקרובים ובמסגרות אשראי לא מנוצלות, בהיקף של 100 מיליון שקל בלבד. המסגרות אינן חתומות וההנהלה העריכה כי יתחדשו מעת לעת. דלק צופה שתמחזר חלק מהפירעונות ב-2009-2011.



מידרוג מציינת לטובה את הנגישות הגבוהה של דלק ישראל לבנקים, ומאידך מזכירה את מגבלות הלווה הבודד על קבוצת דלק, שדלק ישראל היא חלק ממנה. לפי מידרוג, דלק ישראל שיעבדה למלוויה את ההלוואה בהיקף של 227 מיליון שקל שנתנה לקבוצת דלק.



מידרוג מעריכה שצורכי המימון של דלק ישראל יחייבו חלוקת דיווידנד גדולה יותר מכפי שבוצע בעבר - 50 מיליון שקל ב-2008 ו-25 מיליון שקל שהוכרזו ב-2009 - ומציינת שיתרת הרווחים הראויים לחלוקה של דלק ישראל מסתכמת ב-406 מיליון שקל, נכון לסוף 2008. חברת הדירוג קובעת שרווחיותה ויכולתה של דלק ישראל לייצר מזומנים שופרו בעקבות העלייה בשיעור תחנות התדלוק שבבעלותה ובשיעור התחנות שבהפעלה עצמית.