שלמה מעוז אופטימי במיוחד: הבורסה תמשיך לעלות ב-2010, הזרים יסתערו על ישראל והדולר יעלה ל-4.25

במפגש תחזיות 2010 שכינס בית ההשקעות אקסלנס צופה שלמה מעוז, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות, שנה אופטימית מאוד בישראל, שתהווה המשך ישיר לאווירה שהתרגלנו אליה בחודשים האחרונים של 2009: "מבחינת שוק ההון זו תהיה אחת השנים הטובות שיהיו לנו לפחות עד אמצע 2010, אף על פי שאני נוטה להעריך שהמגמה תמשך כל השנה", הכריז מעוז.



התחזית שפירסם בית ההשקעות מבשרת כי המניות בבורסה ימשיכו לעלות גם ב-2010, כתוצאה מעלייה חדה שתתרחש ברווחיות החברות. "עם זאת, אפשרי שיהיו פה ושם תיקונים", מסייג מעוז את התחזית. רווחיות החברות תונע מהעובדה שיש עלייה גדולה בביקושים וביצוא אך לא בשכר. גם הריבית הריאלית תמשיך להיות שלילית עד אפסית ותסייע לכך, אפילו אם הנגיד יעלה את הריבית לאזור ה-3.5%.



אקסלנס צופים כי בנק ישראל לא ימהר להעלות את הריבית ויחכה לראות מה יעשו בעולם. העלאה חדה של הריבית תהיה רק בחצי השני של 2010. מעוז טוען כי המשך רמת ריביות נמוכה תאפשר לחברות "יכולת גלגול חוב טובה מאוד". לאלה מוסיף מעוז תחזית שצופה כניסה מאסיבית של זרים לשוק המניות והאג"ח הישראלי: "ישראל נחשבת זולה מבחינת חוב לתוצר וזה ימשוך אותם. בהנחה, שהעימות עם איראן לא יתפתח". בנוגע למדיניות הממשלה אמר מעוז: "הגירעון הציבורי הכללי יהיה ממש נמוך וזניח; אנחנו רואים שידיה של הממשלה מאוד קפוצות וזה טוב".



מעוז מצביע על עלייה חדה בחודשים האחרונים ביבוא חומרי גלם לתעשיות שונות בישראל. "העלייה מבשרת על גידול עתידי ביצוא". עיקר העלייה ביצוא יתמקד בענפי הכימיקלים, מחצבים, שבבים ופרמבצטיקה.



בנוסף, מעוז צופה עלייה בצריכה הפרטית והמקומית עקב החזרה של נכסי הציבור לרמה גבוהה יותר ממה שהיה לפני המשבר: "תחושת העושר היא יותר גדולה ממה שהיה קודם המשבר - לאו דווקא אצל אותם אנשים".



גל שביתות מתקרב



מעוז חוזה שהאינפלציה ב-2009 תהיה 4.1% וב-2010 תנוע בטווח 3.65%-4%. שער הדולר יגיע בסוף השנה הבאה עד לטווח של 4.25-4.15 שקל לדולר. העלייה השולית לצרוך היא יותר גבוהה כיום ולכן תהיה כאן השפעה אינפלציונית. עד כמה השלטון חרד מכך, ניתן לראות בדאגה שהביעה קרן המטבע בעקבות העלייה בשכר בסקטור הציבורי. "עיקר העלייה באינפלציה תתרחש מהאביב - גם בגלל עליית הדולר וגם כי העודף בחשבון השוטף ייחתך בחצי. הסיבה לכך היא העלייה בהשקעות, העלייה בשכר והתייקרות מחירי הסחורות החקלאיות" הרחיב מעוז.



מעוז טוען כי האבטלה תרד על רקע העלייה בפעילות הכלכלית והעלייה בצריכה המקומית. מספר המובטלים ב-2010 ינוע בטווח 200-300 אלף איש בלבד.



במקביל, רואה מעוז גל מתקרב של שביתות בסקטור הציבורי שיימשך לאורך כל 2010 ומנמק: "ההכנסה הפנויה קטנה בגלל התייקרות המים ואצל עובדים רבים התייקרות כזו היא משמעותית מאוד".



יצטרכו גם לסחור - לא רק להשקיע



גילי כהן, מנהל ההשקעות הראשי של אקסלנס, לא רואה שזריקת הכסף המאסיבית של ארה"ב לשוק תשפיע ב-2010. "ההשלכות מכך ייראו רק בשנים שלאחר מכן", טען כהן והוסיף שככל שהריביות בעולם יקדימו ויעלו כך ימנע המשבר הבא ברמה הבורסאית.



"עקומות התשואה יטפסו במהלך 2010 בעיקר בחלק הקצר והבינוני שלהם. יחסי הסיכון-סיכוי באג"ח הממשלתי לא אטרקטיביים וכך זה יימשך עד לאמצע השנה, אז צפוי שינוי באפיק. אנו קוראים להוריד סיכון בשוק האג"ח הקונצרני לקראת הרבעון השני ולהיצמד למדד", דברי כהן.



כהן מצביע על ריכוזיות גבוהה ובעייתית שקיימת בשוק האג"ח הקונצרני: קבוצת אי.די.בי מרכזת 40% מהיקף האג"ח בשוק ואילו חמשת הקבוצות הגדולות מרכזות כ-80% ממנו.



כתוצאה מהסביבה הכלכלית הלא ברורה רואה כהן המשך תנודתיות בשווקים גם ב-2010: "היכולת להתמודד עם התנודתיות תהיה מאוד חשובה; יצטרכו גם לסחור את השוק ולא לתפוס מגמה ולהישאר בה".



המוסדיים צריכים לצאת החוצה



מנכ"ל בית השקעות אקסלנס, דוד ברוך, צופה ברמת החברות בשוק ההון כי תמשיך מגמת המיזוגים והרכישות שאפיינה את 2009. "בתי ההשקעות הקטנים שירצו להישאר יצטרכו להפוך לבוטיקים ולוותר על הרצון להיות סופרמרקטים. הבנקים יעבירו הילוך בכל מה שקשור לייעוץ פנסיוני. ויותר גורמים זרים יגבירו את המעורבות שלהם בשוק", פירט ברוך.



ברוך צופה כי העובדה שעם הזמן נעשה השוק הישראלי יותר ויותר קטן לעומת הכסף שמצטבר בגופים המוסדיים בישראל תאלץ אותם לצאת לשווקים אחרים. "זה הגורם היחיד שיכול להחליף את הנגיד סטנלי פישר במעורבות שלו בשוק המט"ח. יציאה כזו של הגופים המוסדיים תותיר הרבה מרוויחים".



בנוגע לבית ההשקעות אקסלנס עצמו אמר ברוך, שהם יעמיקו את שיתוף הפעולה עם חברת הביטוח הפניקס - בעלת השליטה בבית ההשקעות. "בנוסף נבחן רכישות נוספות ונחזק משמעותית את הקשר עם ערוץ ההפצה הבנקאי" סיכם ברוך.