>> מדינת ישראל, שהחלה אתמול במכירת אחזקותיה בבנק דיסקונט, גררה את מניות מגזר הבנקאות מטה. כל מניות הבנקים נסחרו אתמול בירידות. בסוף היום רשם מדד הבנקים ירידה של 3.2% וירידה של 7% בשבוע. לאחר שב-2009 רשמו הבנקים עליות של עשרות אחוזים, נראה כי המומנטום משתנה עם תחילת 2010, והשוק הופך להיות שוק של מוכרים.
מדינת ישראל אינה היחידה שהחליטה כי הגיע הזמן למכור מניות בנקים. שלשום נודע כי גם שרי אריסון מתכוונת למכור חלק מאחזקותיה בבנק הפועלים בהיקף של 2.7%. כמו כן כ-10% ממניות לאומי אמורות למצוא את דרכן לשוק, לאחר שהמדינה הודיעה כי בכוונתה למכור את אחזקותיה בבנק. בנק דיסקונט נערך גם הוא למכור את אחזקותיו בבינלאומי (26%). בעל השליטה בבינלאומי, צדיק בינו, הודיע כי לא יגדיל את אחזקותיו, מה שאומר שגם מניות אלה יימכרו באמצעות הבורסה.
בעלי המניות בבנקים צפויים להזרים לבורסה בתקופה הקרובה סחורה בהיקף של 7 מיליארד שקל בסך הכל. למדורה הזאת אפשר להוסיף גם מכירת המניות של בנק מזרחי טפחות בהיקף של עשרות מיליוני שקלים שביצע בתקופה האחרונה מנכ"ל הבנק, אלי יונס.
תוכניות המדינה לגבי מניות הבנק שבבעלותה, ותוכניות דיסקונט למכור את מניות הבינלאומי כבר ידועות בשוק זמן לא מבוטל. למרות זאת, מניות הבנקים החזיקו מעמד עד תחילת השבוע, והשבוע הכוונות הפכו למעשים. לזה נוספה המכירה הצפויה של אריסון, והמניות התחילו לאבד גובה.
מי שהרגיש זאת אתמול היה בנק ההשקעות הזר, דויטשה בנק, שרכש מהמדינה 5% ממניות דיסקונט, במטרה להפיצן למשקיעים אחרים. בחדרי המסחר סיפרו אתמול כי נוכחות המשקיעים המוסדיים בהפצה של מניות דיסקונט היתה דלה, ובגופים המוסדיים מעריכים כי יקח זמן לשוק לעכל את כמות המניות הגדולה שתגיע.
"אני מנחש שרוב המוסדיים הגדולים מפוצצים במניות בנקים. זה לא סוד שהמוסדיים הגדולים נמצאים בכמה מהבנקים באחזקות של 4.9%.
לפעמים רואים אותם עולים מעבר לזה ומתקנים. אם נחשוב על אחזקות של שבעת הגופים המוסדיים הגדולים בחמשת הבנקים הגדולים, ובסך הכל 35 אחזקות, אני מניח שלפחות ב-50% מאחזקות אלה המוסדיים נמצאים ברף העליון", אמר מנהל באחד הגופים המוסדיים והוסיף: "צריך לשים לב שמדד הבנקים מפגר באופן משמעותי אחרי יתר המדדים מתחילת החודש. אני צופה שגם בסוף החודש הוא יפגר". בכיר אחר באחד הגופים המוסדיים אמר: "אפשר להבין את הממשלה, ולא רק אותה. כולם הבינו שהבנקים נמצאים בשערים שכדאי למכור. זה אגב, בניגוד למה שקורה בעולם. שם בגלל המשבר והירידות הגדולות מניות הבנקים עדיין זולות. בישראל המניות כבר ממש אינן זולות. פוטנציאל הצמיחה של הבנקים אינו גבוה, והמניות יעשו לכל היותר כמו יתר השוק".
בתשובה לשאלה, אם יהיו קונים לכל הסחורה, אמר אותו בכיר: "לבנק לאומי אולי כן, כי צפוי שם מאבק שליטה בצורה כזו או אחרת. לגבי דיסקונט והבינלאומי, המצב שונה. לכל יש מחיר, אבל הכמות תלחץ את המגזר כלפי מטה".
משקיע נוסף אמר: "ברור שיהיו קונים לסחורה, אבל במחירים הרבה יותר נמוכים. נייר כמו דיסקונט היינו מוכנים לקנות ב-5% פחות ממחיר הסגירה אתמול. יהיו הרבה הפצות, והמוסדיים יודעים את זה, ואין להם אינסוף כסף. לבנקים לא יהיה הרבה אפסייד בתקופה הקרובה. לא השתתפנו בהפצת דיסקונט אתמול, הוא ינפיק זכויות, ויהיו דברים יותר אטרקטיוויים".
טריגר למשקיעים
האם אכן נוצר מומנטום בשוק למימוש מניות בנקים? מניות הבנקים נמצאות בשיא לאחר עליות גבוהות בשנה האחרונה, והבנקים נסחרים במכפילים גבוהים של יותר מ-1. מכפילים דומים לאלה שבהם נסחרו ערב המשבר. מניית דיסקונט הובילה את העליות עם עלייה של 164% בשנה האחרונה, מניית מזרחי טפחות שעלתה הכי פחות, עלתה "רק" ב-78%.
לקראת 2010 נעו תחזיות האנליסטים שמסקרים את מגזר הבנקאות, בין הערכתו של יובל בן זאב מכלל פיננסים ולפיה, מגזר הבנקאות יעלה בכ-15% ב-2010, לתחזית של אלון גלזר מלידר השקעות שדווקא יותר פסימי לגבי המגזר. ישנן סיבות רבות לרצון לממש מניות, אולי צורך בנזילות - הגורם שלפי ההערכות יכול להניע את אריסון למכור - אולי הבשלה של האופציות, כמו במקרה של יונס, ואולי אף הנפקת הזכויות הקרובה בבנק דיסקונט שהיתה אמורה לדלל את אחזקות המדינה בבנק.
ג'וזף וולף, מנהל מחלקת המחקר של ברקליס קפיטל ישראל, אמר כי כי פעולת המדינה אכן מהווה טריגר למשקיעים: "אני לא מכיר איזו המלצה קונקרטית לממש מניות, אבל יש עניין. המכירה של אחזקות המדינה בדיסקונט והדיבורים על מכירת המניות בלאומי מעוררים אנשים לפעול. המדינה בחרה במכירה לבנקים זרים גם מתוך רצון לעניין משקיעים זרים במניות".
אנליסט נוסף המסקר את תחום הבנקאות, אמר כי יש להפריד בין מה שקורה בדיסקונט לבין מה שקורה בשאר הבנקים: "מניית דיסקונט עלתה ב-164% בשנה החולפת, אבל חלק מהרווחים שהם מציגים, מקורם ברווחים חד-פעמיים. ייתכן שדווקא מניית דיסקונט קרובה לשיא, אך להערכתי, לשאר מניות הבנקים יש עוד מקום לעלות.
"גם אם יש הערכה שהבנקים ימשיכו לעלות, לאור העליות בשנה האחרונה, המחירים בהחלט מצדיקים מימוש של חלק מהמניות. לאלי יונס יש עוד אופציות, וגם מדינת ישראל מוכרת רק חלק ממניות דיסקונט, כך שאם תהיה עלייה נוספת, היא תוכל ליהנות ממנה". האנליסט מציין כי העיתוי של מדינת ישראל למכירת המניות אינו מקרי: "הם יודעים שמתקרבת הנפקת זכויות והם לא רוצים להשתתף בה - לכן זהו תזמון נוח מבחינתם".
דויטשה בנק קנה 5% מדיסקונט
מדינת ישראל מכרה 5% ממניות בנק דיסקונט לבנק ההשקעות הזר דויטשה בנק תמורת 434 מיליון שקל. לאחר המכירה תחזיק המדינה ב-20% ממניות דיסקונט, ואתמול היה זה הצעד הראשון להפרטת הבנק.
דויטשה בנק, שזכה במכרז המדינה לרכישת מניות דיסקונט, קנה את המניות במחיר של 8.871 שקלים למניה, המגלם דיסקאונט של 2.5% על מחירן אתמול בשוק. דויטשה קיבל אופציה לרכוש 3.33% נוספים ממניות הבנק, אך ויתר עליה בעקבות צניחת המניה.
דויטשה קנה את המניות כדי להפיצן למשקיעים אחרים, ואתמול בבוקר עם פתיחת המסחר הציע את המניות בשער של 8.87-9 שקלים למניה - כלומר, לכל היותר באותה הנחה שבה רכש את המניות. נציגי דויטשה ניסו לעניין ברכישה גופים מוסדיים, משקיעים זרים ומשקיעים גדולים בשוק. בשעות הבוקר קיבל מנכ"ל דלק, אסי ברטפלד, שיחת טלפון ממנכ"ל הסניף הישראלי של דויטשה בנק, בעז שוורץ, שניסה לעניינו ברכישה.
ואולם בחדרי המסחר ידעו לספר כי המוסדיים הישראליים לא התעניינו ברכישה. במשך יום המסחר המשיכה מניית דיסקונט לצנוח עד לשער של 8.67 שקלים. בחדרי המסחר ציינו כי ככל ששער המניה ירד במהלך יום המסחר, כך גם ירד המחיר שאותו דרשו בדויטשה.
שלושה גופים מוסדיים גדולים הודיעו כי לא השתתפו ברכישה. "כדי שהרכישה תהיה אטרקטיווית עבורנו, היינו צריכים לקנות את המניות בדיסקאונט של 5% ממחיר השוק. המחירים שדויטשה הציע היו רחוקים מזה".
בחדרי המסחר ידעו לספר כי דויטשה בנק ירד אפילו למחיר של 8.73 שקלים, אך בדויטשה אומרים כי כל הסחורה הופצה עוד לפני הצהריים במחיר של 8.85 שקלים. לפי שער המכירה שפירסם האוצר, מחיר זה משקף לדויטשה הפסד של מיליונים בודדים על העסקה. בדויטשה אומרים כי מרבית הסחורה הופצה למשקיעים זרים. בהקשר זה יצוין כי בנובמבר בחר מנהל מחלקת המחקר בדויטשה, דן הארוורד, במניית דיסקונט כמניה המועדפת במגזר הבנקאות הישראלי.
מכירת אחזקות המדינה בדיסקונט נעשית על רקע הנפקת זכויות שהבנק יקיים בקרוב בסכום המוערך בכ-400 מיליון שקל. הנפקת הזכויות אמורה לדלל את חלקה של המדינה בבנק. את ההצעות לרכישת מניות דיסקונט הגישו דויטשה בנק, סיטי, ubs, גולדמן סאקס ו-hsbc.
"צעד מתבקש"
יו"ר דיסקונט, יוסי בכר, אמר אתמול כי הוא מברך על החלטת הממשלה להפריט את מניותיה בבנק: "יש גרעין שליטה בבנק, וזה לא ישפיע על ניהולו. ההפרטה היא צעד כמעט מתבקש וטוב, מכיוון שהמדינה הכריזה כי אין לה כוונה להחזיק במניות לאורך זמן. זה הדבר הנכון נכון לעשות אחרי מכירת גרעין השליטה. העיתוי טוב, מדובר בשלב של גאות בשווקים".
שר האוצר, יובל שטייניץ, אמר אתמול: "מכרנו בעסקה מוצלחת 5% ממניות בנק דיסקונט שבידי המדינה. מדובר בהישג למדינה. כפי שהתחייבתי בעבר, נפעל למכור את יתרת מניות הבנקים שבידי המדינה במהלך 2010". המדינה מחזיקה בכ-10% ממניות בנק לאומי ותחזיק, לאחר השלמת העסקה עם דויטשה בנק, ב-20% ממניות בנק דיסקונט. לפי תנאי המכרז, המדינה לא תוכל להמשיך ולמכור את מניות דיסקונט במשך 90 יום.
אתי אפללו ומיכאל רוכוורגר
שטייניץ ואריסון מוכרים מניות בנקים והמשקיעים הצטרפו
מאת אתי אפללו
13.1.2010 / 9:44