"תאוות הבצע תחזור - וב-2010 יהיו השקעות חדשות"

>> חוסר ההשקעה בחברות סטארט-אפ חדשות עלול לחנוק את תעשיית ההיי-טק הישראלית המבוססת על מכירת חברות טכנולוגיה לחברות ענק. בעתיד, ייתכן שכבר ב-2015, לא יהיו חברות שניתן למכור, כי הזרעים לא נזרעו כיום. המשמעות היא שבעתיד הלא רחוק נווה המדבר של ההיי-טק בישראל עלול להתייבש.

חיים קופנס, שותף בקרן ההון הסיכון jvp שתקיים כנס יזמים בקמפוס jvp בירושלים ב-31 בינואר, אומר שעל אף ש-2009 היתה שנת משבר, ייתכן שגם השנה הנוכחית תהיה בעייתית, עקב מחסור בכסף להשקעה. "בגלל המחסור בהשקעות החדשות עלול להיווצר מצב בעייתי, איני יודע אם תהיה קטסטרופה, אבל היצע החברות יהיה נמוך יותר, ומספר החברות שיצליחו בעתיד להגיע לאקזיט של מאות מיליוני דולרים יפחת", הוא אומר.



קופנס מודה כי הגופים המרכזיים המבצעים השקעות ראשוניות כיום הם החממות הטכנולוגיות ואנג'לים, ולאו דווקא הקרנות. לדבריו, "כדי להתמודד עם כשל השוק, המדינה צריכה להגדיל את תקציבי המדען הראשי וליצר תמיכה בחברות בוגרות. גם חברות צעירות שכבר מוכרות בהיקף של מיליון דולר מתקשות לגייס כסף בשביל לצמוח. המדינה צריכה להתערב כדי למנוע את המשבר שייווצר ב-2015. עליה ליצור את הגשר שבין חברה עם טכנולוגיה או מוצר, לבין חברה המייצרת מכירות משמעותיות".



אורי בנדורי מכרמל ונצ'רס, שותף בקרן הון הסיכון כרמל, אופטימי יותר. "2009 היתה שנה מטורפת לתעשייה, עם המון פחד. אולם תאוות הבצע תחזור לעצמה וב-2010 יהיו השקעות חדשות. כנראה שבשנה הקרובה מספר ההשקעות החדשות לא תחזור לרמתה ב-2007, אך המצב ישתפר, גם בכמות הכסף המושקע וגם בתנאים של הסכמי ההשקעה (term sheet). אם יהיה בור מסוים, אני מקווה שלמרות המשבר של 2009 ב-2010-2011 המשבר ייעלם".



לדבריו, "כיום, בשונה מבעבר, חברה לא מבשילה לכדי אקזיט במהלך של ארבע שנים, אלא במהלך של 8-9 שנים, ולרוב האקזיטים לוקח להגיע 7-9 שנים. לכן אם יהיה צמצום כלשהו במספר ההשקעות החדשות, הוא יורגש בעוד קרוב לעשור". מצבה של כרמל ונצ'רס טוב יחסית, היות שהקרן הצליחה לגייס קרן חדשה בהיקף של 235 מיליון דולר ב-2008 ולכן הקרן צעירה ופתוחה להשקעות חדשות.



בנדורי אינו מסתיר כי יש הקשחת דרישות בסבב גיוס הון ראשון (a round). "הקשחת התנאים נובעת מצמצום את הסיכונים הקשורים במוצר. בעוד שעלות פיתוח אתר אינטרנט או אפליקציה מסוימת נמוכה יחסית והשאלה המרכזית היא ההצלחה העסקית, אנחנו רוצים לראות בסיס לקוחות חזק. באינטרנט ובמובייל אנחנו מחפשים חברות שיש להן כבר מוצר. אולם בתעשיות אחרות, במוליכים למחצה לדוגמה, אי אפשר לעשות זאת, עקב עלות הפיתוח היקרה של המוצר ולכן נדרשת השקעה כאשר עדיין אין מוצר".



משה לוין, מקרן הון הסיכון תמיר פישמן dfj, אומר כי העשור הקרוב צפוי להציג חידושים טכנולוגיים רבים, שאת הניצנים ניתן היה לראות בתערוכת ces האחרונה. "החידוש הראשון יהיה בתחום המכשירים הניידים, כלומר סלולרים חכמים. האייפון הצליח לסמן כיוון במעבר משימוש במחשבים ניידים או שולחניים לשימוש במכשירים סלולריים חכמים. החידוש השני הוא הטלוויזיה שתמשיך להיות המסך המרכזי בו אנחנו משתמשים, אולם תהפוך לאינטרנטית. אם לא יהיה כסף להשקעה בקרנות ההון סיכון בתחומים אלה, זאת תהיה החמצת המאה".