גברת כהן מחדרה מימנה את האקזיט של בירם ודויטש

>> בשבוע בעבר נערך דיון סוער בכנסת בנוגע להצעת חוק להורדת דמי הניהול. מאות אלפי שקלים מכספו של כל חוסך פנסיוני ואחוזים רבים מהחיסכון הפנסיוני מקוזזים דרך דמי הניהול, שזינקו בשנים האחרונות.

העלייה בדמי הניהול חוצה את כל קופות הגמל. בית השקעות אחד בולט בדמי הניהול הגבוהים שהוא גובה בקופות הגדולות שלו - אקסלנס. לאקסלנס יש שתי קופות "ותיקות" גדולות - אקסלנס תגמולים ואקסלנס השתלמות; וכן שתי קופות גמל גדולות שרכש ממזרחי טפחות - עתיד ואסף.



ב-2009 הסתכמו דמי הניהול הממוצעים בענף הגמל ב-0.90%, לפי נתוני גמל נט. אקסלנס תגמולים ואקסלנס השתלמות גבו באותה עת דמי ניהול ממוצעים של 1.53%. דמי הניהול הגבוהים לא לוו בביצועים עודפים. גם בחתך של תשואה שנתית ממוצעת של 3 השנים האחרונות וגם ב-5 השנים האחרונות, אקסלנס תגמולים ואקסלנס השתלמות השיגו תשואות נמוכות מהממוצע. את אסף ועתיד, הבנקאיות לשעבר, ניתן להשוות לקופות הבנקאיות הגדולות לשעבר - גדיש של פסגות, תמר של כלל ועצמה של הראל. השוואה כזו מגלה שאסף ועתיד גבו את דמי הניהול הגבוהים ביותר (1.39% בעתיד ו-1.33% באסף), לעומת 1.11% בתמר, שהיא הקופה בעלת דמי הניהול הנמוכים ביותר מבין הבנקאיות הגדולות. הן הניבו תשואות גבוהות יותר רק מעצמה ופיגרו אחרי גדיש ותמר.



מה מצדיק אם כך את דמי הניהול הגבוהים שמשלמת גברת כהן מחדרה לאקסלנס? לכך יכולות להיות כמה סיבות, ואפשר שהיא טמונה באקזיט הנאה שעשו מייסדי אקסלנס - רוני בירם וגיל דויטש - כשמכרו את בית ההשקעות להפניקס בשנה החולפת.



בהסכם בין בירם ודויטש לאקסלנס נקבע כי שווי אחזקותיהם ייקבע בין היתר כמכפיל 12 על הרווח של בית ההשקעות. ככל שהרווח גדול יותר, התגמול שלהם עולה. האם לאחר האקזיט צפויה ליהנות גברת כהן מהנחה בדמי הניהול? כנראה שלא. הפניקס, הבעלים החדש של אקסלנס, מעוניין אף הוא להרוויח.



מתמלילים שנחשפו בעימות המשפטי בין בירם ודויטש להפניקס סביב המחיר של עסקת אקסלנס, עלה כי עוד לפני העברת השליטה דאגו בכירים מהפניקס להתייעץ עם בירם ודויטש באילו עוד קופות ניתן להעלות את דמי הניהול.