"זו כבר לא בעיה אירופית - זו בעיה של כל העולם"

ניו יורק טיימס



>> הפחד שנולד באתונה, דהר ברחבי אירופה וטילטל את שוק המניות בארה"ב, משפיע עתה על הכלכלה הגלובלית כולה. הוא משבש את יכולתם של תאגידים באסיה לגייס כסף, ומעיב על קרנות שוק הכסף בארה"ב, שבהן טמנו החוסכים האמריקאים את כספם. בברזיל נאלצה הממשלה לצמצם גיוס אג"ח, ומטבעות אסיאתיים, כמו הוון הקוריאני, נחלשו. עשר חברות בעולם שתיכננו הנפקות לציבור דחו אותן.

"זאת כבר לא בעיה אירופית. זאת בעיה של ארה"ב, יפן ובריטניה - כל העולם", אמר איאן קלסון, מנהל קרנות אג"ח בטי.רואו פרייס בלונדון.



המשבר מסוכן כל כך לאירופה, עד שבשבת הוחלט על הקמת מנגנון ייצוב אירופי במטרה להרגיע את השווקים. ביום ראשון נאספו שרי האוצר של 27 מדינות האיחוד האירופי לדון בבריסל באישור המנגנון, שיאפשר למדינות לערוב להלוואות של הנציבות האירופית כדי לתמוך בכלכלות החלשות. לדברי נשיא צרפת, ניקולא סרקוזי, הוא יופעל כבר ביום שני בבוקר.



סגן נשיא ארה"ב, ג'וזף ביידן, אמר לאחר פגישתו בספרד עם ראש הממשלה, חוסה לואיס ספאטרו ביום שבת, "הסכמנו על חשיבותה של פעולה נחושה של אירופה לחזק את הכלכלה ולבנות אמון בשווקים. תמיכתה של ארה"ב נתונה למאמצים אלה".



גלים של פחד בבורסות העולם



לפני עשור נדרשה יותר משנה עד שתגובת השרשרת שהחלה עם פיחות המטבע התאילנדי תתפשט אל מחוץ לאסיה ותכה ברוסיה, שהכריזה על חדלות פירעון וגרמה בסופו של דבר להתמוטטותה של ענקית קרנות הגידור האמריקאית ltcm. המשבר הנוכחי, בניגוד לכך, זינק ממדינה למדינה בתוך שניות - הסוחרים נטשו בו זמנית כל דבר, החל מאג"ח של ממשלת פורטוגל ועד מניות הבלו צ'יפ האמריקאיות.



"עד שבוע שעבר היה לנו ביטחון ששום דבר לא יטלטל את הסירה כל עוד הכלכלה והתעסוקה נמצאות בצמיחה חיובית", אמר ביל גרוס, מנהל קרן האג"ח הגדולה בעולם, פימקו. "עכשיו, הפחד חזר למשחק".



"יוון היא אולי רק סימן אזהרה ראשוני", אמר ביירון וין, אסטרטג וול סטריט בולט, וסגן יו"ר בלאקסטון, חברת ניהול הקרנות. "ארה"ב רחוקה מאוד ממצבה של יוון, אך כל העולם המפותח, שחי מעבר ליכולתו, נקרא עתה לתת חשבון".



אם הפחד יתפשט, הבנקים האמריקאיים עשויים לחזור לאותה עמדת מגננה שבה התבצרו לאחר קריסת ליהמן ברדרס ב-2008, כשקיצצו חדות במתן משכנתאות ואשראי אחר. מגמה כזו תבלום את התאוששות שוק העבודה ואת התנופה הכלכלית המחודשת.



חברות אמריקאיות עלולות לעמוד בפני עלויות מימון גבוהות יותר. היצואנים הגדולים מאבדים את היתרון התחרותי עם היחלשות היורו מול הדולר. מניות מאבדות מחינן, והמזומנים זורמים להשקעה הבטוחה ביותר כיום - הזהב.



חברות ממגזר מוצרי הצריכה המנפיקות אג"ח זבל ישלמו ריבית של 9%, לעומת 8.5% לפני שבוע, אמר קווין קסידי, מנהל אשראי בכיר במודי'ס.



חשיפה של 3.6 טריליון דולר לבנקים באירופה



אך לא כל השלכות המשבר הן שליליות. אף שאירופה בסיכון, כלכלת ארה"ב עדיין נהנית מרוח גבית. הריבית ירדה, וקוני בתים יכולים לקבל משכנתאות נוחות. נתונים שפורסמו ביום שישי הראו כי הכלכלה הוסיפה 290 אלף משרות באפריל - החודש הטוב ביותר זה ארבע שנים. יתר על כן, מחירי הנפט הגולמי נפלו בשבוע שעבר מחשש להאטה כלכלית. הדולר התחזק מול היורו, והגיע לשיא של 14חודשים.



התחזקות הדולר מוזילה את החופשות באירופה בעבור תיירים אמריקאיים, ומשפרת את עמדתן של חברות ייצוא באירופה. אך היא פוגעת במתחרות האמריקאיות. הדולר החזק מייקר את סחורות הייצוא האמריקאיות - מהלומה כפולה ליצואנים האמריקאים החוששים ממיתון באירופה. אם לא מביאים בחשבון את הנפט, 16 מדינות גוש היורו קונות 14% מהייצוא האמריקאי.



בעבור החברות הגדולות בארה"ב, שנהנו מהדולר החלש בשנים האחרונות, התחזקותו עלולה לגרום לפגיעה חמורה."יותר מרבע מרווחי החברות במדד סטנדרד אנד פור'ס 500 האמריקאי מגיעים ממדינות זרות, כאשר אירופה היא הרכיב הגדול ביותר", אמר טוביאס לבקוביץ', אסטרטג המניות הראשי של סיטי בארה"ב.



החשיפה הישירה של בנקים אמריקאים ליוון היא קטנה, אך מתחת לפני השטח יש סימנים לבקיעים אחרים. אפילו הבנקים החזקים ביותר בגרמניה וצרפת סובלים מחשיפה רבה לכלכלות הבעייתיות בפריפריה של אירופה, ובנקים אלה קשורים באופן הדוק למתחריהם האמריקאים. בסך הכל, לבנקים בארה"ב יש חשיפה של 3.6 טריליון דולר לבנקים באירופה, לפי הבנק הבינלאומי לסליקה. סכום זה כולל יותר מטריליון דולר בהלוואות לצרפת וגרמניה, וכמעט 200 מיליארד דולר לספרד.



לא פחות חשוב, המשקיעים האמריקאים בקרנות שוק הכסף (המקבילה האמריקאית של קרנות שקליות) כבר מתחילים להילחץ ממאות מיליארדי הדולרים שניתנו בהלוואות קצרות טווח לבנקים הגדולים באירופה. "הסיכון המערכתי עדיין חי וקיים", כתב אלכס רובר, אנליסט אשראי בג'יי.פי מורגן.



עם כל כך הרבה אי ודאות לגבי אירופה והיורו, מנהלי השקעות בטוחות להפליא אלה תובעים מהלווים האירופיים ריביות גבוהות יותר. קרנות אלה הן דם החיים של מערכת הבנקאות הבינלאומית. אם יתעצם החשש לבטחונם של הבנקים באירופה, עלויות המימון יגדלו וערכו של חוב קצר טווח בשווי 500 מיליארד דולר שמוחזק על ידי הקרנות האמריקאיות ייפול.



אי הוודאות לגבי נכסים אלה היתה נקודת האל חזור במשבר האשראי של 2008, שהולידה את הקיפאון בהלוואות בין בנקים - מחנק האשראי.



הסיכונים שהמשבר באירופה מעורר עבור הכלכלה האמריקאית והמערכת הפיננסית העולמית ניכרים יותר ויותר לעין. "נדמה שרק אתמול הפגינו מנהיגי אירופה שמחה לאיד על קשייה של ארה"ב, ולא הבינו שמתעוררת סכנה מצדו השני של האוקיינוס האטלנטי", אמר קנת רוגוף, פרופסור למימון מהרווארד שהיה הכלכלן הראשי של קרן המטבע הבינלאומית. "אסור לנו לעשות טעות דומה".