"קרנות ההון סיכון הציבוריות נסחרות כיום הרבה מתחת לרמת המזומנים ובחלקן אין כל הצדקה למחירים הללו" - כך אומר היום האנליסט רז רון מבית ההשקעות סולומון שוקי הון. רון ממליץ למשקיעים לבדוק מבין 8 הקרנות הבורסאיות את חברת מרתון , מופת , שדות ותמיר פישמן . האנליסט מציין כי הפער הגדול ביותר בין השווי הבורסאי לבין רמת המזומנים של הקרנות נמצא בקרן ההון סיכון של תמיר פישמן, שבה גבוהה ייתרת המזומנים של הקרן פי 2.2 משווי השוק של החברה. המזומנים בקופתן של שדות מו"פ ומופת גבוהים פי 1.8 משווי השוק שלהן.
רון מציין כי כל החברות נסחרות מתחת להון העצמי ומצבן של תעוזה ואינוונטק הוא "הטוב ביותר", כאשר הן נסחרות בכ-70% מהונן העצמי. את ההבדלים בין ההון העצמי לבין שווי השוק ניתן לראות ביתר בהירות כאשר מסתכלים על כל 8 הקרנות הבורסאיות - האנליסט מציין בסקירתו כי שווי השוק המצרפי של 8 הקרנות הבורסאיות עומד על 425 מיליון שקל ואילו הונן העצמי מסתכם בכ-990 מיליון שקל. בסך הכל מציין רון מהוות ההשקעות של קרנות ההון סיכון כ-52% מהונן העצמי.
נתונים אלו מצביעים על תמונה עגומה למדי על תעשיית הון הסיכון הציבורית בארץ. הקרן "הממוצעת" נסחרת כיום בסמוך למחירי השפל שלה ב-3 השנים האחרונות, וכ-56% מתחת למחיר השיא בשנה האחרונה. שווי השוק שלה נמוך מהונה העצמי בלמעלה מ-50% וב-20% מגובה המזומנים העומדים לרשותה.
הקרן "הממוצעת" מושקעת כיום רק ב-50% מן ההון הפנוי שלה וקצב ההשקעות החדש שלה הוא נמוך למדי.
מופת, מציין האנליסט, נסחרת בכמחצית מההון ויתר החברות ברמה של מתחת ל-40% מההון. עוד ציין רון כי אאורה, מופת, מרתון, תעוזה ותמיר פישמן נסחרות במחירי השפל שלהן בשלוש השנים האחרונות כאשר אינוונטק היא המניה הטובה ביותר ונסחרת כיום בכ-40% מעל למחיר השפל שלה בשנה החולפת.
רון מציין כי העובדה שהקרנות נסחרות ביום במחירים נמוכים כל כך מעידה כי ציבור המשקיעים אינו מאמין שהאחזקות הנוכחיות של הקרנות יסבו להן רווחים, וכן כי הציבור לא מתרשם מהמזומנים שבקופתן של הקרנות ואינו מאמין כי חברות הניהול יצליחו לבחור מטרות השקעה חדשות אשר יניבו להן רווחים.
למרות הנתונים הללו, רז סבור שצוותי ההשקעות והייעוץ של מרבית הקרנות מורכבים ממקצוענים בעלי ניסיון ורקורד מוכח באיתור, בחירה והשקעה בחברות בעלות פוטנציאל עסקי. קופות המזומנים התפוחות של חלק מהקרנות אמורות לסייע להן לבחור (בקפידה רבה ובזהירות) את האקזיט של תקופת הגאות הבאה אשר תתרחש (כנראה) עוד בעשור הנוכחי.
סולומון שוקי הון: קרנות ההון סיכון הציבוריות נסחרות כיום הרבה מתחת לרמת המזומנים ובחלקן אין כל הצדקה למחירים הללו
גולן פרידנפלד
9.7.2002 / 13:15