"בעוד שצפינו נפילה מסוימת של טי.טי.איי , והתרענו על כך בחודש יוני, לא צפינו כי המכה תהיה כה כואבת", כותבים האנליסטים של בית ההשקעות סלומון סמית ברני על אזהרת הרווח שפירסמה אתמול TTI לקראת הרבעון השלישי.
האנליסטים ויקטור הלפרט ורובין נזרזדה אכן היו בבחינת הסנונית המבשרת על כך שהקשיים במגזר הטלקום יגיעו גם אל טי.טי.איי. ביוני הם הורידו את תחזיותיהם לטי.טי.איי וזכו לתגובת נגד נחרצת מדן הרוורד, אנליסט בית ההשקעות HSBC אשר טען אז כי הורדת ההמלצה של הלפרט לטי.טי.איי על רקע אזהרת הרווח של אמדוקס לא היתה מוצדקת.
הלפרט ונזרזדה מעדכנים כעת כלפי מטה את תחזיותיהם לטי.טי.איי. הם צופים שהחברה תדווח על הכנסות של 64.4 מיליון דולר ורווח נקי של 38 סנט למניה, 4.6 מיליון דולר. ההערכה הקודמת שלהם היתה גבוהה הרבה יותר והסתכמה ברווח נקי של 1.29 דולרים למניה, 15.5 מיליון דולר.
לשנת 2003 הם צופים כעת רווח נקי של 43 סנט למניה תחת הערכה קודמת ל-1.38 דולרים למניה והכנסות של 70 מיליון דולר, כלומר צמיחה של כ-9%. "גורמי המקרו בענף הטלקום, כגון הנפילה בהשקעות הון, התארכות מחזורי המכירה וצמצום גודל ההזמנות - כל אלו השיגו גם את טי.טי.איי", הם אומרים.
מה שלדעתם מהווה בעיה גדולה אף יותר היא הריכוזיות הגבוהה של לקוחות החברה. "בכל רבעון, 3-5 לקוחות יכולים להוות כ-50% מכלל ההכנסות של החברה, ולכן צמיחתה של החברה הופכת ליותר ויותר קשה", הם אומרים.
"אנו מאמינים שהמצב עוד יילך ויידרדר, במיוחד בתחום פרישת הרשתות של דור שלישי (3G)", הם אומרים ומציינים מספר חברות, בהן טלפוניקה הספרדית, וודאפון וסונרה, אשר דחו לעת עתה את פרישת הרשתות הללו. רק הא'ציסון, שהיא כיום ההסכם הגדול ביותר עליו חתמה טי.טי.איי, חזרה על הערכותיה הקודמות בדבר תזמון הפעלת הרשת.
גם המשך המגמה השלילית בתחום השקעות ההון (capex) מצד חברות בענף מטריד את האנליסטים. הודעתה של ענקית התקשורת SBC על צמצום השקעות ההון היא סימן נוסף לדעתם להצטמקות בשווקי היעד של טי.טי.איי. כל זאת מביא את האנליסטים לקצץ את מחיר היעד של טי.טי.איי מ-16 דולר ל-7 דולרים - פרמיה של 37% על מחירה הנוכחי. בחודש יוני עוד עמד מחיר היעד של סלומון סמית ברני על 18 דולר.
גולדמן סאקס: מקורה של הצניחה אינה בעיתוי סגירת עסקות
בבית ההשקעות גולדמן סאקס סבורים כי למרות שהנהלת החברה אומרת כי החברה עדיין תוכל לזכות במספר עסקות גדולות, לדעתם, הצניחה בהכנסות שהובילה לאזהרת הרווח, לא נגרמה בשל עיתוי סגירת העסקות. האנליסטים אייב פינקלשטיין, אלן זיווטופסקי ושמעון לוי מציינים כי הם לא יהיו מופתעים לראות חלק מהחוזים נדחים שוב, מצטמצמים בהיקפם או אפילו מתבטלים בחלקם.
לדעתם, הרווח הנקי של החברה ב-2003 ייפול אף מתחת מתחזית הקונצנזוס בוול סטריט לרווח של 1.58 דולרים למניה, 19 מיליון דולר. "זכייה בעסקות גדולות ברבעון הרביעי תוכל לעזור למניה להתרומם מעל רמתה הנוכחית, אולם הצפיות בשלב זה היא מוגבלת, כך שקשה להעריך אם בכלל ומתי יהיו כאלה", הם מסכמים.
אוסקר גרוס: האצ'יסון "סידרה" את 2002
האנליסט אהוד אייזנשטיין מבית ההשקעות אוסקר גרוס אומר היום כי החוזה עם האצ'יסון "סידר" לחברה את שנת 2002 וכי תחזית ההנהלה לרבעון הרביעי (16-19 מיליון דולר) יכולה להתקבל כסבירה. הוא מציין כי אם ההכנסות יסתכמו ב-16 מיליון דולר החברה עשויה לדווח על הפסד קטן או איזון. העמידה ברף התחתון של התחזית לשנת 2003 (המדברת על הכנסות של 40-60 מיליון דולר), תוביל לדעתו להפסד נקי.
סלומון סמית ברני: טי.טי.איי תתקשה לצמוח בשל הריכוזיות הרבה של לקוחותיה
שירלי יום-טוב
2.10.2002 / 22:36