הכבלים ישלמו לאוצר 600 אלף שקל בגין מיזוג תבל וערוצי זהב - מבלי שהתקבל אישור משטרום

הממונה על ההגבלים העסקיים, דרור שטרום, הודיע לפני כשבוע לחברות הכבלים כי בהסתמך על אישורו למיזוג הכבלים, מחודש אפריל השנה, אין בכוונתו לפעול להפרדת המיזוג בפועל בין תבל לערוצי זהב, אותו קבע בשלהי 2001.



שטרום לא רואה מניעה שתבל וערוצי זהב יבצעו את המיזוג בכפוף לכך שחברות הכבלים יסכימו לשלם לאוצר 600 אלף שקל בגין התקיימותו של מיזוג בפועל בין תבל וערוצי זהב מבלי שאלה קיבלו אישור לבצעו. חלקה של תבל בתשלום לאוצר נאמד בכ-150 אלף שקל.



בנובמבר 1999 רכשה תבל 35% מערוצי זהב בעסקת הכבלים שנודעה בעיקר לאור השווי למנוי הגבוה ששולם בה - 2,100 דולר. בדצמבר 2001 הודיע הממונה על ההגבלים העסקיים לחברות, שהעסקה ביניהן מהווה מיזוג בפועל שבוצע ללא קבלת אישור לכך.



מאז מוצגת ההשקעה בערוצי זהב בדו"חות תבל על פי עלות בניכוי הפרשה לירידת ערך. תבל הפחיתה מהשקעתה בערוצי זהב ב-2001 כ-365 מיליון שקל ובמחצית הראשונה של 2002 היא הפחיתה עוד כ-95 מיליון שקל. ברבעון השלישי, שדו"חותיו התפרסמו אתמול, בוצעה הפחתה נוספת בהשקעה בערוצי זהב של כ-33 מיליון שקל, כך שיתרת ההשקעה נכון לסוף הרבעון השלישי נאמדת בכ-354 מיליון שקל.



ככל שמתקרב המועד למיזוג הכבלים, ולמעשה רוב ההסכמות בין בעלי המניות בחברות הכבלים כבר הושגו, ניתן להעריך שההפחתות של תבל בשווי השקעתה ברכישת 35% מערוצי זהב בספריה, הופכת ממוקדת יותר ומתבססת על ההערכות בהתאם לשווי חברת הכבלים הממוזגת.



לאחר שתבל הפחיתה בעקביות ברבעונים האחרונים כ-46 מיליון שקל בגין ההשקעה, החליטה הנהלת החברה להפחית בגין ההשקעה 33 מיליון שקל בלבד הרבעון.



יוצא איפוא, שכיום על פי ההערכות בתבל - ערוצי זהב שווה כמיליארד שקל, וחלקה הצפוי בחברת הכבלים הממוזגת הוא כ-30% - מכאן ששוויה של חברת הכבלים הממוזגת הנגזר מההפחתה האחרונה שבוצעה הוא כ-3.3 מיליארד שקל. עם זאת, לחברת הכבלים הממוזגת צפוי להיות מועבר חוב בהיקף של כמיליארד דולר.



נזכיר כי לאחרונה נודע השווי למנוי המתגבש בחברת הכבלים הממוזגת, שינוע בין 1,300-1,400 דולר למנוי, עליו קיבלו גורמים שונים אינדיקציה כערך שניתן להצדיק בהתאם לתוכניות העסקיות של החברות. ערך זה מעניק לחברת הכבלים הממוזגת שווי כולל אחרי חוב של כ-200 מיליון דולר, או כמיליארד שקל.