הרבה דיו כבר נשפכה אודות המיזוג בין חברת וואלה הבורסאית לבין IOL, אולם אתמול, במסגרת דיווח מיידי שהוציאה וואלה, ניתן היה לעמוד על רמת האופטימיות ששררה בהנהלת IOL ערב המיזוג.
מדו"חותיה הכספיים של IOL עולה כי החברה רשמה בשנת 2000 הכנסות בסך של 3.4 מיליון שקל בלבד. בנטרול הרבעון הרביעי שהיה בגדר "חלום הבלהות" בקרב מרבית חברות האינטרנט, סיימה IOL עם הכנסות של 3 מיליון שקל בלבד. ההפסד השנתי של החברה הגיע ל-23 מיליון שקל ומיוחס ברובו להוצאות השכר בחברה.
אולם, בעוד שהפסדיה של IOL אינם דבר מפתיע, מה שמתמיה יותר הוא הנחות העבודה של החברה לשנת 2001. במסגרת העבודה שהכין הכלכלן, רן קרול, לצורך קביעת היחסים בין החברות וואלה ו-IOL, הוא מאזכר את התקציב שהוכן ב-IOL, הנשלטת על ידי קבוצת שוקן, לשנת העבודה 2001. מנתוני התקציב עולה כי ב-IOL צפו כי ההכנסות של החברה בשנת 2001 יגיעו לכ-16.3 מיליון שקל, כלומר גידול של פי 4 (!) לעומת ההכנסות בשנת 2000. לצד ההכנסות הללו, ציפו ב-IOL עדיין להציג הפסדים תפעוליים, בסכום של 14 מיליון שקל.
השאלה הנשאלת היא מה עמד בבסיס תחזית ההכנסות לשנת 2001. את המרכיב הגדול ביותר מהוות ההכנסות מפרסום שהיו עתידות להגיע לכ-8.3 מיליון שקל בשנת 2001, ואלו מתבססות על צמיחה של 8.4% בחודש בכמות הפרסומות באתר. כל ההערכות הללו מפתיעות משהו, לנוכח החולשה הפוקדת את ענף הפרסום בכלל ובפרסום באינטרנט בפרט, והן נראות כמעט בגדר התעלמות מההידרדרות בשוק זה מאז מארס 2000 ועד היום.
יש לציין, כי בדיווח המיידי לגבי המיזוג בין וואלה ל-IOL מצוין כי נתוני תקציב 2001 של IOL מוצגים רק על מנת להמחיש את הפוטנציאל וכיווני ההתפתחות של החברה, ואילו לצורך ההשוואה היחסית בין שתי החברות וקביעת יחס המיזוג ביניהן התבססו הצדדים על הנתונים בפועל.
עוד עולה מדו"חותיה של IOL לשנת 2000, כי הגירעון בהון העצמי בסוף השנה עמד על 12 מיליון שקל, אולם בתחילת שנת 2001 הזרימו בעלי השליטה בחברה (בעיקר קבוצת שוקן) הון בצורה של המרת הלוואת בעלים על מנת לאזן שורה זו. היקף המזומנים ששימשו לפעילות שוטפת הסתכם בכ-17 מיליון שקל.
המיזוג בין IOL לוואלה ייערך על פי יחס של 1:1.8 לפיו כל המחזיק ב-1.8 מניות של IOL יהיה זכאי למניה אחת של וואלה. יחס זה ניקבע על פי שיעורי הצמיחה היחסיים של החברות, על פי מדד הדפים הנצפים, מדד הפופולריות בקרב הגולשים ורמת ההוצאות של החברות. בדרך כלל נהוג לבצע מיזוגים על פי רווחיותן שלן החברות, על פי הונן העצמי התחייבויותיהן. אולם, מכיוון שמדובר בשני חברות מפסידות שעדיין לא הגיעו לבשלות, השתמשו הבודקים בפרמטרים שצויינו להלן.
משקלו של מדד הדפים הנצפים היה למדד העיקרי, מאחר שמדד זה, לפי דעתם של הבודקים, מייצג באופן אובייקטיווי את המלאי שיש לחברה להציע ללקוחותיה. זאת, בהסתמך על העובדה שמרבית ההכנסות של החברות הן מפרסום, המושפע ישירות מכמות הדפים הנצפים באתר.
מספר העובדים ב-IOL ובוואלה יצומצם באופן מהותי, כאשר החברה הממוזגת צפויה להסתפק ב-130 עובדים לעומת כ-220 עובדים שהועסקו בשני הפורטלים. מתוכם, על פי ההערכות, ישמשו כ-40 אנשים במחלקת התוכן. נראה כי גם שאלה זו תיבחן לנוכח סיפוק התכנים על ידי עיתון "הארץ".
להערכתו של קרול, מכין הדו"ח, עולה כי תקציב השיווק המשותף צפוי לקטון בכ-5 מיליון שקל, אולם יש לזכור כי די ברור שחלק מתקציב הפרסום שהופנה למלחמה בין שני הפורטלים יתועל למקומות אחרים.
בנוסף, סבור קרול כי המיזוג יקטין את הוצאות תשתית התקשורת ב-1.5 מיליון שקל, ויגדיל את כושר המיקוח של החברה מול הספקים השונים ולהשיג תנאים משופרים מול המתחרים.
וואלה נסחרת כיום לפי שווי של 7 מיליון דולר, ולאחר ההקצאה לבעליה של IOL תהיה החברה הממוזגת בעלת שווי של כ-10 מיליון דולר.
חלומות IOL: ציפתה להכנסות של 16 מיליון שקל בשנת 2001 - פי 4 מהכנסותיה ב-2000
גולן פרידנפלד
15.5.2001 / 18:54