"פריסייס נסחרת בדיסקאונט לעומת מתחריה, חרף שיעורי הצמיחה הגבוהים יותר שהיא מפגינה" אומרת דניאלה פין, אנליסטית במחלקת ההשקעות של הבנק UBS וארבורג, הפוצח בסיקור מניית פריסייס בהמלצת "קנייה" ותוך קביעת מחיר יעד של 32 דולר, 30% יותר ממחירה כיום.
פריסייס הצליחה, כזכור, להביס את תחזיות האנליסטים בפעם ה-14 ברציפות, ברבעון הראשון השנה, הישג שמעטות המניות הישראליות שיכולות להתגאות בו. בהתאם, לא ידעה המניה צניחות בשיעורים חדים בני 90% ומעלה, כפי שידעו הרבה מאד חברות תוכנה מפסידות אחרות. למרות שנגעה בשפל של 11 דולר בתחילת אפריל השנה, רוב תקופת קיומה של פריסייס בנאסד"ק - מאז יולי 2000, היא משייטת בסולידיות יחסית ברמות המחירים שבין 20 ל-40 דולר.
הדו"ח החיובי של UBS מבהיר את היחס המכובד לו זוכה המניה מהמשקיעים. מוצר הדגל של פריסייס, ה-SQL, מאפשר אופטימיזציה של ביצועי תוכנות המבוססות פלטפורמת אוראקל, והמקושרות למסדי נתונים של אוראקל. ככל שהתלות של בתי עסק בפלטפורמות של מסדי נתונים הולכת וגדלה, כך ניהול ביצועים מהסוג שפריסייס מציעה, הופך לחיוני יותר ויותר. יתר על כן, דווקא בסביבה בה תקציבי רכש מערכות המידע של הלקוחות מצטמצמים, הופכת האופטימיזציה של פריסייס לנחוצה אף יותר.
את זה ניתן להסביר בכך שהמערכת של פריסייס מחזירה את ההשקעה בה במהירות, ואף מפיקה רווח גדול תוך זמן קצר (לפי חלק מההערכות - החזר של 350% בשנה הראשונה). חברות מסחריות, שבשנים האחרונות ביססו לעצמן רשתות מבוססות אינטרנט המשולבות הרבה פעמים באפליקציות למסחר אלקטרוני, לא יכולות להרשות לעצמן לפעול ללא תוכנה לניהול ביצועים של המערכת המורכבת שברשותן, מאחר שכשלים או איטיות פעולה מתורגמים בדרך כלל במהירות להפסד של הכנסות.
בצד ה-SQL מציעה החברה מוצרים מקבילים, הפועלים על פני פלטפורמות נוספות. מוצריה של פריסייס חווים בשנים האחרונות פרישה הולכת וגדלה, המתדלקת גם את פוטנציאל ההכנסות העתידי של החברה, מאחר שהצעד המתבקש עבור חלק גדול מהלקוחות הוא שדרוג המערכת בבוא הזמן, עם התרחבות תשתית מערכות המידע שלהם, שפירושה פגישה חוזרת עם אנשי המכירות של פריסייס.
OEM עם EMC
צינור מכירות חשוב נוסף של פריסייס הוא הסכם ה-OEM שלה עם חברת EMC, שיחד עם ערוץ ההפצה דרך חברת אמדוקס (בחבילה הכוללת גם את מוצריה של זו), היה אחראי ללא פחות מ-41% מכלל מכירותיה של פריסייס ברבעון הראשון. האנליסטית רואה בערוצים אלה לא רק מחוללי הכנסה חשובים ומגבירי צפיות ((Visibility), אלא גם הבעת אמון בכושר התחרות של מוצריה של פריסייס. להערכתה צפויה החברה להרחיב בעתיד את מעגל הפעילות שלה במודל ה-OEM, עם מפיצים נוספים.
אולם, על אף כל המחמאות האלה, פריסייס איננה נעדרת חולשות וסיכונים. ראשית, למרות שהחברה לא נשרטה עד עתה מהמיתון הפוקד את שוקי הטכנולוגיה, היא איננה בהכרח חסינה מהשפעותיו העתידיות של המיתון הזה, אם יימשך. שנית, החברה שמה יהבה על מספר קטן מאוד של מוצרים. ה-SQL היווה 73% ממכירותיה בשנת 2000 (והוא מניח יחסים מוצלחים עם אוראקל, גם בעתיד), בעוד שהסכמי ה-OEM עם EMC ואמדוקס הם היחידים המשמעותיים במודל פעילות זה.
פריסייס היא גם אחרי הכל חברה מפסידה עדיין, גם אם האנליסטית, בהשראת ההנהלה, צופה מעבר לרווחיות ברבעון הרביעי של 2001. פין עצמה מאמינה שמחירה של פריסייס היום אינו זול במיוחד עקב כל אלה, אך אמונתה בחברה מושתתת על ההערכה כי היא אחת ממובילותיו של שוק הצומח באגרסיוויות, שוק בתול כמעט, "שפני הקרקע שלו בקושי גורדו, במונחי חדירה".
קופת המזומנים המכובדת ביותר של החברה, המכילה 149 מיליון דולר, אחרי שתי הנפקות מוצלחות היא נקודת חוזק נוספת. האנליסטית של UBS מעריכה בשמרנות שפריסייס תכניס השנה 53 מיליון דולר, נתון המבטא צמיחה מרשימה של כ-90%, ותרשום רווח של 21 סנט למניה. כל זאת, אם אכן שום דבר לא ישתבש.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד
UBS: "פריסייס היא מהמובילות בשוק שפני הקרקע שלו בקושי גורדו במונחי חדירה"
רמי קפלן
23.5.2001 / 23:14