"שיהיה ברור, שווי המניות של אי.סי.איי בבורסה הוא לא מטרה, הוא מצב שוק זמני. השקעות קבע לא מתייחסות למצבה הנוכחי של החברה, אלא רק למצבה בטווח הבינוני והטווח הארוך" - כך אמר ל-TheMarker.com יובל ינאי, סמנכ"ל הכספים של קונצרן כור . הדברים נאמרו בתגובה להפחתה של 208 מיליון שקל שביצע הקונצרן במניות אי.סי.איי, שעדיין הותירה פער של 1.4 מיליארד שקל בין שווי מניות אי.סי.איי במאזן כור לבין שווי השוק של המניות.
מניות אי.סי.איי היו רשומות במאזני כור לפי מחיר של 22 דולר למניה, נכון לסוף הרבעון הרביעי. לאחר פרסום ההפסדים הכבדים של החברה (270 מיליון דולר) הפחיתה כור את ההשקעה באי.סי.איי למחיר של 18.6 דולר למניה. אולם בכור החליטו, מטעמי שמרנות בעיקר, לבצע הפחתה נוספת למחיר של 17 דולר למניה.
גם מחיר זה גבוה כיום משמעותית ממחירן של מניות אי.סי.איי בבורסה, שאתמול נקבע מחיר הסגירה שלהם על 6.19 דולרים. ההפרש בין מחירן הנוכחי של מניות אי.סי.איי לשוויין במאזן כור עומד כיום על כ-1.4 מיליארד שקל.
"בנקודת הזמן הזו הסתכלנו על מה שקורה בשוק. בשוק שבו אי.סי.איי פועלת אין שינוי, השוק נמצא במצב לא טוב, כולם אומרים שהשוק יחזור ברבעון השלישי, ונקווה שהם צודקים", אומר ינאי.
ינאי אומר כי אי.סי.איי יצאה בתוכנית הבראה חדשה הכוללת פיטורי 1,000 עובדים, כאשר המטרה העיקרית היא להגיע לאיזון עד לסוף השנה, ולחזור לתזרים מזומנים חיובי ברבעון השלישי של השנה.
לדברי ינאי, אי.סי.איי היא חברה שמוכרת בלמעלה ממיליארד דולר בשנה, ולמרות זאת נסחרת בשווי של כ-580 מיליון דולר. "אם תנכה את שווי ההחזקות של אי.סי.איי באי.סי.טל, שהם כ-200 מיליון דולר, תגלה שאי.סי.איי כולה מתומחרת בשוק ב-400 מיליון דולר, זאת אומרת, מכפיל של שליש על ההכנסות", אומר ינאי.
ינאי אומר עוד כי הערכות השווי על אי.סי.איי שקיבלה כור ממספר גופים מקצועיים ובלתי תלויים, ושלא פורסמו, מציבות לאי.סי.איי שווי גבוה בהרבה משוויה בנאסד"ק.
בהקשר לטלרד, אומר ינאי כי החברה סיימה את הרבעון הראשון של השנה עם הפסד תפעולי של 9 מיליון דולר, שנובע בעיקר מהמצב בשוק בו היא נמצאת. ינאי אומר כי ההזמנות שמבצעת נורטל מטלרד החלו כבר לרדת ברבעון הרביעי של השנה בצורה דרסטית, ואילו ברבעון הראשון של השנה ההזמנות ירדו בכ-50% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
ינאי אומר כי טלרד רשמה הפסד חד פעמי של 10 מיליון דולר כתוצאה מפרויקט גדול וארוך טווח בו מעורבת החברה. מדובר בפרויקט שנמשך כבר למעלה משנתיים, והוא מאופיין בשיעורי רווחיות נמוכים. ההפסד החד פעמי הזה הוביל את טלרד לסיים את הרבעון הראשון של השנה עם הפסד נקי של 17.6 מיליון דולר.
לדברי ינאי, גם הדו"חות של החברה הבת אלישרא הושפעו בעיקר מפריטים חד פעמיים, הכוללים מחיקה של 8.3 מיליון דולר ב-BVR. ינאי מסביר, כי מחזור המכירות של אלישרא דווקא צמח ברבעון הראשון של השנה ב-9% ל-76 מיליון דולר, ואילו הרווח התפעולי הסתכם ב-2 מיליון דולר.
ינאי אומר כי ללא התרומה השלילית של תוצאות BVR, היתה אלישרא מסיימת את הרבעון הראושן עם רווח תפעולי של 5 מיליון דולר. עוד פריט חד פעמי שפגם בתוצאות של אלישרא היא שריפה שפרצה במפעלי החברה. נזקי השריפה, שאגב היו מבוטחים, גרמו לנזקים עקיפים וישירים. הנזקים העקיפים כוללים מחיקה של רווחים בגין עבודות שהוכרו כבר בשנה שעברה, וכעת נפגעו בשריפה.
ינאי אומר כי בהחלט ייתכן מצב מוזר, שבמהלך שנה אחת מוחקת אלישרא רווחים מהעבר, ומכירה בהם מספר חודשים מאוחר יותר כרווחי הון, עם קבלת כספי הביטוח.
בהקשר לרכישת כ-5% ממניות חברת נייס אומר ינאי, שתפקידו הקודם היה סמנכ"ל הכספים שלה, כי כור היא לא משקיע פיננסי. "חשבנו לבקש נציג בדירקטריון, אבל בגלל הרבה סיבות, ואחרי שהתברר לנו שיש גורמים מסוימים שלא שמחים עם המהלך שעשינו החלטנו לסגת", אומר ינאי.
לדברי יובל ינאי, בכור ויתרו לפי שעה על נסיון התערבות בנייס , והחליטו להיות משקיעים פאסיוויים. ינאי לא שולל את האפשרות שבכור יחליטו למכור את מניות נייס שברשותם, אם תבוא הצעה אטרקטיווית, אולם הואי מציין כי עד כה לא הגיעה הצעה שכזו. "בסופו של דבר אנחנו אנשי השקעות", הוא מסכם את הנושא.
ינאי לא סבור כי ההפסדים החד פעמיים הגדולים ישנו גם ברבעונים הקרובים. "מהצד של אי.סי.איי אני לא יכול למסור תחזיות, מאחר שהחברה עצמה לא מסרה תחזיות. לגבי טלרד, היא הפסידה ברבעון הזה וגם תפסיד ברבעון הבא. אלישרא ומכתשים-אגן רווחיות, ונקווה שכך אכן יישאר. בכור עצמה לא צפויות שום הפתעות ברבעון הקרוב".
כור: בשוק מציבים לאי.סי.איי שווי גבוה בהרבה משוויה בנאסד"ק
שלומי גולובינסקי
30.5.2001 / 13:08