החברה הישראלית המצטיינת צ'ק פוינט ידעה לאחרונה, בעיקר מאז פרסום תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון, חריקות ראשונות בקריירה המטאורית שלה כחברה ציבורית. לאחרונה נשמעו קולות המפקפקים ביכולתה של מובילת שוק אבטחת התוכנה להמשיך ולצמוח בשיעורים הגבוהים אליהם היא רגילה, בעיקר נוכח החולשה במגזר הטכנולוגיה האמריקאי והתחרות הגוברת והולכת בענף. גם מחיר המניה, שירד מאז תחילת השנה ב-50% בערך, אומר משהו על ההססנות שמגלה ציבור המשקיעים כלפי החברה.
אולם, לפי בית ההשקעות גולדמן סאקס, שהאנליסטים שלו חזרו מעודדים מביקור אצל הנהלת החברה בישראל, מניית צ'ק פוינט דווקא נסחרת בדיסקאונט ביחס למתחרותיה ולמעמדה הרם בשוק אבטחת התוכנה. לפיכך, הם לא מוצאים לנכון לשנות משהו בהערכותיהם הגבוהות הקודמות לגביה.
האופטימיות הזו נשענת על האמונה המוצקה שמגלה ההנהלה ביכולתה לעמוד בתחזית הצמיחה המקורית שלה לשנת 2001 - עלייה של 50% בהכנסות - חרף ירידה מסוימת בצמיחה בשוק האמריקאי והתארכות פרקי הזמן הדרושים כדי לסגור עסקות שם. בשווקים האירופי והאסיאתי, לעומת זאת, ההנהלה אינה מזהה כלל ירידה בביקושים והיא אף מצפה לשיעורי צמיחה גבוהים כמו ב-2000, כלומר, של 70%-100%.
בזכות מנוע ההכנסות הזה ובעזרת עוד קצת "עבודה קשה" מאמינה צ'ק פוינט כי תפצה על החולשה בארה"ב ותעמוד בכל זאת בתחזית הצמיחה הכוללת שלה.
עליונות טכנולוגית
בנוסף, משיבים האנליסטים אש לאש שנורתה מכיוון בית ההשקעות המתחרה ליהמן ברדרס, שגרס כי צ'ק פוינט סובלת מתחרות גוברת והולכת בשוק ה-VPN, בעיקר מצד סיסקו וחברת Netscreen הפרטית. הם מאמצים את דעתה של ההנהלה שמאמינה שאין לאף אחד מהמתחרים את היכולת הטכנולוגית לספק פתרונות מלאים (End To End) בתחום האבטחה שמסוגלים להתחרות בעליונות של צ'ק פוינט.
לטענתם, רק צ'ק פוינט מסוגלת לספק מגוון מקיף מספיק של מוצרים כדי לאפשר סקלביליות (כושר שדרוג עם התפתחות הלקוח) אמיתית וניהול יעיל של תחום אבטחת התוכנה. שיחה עם לקוחות רבים של החברה חיזקה את התפישה הזאת אצל האנליסטים. הלקוחות אישרו את העליונות של צ'ק פוינט ביחס למתחרותיה, וציינו שלא פעם לאחר שהזמינו אצל החברה הישראלית פיתרון אבטחה נקודתי - הם מצאו את עצמם לבסוף מתקינים פתרונות כלל ארגוניים שלה בפירמות שלהם.
לפני מספר ימים הציגה צ'ק פוינט את מוצרי הדור החדש שלה בתחום הפיירוול, הניצב בין הרשת הארגונית לבין רשת האינטרנט ומונע כניסה ויציאה לא מורשה של מידע, ובתחום ה-VPN, המאפשר יצירת רשת פרטית בין ארגונית או בין סניפית ללא תשתית חומרית מיוחדת, אלא תוך ניצול משאבי רשת האינטרנט הציבורית.
מוצרי הדור החדש מתיימרים לשפר את הביצועים, הסקלביליות וכושר הניהול של אבטחת התוכנה, וכך, לדעת האנליסטים, לקדם עוד יותר את העליונות הטכנולוגית של החברה על פני מתחריה.
המוצרים האלה משתלבים באסטרטגיית האב של צ'ק פוינט - ליצור פלטפורמה פתוחה לשילוב בין מוצריה למוצרים משלימים שאמורים להגביר את הביצועים והפונקציונליות של כלל מערכת המידע של הלקוח. לשם כך, למשל, פיתחה צ'ק פוינט את תקן ה-OPSEC, שמטרתו לאפשר פעולה משולבת בין מוצריה למוצרי בקרת עומסים וניהול רשתות, המגבירים בצורה משמעותית את מהירויות תעבורת המידע במערכת.
היחסים עם נוקיה מתהדקים
האנליסטים גם טרחו להזים את הטענות העקשניות בזמן האחרון לבעיות בקשר שבין צ'ק פוינט לענקית הסלולר נוקיה. משיחה עם נציגי החברה הפינית הם גילו כי אלה מדגישים את החשיבות שהם רואים בקשר עם החברה הישראלית. לאנליסטים הסתבר ששיתוף הפעולה בין שתי החברות דווקא התהדק מאז ינואר השנה, כאשר השתיים החלו לשתף פעולה בתחום השיווק והמכירות תוך ניצול נקודות החפיפה ביניהן. אי לכך הם מאמינים שהקשר עם נוקיה דווקא מתחזק והולך.
כל הטעמים האלה מביאים את גולדמן סאקס להותיר את הערכותיו הקודמות לגבי החברה על כנן. הוא ממשיך לצפות לצמיחה של 50% השנה, כלומר, להכנסות של 642 מיליון דולר ולרווח של 1.35 דולרים למניה. מחיר היעד נשאר 95 דולר - 75% מעל מחירה הנוכחי של המניה.
גולדמן סאקס: צ'ק פוינט תעמוד ביעדי הצמיחה שלה ל-2001; המניה נסחרת בדיסקאונט רציני
רמי קפלן
30.5.2001 / 23:12