גולדמן סאקס: בניגוד ל-5 השנים האחרונות, קומברס "רק" תעמוד בתחזיות הרווח ברבעון או תפתיע בסנט

ביום שני הקרוב תפרסם חברת קומברס את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2001 (המסתיים עבורה באפריל), אולם נראה כי בניגוד לרבעונים הקודמים, הפעם יבקעו צלילים שונים מכיוון החברה. ה"נוהל" אליו הרגילה החברה עד כה את המשקיעים היה צמיחה תמידית במשך 27 רבעונים, ולאחר מכן עדכון ההדרכה לאנליסטים כלפי מעלה ב-4%-5% (5-8 סנט) לשנה הקרובה.

זו היתה התבנית הקבועה, ואולם ברבעון שעבר, הרביעי של שנת 2000, כבר החלו להתעורר סימני השאלה. קומברס אומנם הצליחה להתמיד בחלק הראשון של המשוואה (הצמיחה), אולם היא העלתה את התחזית כלפי מעלה "רק" בסנט אחד.

"בניגוד למה שהפך לשכיח ב-5 השנים האחרונות, אנחנו מאמינים שקומברס תעמוד בתחזיות לרבעון אך לא תעקוף אותן, או שתפתיע לכל היותר בסנט אחד למניה בשורת הרווח", כך סבורים בבית ההשקעות גולדמן סאקס בדו"ח שהם מפרסמים היום לקראת הדו"חות.

הדרישה למוצרי החברה נמוכה יותר

ההערכות של האנליסטים אילן זיווטופסקי, שמעון לוי ואייב פינקלשטיין הן כי החברה, שהיא ספקית של מערכות תוכנה וחומרה לשירותי מולטימדיה ברשתות תקשורת, תדווח על הכנסות של 356 מיליון דולר (צמיחה של 33% משנה שעברה ושל 3% מהרבעון המקביל), ועל רווח של 42 סנט למניה (צמיחה של 29% מהרבעון המקביל). החברה נסחרת היום בבורסת הנאסד"ק לפי שווי של 10 מיליארד דולר.

"אנחנו ממשיכים להאמין שהדרישה למוצריה של קומברס היא נמוכה יותר", אומרים האנליסטים, ומעריכים כי גם צבר ההזמנות של קומברס צמח ברבעון הנוכחי בצורה מתונה יותר מהשיעור אליו הרגילה החברה את המשקיעים בשנתיים האחרונות. וכך, ברבעון הרביעי צבר ההזמנות עמד על 319 מיליון דולר, אולם האנליסטים מעריכים כי הוא צמח בפחות מ-8%-9% ברבעון הראשון של 2001 - שזה שיעור הצמיחה הממוצע שלו בשנתיים האחרונות.

ההערכות הללו ייתרגמו, לדעת האנליסטים, לזהירות מצד הנהלת החברה. "אנחנו לא מאמינים שקומברס תעלה את ההדרכה לשנה הקרובה בצורה משמעותית", הם אומרים, ומותירים למניה המלצת "תשואת יתר". לדבריהם, אם אומנם החברה לא תעלה את התחזיות לאחר פרסום תוצאות הרבעון, הרי שזה יעורר חששות מפני סכנה של אי עמידה בתחזיות השנתיות.

הוולואציה של החברה עדיין אינה אטרקטיווית

האנליסטים אף מקדישים מספר מלים להתנהגות המניה לאחרונה. זו איבדה בשבועיים האחרונים 24% מערכה, והם מעריכים כי הוולואציה הנוכחית שלה היא "מעניינת", אם כי עדיין אינה מוגדרת על ידם כ"מושכת", לנוכח החששות מפני הטווח הקצר. "בעתיד הרחוק יותר, כאשר פרישת רשתות ה-2.5G ('דור 2.5') תתחיל לתפוס תאוצה, כך גם החברה", הם אומרים.

המכירות של קומברס לאירופה מהוות 40%-45% מהמכירות הכוללות, והאנליסטים אומרים כי קיים סיכוי שתחום מסרי הטקסט הקצרים (SMS) באירופה ירד בתקופה הקרובה. גם ההכנסות מכיוון קומברס אינפוסיס (החברה הבת העוסקת בהקלטות דיגיטליות), שצמחו ב-21% בשנת 2000, אינן צפויות לשחזר את ההצלחה. קומברס אינפוסיס היוותה בשנה שעברה 11% מהכנסות קומברס, אולם השנה היא תצמח בטווח של לכל היותר 10% ולכל הפחות תרשום צמיחה אפסית.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד.