טבע קיבלה הצעה לרכוש את פולדינג האוסטרלית לפי שווי של מיליארד דולר

מאת יורם גביזון

חברת טבע קיבלה הצעה לרכוש את חברת פולדינג (Faulding) מאדלייד, אוסטרליה. ההצעה התקבלה מבנק ההשקעות יו.בי.אס ורבורג, שמונה על ידי בעלי השליטה בחברה האוסטרלית במטרה למצוא קונה לחברה.

העיתון האוסטרלי "פייננשל רוויו" דיווח על שיחות המתנהלות בין פולדינג לבין טבע וחברת Ivax, שהיא יצרנית תרופות גנריות אמריקאית שנסחרת בשווי שוק של 7 מיליארד דולר - 10% פחות משוויה של חברת התרופות הישראלית.

פולדינג הודיעה אתמול לבורסה האוסטרלית על דחיית הצעת רכש עוינת בסכום של 970 מיליון דולר שהגישה חברת מיין ניקלס (Mayne Nickless), שאותה כינתה "מהלך אופורטוניסטי שאינו מבטא את שוויים של נכסיה".

מיין ניקלס הציעה לרכוש את פולדינג בהקצאת מניות המגלמת פרמיה של %13 על מחיר הבורסה של פולדינג, אם כי העלייה של 27% במחירה של פולדינג מאז פרסום ההצעה מחקה את הפרמיה - כך שמיין תצטרך להעלות את המחיר.

מיין ניקלס מוכנה להעלות את הצעתה ב-12%, אם תמצא קונה לחברת Purepac, שהיא יצרנית תרופות גנריות שבבעלותה של פולדינג. על פי "פייננשל רוויו", מיין החלה בשיחות עם חברות כמו Ivax ו-Mylan, שהיא המתחרה הגדולה של טבע בשוק האמריקאי, על מכירה אפשרית של פיורפק תמורת 550 מיליון דולר.

טבע עצמה סירבה להתייחס לידיעה, בטענה כי החברה מגיבה רק כאשר יש לה דבר מה קונקרטי לדווח.

החברה האוסטרלית פועלת בשלושה תחומים: שיווק ציוד רפואי ושירותי בריאות באוסטרליה, החזקה בחברת פיורפק, שהיא החברה השישית בגודלה בארה"ב בשיווק תרופות גנריות באמצעות טבליות וקפסולות, וייצור ושיווק של מוצרים סטריליים, בעיקר תרופות תוך ורידיות לבתי חולים. מיין, שמספקת שירותים לוגיסטיים ושירותי ניהול לבתי חולים פרטיים, מעוניינת בעיקר בחטיבת שירותי הבריאות ובחטיבת מוצרי ההזרקה של פולדינג - שכן היא מעוניינת להרחיב את אחיזתה בשוק של בתי המרקחת והפצה של ציוד רפואי.

פולדינג סיימה את 2000 ברווח של 40 מיליון דולר במחזור של 1.2 מיליארד דולר, לעומת רווח של 22 מיליון דולר במחזור של מיליארד דולר ב-1999 - כך שלכאורה הצעת הרכש משקפת מכפיל מכירות של 0.8 לחברה כולה.

עם זאת, טבע עשויה לרכוש רק את חברת פיורפק, שסיימה את 2000 ברווח תפעולי של 26 מיליון דולר במחזור של 147 מיליון דולר, כלומר 17.5% מהמחזור. מחיר של 550 מיליון דולר לפיורפק עשוי לגלם מכפיל מכירות של 3.7, אם כי רווחיותה הסבירה של החטיבה האמריקאית של פולדינג עשויה לפצות על המחיר.

רכישתה של פיורפק תגדיל את נתח השוק של טבע בשוק האמריקאי, שנאמד ב-12%-13%, והגיע למחזור של 267 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2001.

טבע, שגייסה 550 מיליון דולר בהנפקת איגרות חוב להמרה באוקטובר 2000, שילמה בעבר מכפילי מכירות של 2, במקרה של רכישת חברת קופלי תמורת 220 מיליון דולר בהקצאת מניות באוגוסט 1999, וכשרכשה את חברת ביוקרפט ב-290 מיליון דולר תמורת הקצאת מניות ב-1996. בשני המקרים שילמה טבע פרמיה של כ-20% מעל מחיר הבורסה של החברה הנרכשת.

הידיעה על האפשרות של רכישת החברה האוסטרלית עשויה להסביר את העלייה הגדולה במחיר מניית טבע במסחר בוול סטריט ביום שישי האחרון, ב-7%, ואת המחזור הגדול, 114 מיליון שקל, בבורסה בתל אביב אתמול.

פולדינג

* תחום פעילות: שיווק ציוד רפואי ושירותי בריאות באוסטרליה, החזקה בחברת פיורפק, וייצור ושיווק של מוצרים סטריליים * רווח ב-2000: 40 מיליון דולר * מחזור ב-2000: 1.2 מיליארד דולר