האמונה העצמית לא תמיד משתלמת: הפסד על הנייר של 33 מיליון דולר לכור במניות הקונצרן

הנפילה במחירן של מניות קונצרן כור בשנה האחרונה קשה וכואבת, ופגעה ברבעון הראשון של השנה בתוצאות חברות ישראליות לא מעטות, שהתפתו להיכנס ולהשקיע במניה, שנפלה בשנה האחרונה (מידי שבוע) "למחירים אטרקטיוויים".

הרשימה אינה קצרה וכוללת בין היתר את בנק פועלים , שרשם הרבעון הפסד של 106 מיליון שקל בגין אחזקה של כ-19% בקונצרן, ואת החברה לישראל שדיווחה על מחיקה של 18.4 מיליון שקל בגין ירידת שווי אחזקותיה במניות כור (אותן קנתה בספטמבר 1999 מקבוצת קאלרידג' תמורת 105 מיליון שקל).

מעניין (או מצחיק) לציין כי מחירה "האטרקטיווי" של מניית הקונצרן לא הטעה רק משקיעים חיצוניים, ומסע קצר בזמן, מביא אותנו לתאריך ה-7 באפריל 2000 בו החליט דירקטוריון כור, ל"נצל" את מחירי ההזדמנות בהם נחה המניה ולבצע רכישה חוזרת של מניותיה בהיקף 50 מיליון דולר.

למרות שבאותם זמנים התמונה הכוללת בשוק ההון היתה שונה ב-180 מעלות מזו ששוררת היום בשוק, והמדדים היו רק בתחילת הנפילה אחרי הגאות של 1999 ותחילת 2000, לא הצליחה מניית כור ליהנות מהאופטימיות בבורסה.

מעניין לציין כי גם בתקופה ההמדוברת היתה אי.סי.איי , שהיתה פקטור מרכזי לנפילה בתוצאות הקונצרן ושלא הצליחה להתרומם בנאסד"ק (למרות שאז נחשבה לפרת מזומנים ולאחזקה רווחית), הגורם, שיחד עם מכתשים אגן שסבלה מקשיים, "עצר" את כור מלפרוץ קדימה ולחשוף ערך לבעלי המניות שלו (ובראשם קבוצת קאלרידג' ובנק הפועלים).

מחיר המניה חזר 8 שנים אחורה

המניה עמדה באותה תקופה במחיר שנע סביב רמה של 384 שקל, שהיתה נמוכה ב-25% מהשיא של 479 שקל אליו הגיעה המניה במאי 1999. מחיר נמוך זה נראה היום דמיוני מעט, בשעה שהמניה נסחרת בשפל של 137 שקל, בו היתה בפעם האחרונה לפני יותר מ-8 שנים.

בכור החלטות הדירקטוריון הן לא ל"נייר" בלבד ואכן הקונצרן שקד בששת החודשים שעברו מאז ההחלטה ועד ספטמבר 2000, על איסוף המניות, ובדו"ח הכספי של שנת 2000 דיווחה כור על רכישה של כ-538.6 אלף מניות תמורת סכום של כ-203 מיליון שקל.

בסך הכל הצליח הקונצרן לאסוף בבורסה 3.26% ממניותיו והמניות נקנו במחיר ממוצע של 375.9 שקל - שמשקף לחברה שווי של כ-1.5 מיליארד שקל.

ב-3 בספטמבר - היום בו השלימה החברה את מכסת ה-50 מיליון דולר, עמד מחיר המניה על שער של 415 שקל, ומאז, אולי בשל חוסר "ההגנה" של בעלי העניין שהיום רבים מהם תומכים במניותיהם (דוגמת אליעזר פישמן שעזר לאושש את מניות אי.די.בי, מורי ארקין שאוסף באגיס ומשפחת שטראוס בעלית ) ובוודאי בשל ההרעה המשמעותית שחלה בתוצאותיה של כור, צנחה המניה בכ-70%.

נראה שבכור, לנוכח המצב הפיננסי הלא פשוט בו נמצאת החברה והמינוף הכבד שלקחה על עצמה בעבר בעיקר לצורך רכישת אחזקותיה באי.סי.איי, מתקשים היום בעלי השליטה לספק למשקיעים את הגנת המטרייה הקרויה "רכישות בעלי עניין".

היום, פחות משנתיים אחרי הרכישה האחרונה, שוויין של המניות הרדומות שהחברה רכשה עומד על כ-17.1 מיליון דולר מה שמלמד על צניחה של 66% בשווי האחזקה, או על ירידת ערך (והפסד על הנייר) של 33 מיליון דולר.