ביצועי ענף קופות הגמל באוקטובר: התשואה החודשית הגבוהה ביותר מאז תחילת השנה

מדד ת"א 25 נסגר אתמול ברמה של 897 נקודות, ומדד ת"א 100 ב-915. מדדי בורסת תל אביב מדגדגים את רמות השיא של כל הזמנים, והדהרה הזו לא מדלגת על ענף קופות הגמל. מתחזית ביצועי קופות הגמל לחודש אוקטובר שפירסם אתמול בית ההשקעות מיטב, עולה כי תעשיית קופות הגמל צפויה להציג באוקטובר את התשואה החודשית הגבוהה ביותר מאז תחילת השנה. יותר משלושת רבעי מהעלייה נובעת מהעלייה החדה שרשם שוק המניות החודש, ויתרתה נובעת מהעליות החדות באיגרות החוב מסוג השחרים הארוכים. התחזית של מיטב מדברת על תשואה נומינלית ברוטו בחודש אוקטובר בשיעור של 2.2% ו-2.6% - עלייה שמשקפת תשואה ריאלית נטו חיובית של 3.4%-3%. ההפרש הגדול בין שני מדדי התשואות נובע - בנוסף לדמי הניהול שגובות הקופות - מהירידה החדה במדד ספטמבר בשיעור של 0.9%.



המדד השלילי העלה את השוק



נפילת מדד המחירים של ספטמבר היתה אחד הגורמים לתשואות הגבוהות בשוק ובענף הקופות. המדד השלילי יצר תמימות דעים לגבי הפחתת הריבית של בנק ישראל על ידי הנגיד בסוף החודש - דבר שהזרים כסף לאפיקי ההשקעות בשוק. גורמים נוספים לעלייה בענף, עליהם מצביעים במיטב, הם נפילת הדולר לשפל של 5 שנים מול השקל, ירידת מחירי הנפט והמגמות חיוביות בבורסות העולם. במיטב מעריכים גם כי השונות בתשואות מנהלי הקופות השונים תהיה גבוהה ביחס לחודשים הקודמים. זאת, בין השאר, בגלל השונות שהציגו המדדים השונים. הדוגמה הבולטת לכך היא העלייה של 12.9% במדד יתר 30 מתחילת החודש, לעומת עלייה של 7.3% במדד ת"א 25.



‏בחודש הקודם הופתענו מהיתרון היחסי של הביצועים בקופות הגמל הבנקאיות, לעומת הקופות הפרטיות הגדולות. אז, הערכנו כי הדבר נבע מדפנסיוויות של המנהלים הפרטיים, אשר חששו מתוצאות מלחמת לבנון ולא הגדילו את השקעותיהם המנייתיות. משונות המדדים והמשך העליות בשוק, ניתן רק לשער כי היתרון הבנקאי בחודש הקודם לא ישרוד החודש, והקופות הפרטיות - אשר לחוצות לסיים את השנה עם תשואות גבוהות - הגבירו השקעותיהן באפיק המנייתי ושיפרו את ביצועיהן.



מדד קופות הגמל של מיטב משקף בקירוב את התשואות של 3 קופות הגמל הגדולות בתעשייה - גדיש של הפועלים, עוצמה של לאומי ותמר של דיסקונט. דבר זה נובע מכך שיחד עם שתי קרנות ההשתלמות הגדולות - קה"ל של לאומי ודיסקונט וכינרת של הפועלים - מחזיקות קופות אלו שליש מכלל הנכסים בענף. לפי התחזית של מיטב, התשואה הנומינלית ברוטו הממוצעת של 3 הקופות הגדולות בתעשייה מאז ראשית השנה, עומדת על 5.8%.