האסיפה הכללית של יצרני החלב תאשר היום את הצעת הרכש למניות תנובה

נציגי 320 מגדלי החלב החברים בהתאחדות מגדלי בקר בישראל יתכנסו היום במושב ניר עציון מדרום לחיפה לאסיפה הכללית השנתית, שתדון בשינוי המבני בתנובה. הנציגים צפויים לאשר את הצעת הנהלת ההתאחדות להגיש לבעלי המניות בתנובה הצעת רכש, כדי לרכוש את השליטה בה או אף את הבעלות המלאה באגודה (תנובה היא אגודה שיתופית) במטרה להפוך אותה לקואופרטיב של יצרני חלב.



הצעת הרכש שגובשה על ידי הנהלת ההתאחדות, בסיוע מקצועי של משרד רוה"ח קסלמן וקסלמן ועורכי הדין ארדניסט בן נתן, קובעת כי יצרני החלב, המהווים כשליש מבעלי המניות בתנובה, יעמידו לטובת הרכישה הון עצמי בגובה 30% מההשקעה, כשיתרת המימון תתקבל ממקורות בנקאיים ומהכנסת שותף חיצוני - התאגידים הכלכליים האזוריים של הקיבוצים או תאגידים דומים.



בחוות דעת שהגישו היועצים להתאחדות נכתב כי קיימת היתכנות גבוהה להצלחת המהלך. מקור בהתאחדות אמר בסוף השבוע כי משקיעים רציניים "מחזרים", כדבריו, אחרי יצרני החלב כדי לקחת חלק ברכישה, בהכירם בכך שיצרני החלב הם הכוח העיקרי בתנובה, גם כבעלים וגם כספקים.



מנכ"ל ההתאחדות מאיר בראון אמר כי היצרנים יציגו מתווה אלטרנטיווי "למתווה היועצים להפרטת תנובה" שהציגה הנהלת תנובה באפריל 2006 בפני מועצת תנובה, שעיקרו הפיכת תנובה לחברה בע"מ ולאחר מכן אופציה לחברה נסחרת.



לדבריו, הפיכת תנובה מאגודה שיתופית לחברה בע"מ תציג את "החברה" במרכז, כשמטרתה השאת רווחים. התוצאה עלולה להיות שהבעלים החדשים ישחקו את התמורה ליצרני החלב, יגדילו את היקף היבוא של חומרי גלם ליצור חלב ומוצריו (אבקת חלב), הכל לפי עיקרון של השאת רווחים. יתרה מזאת, אם הבעלים החדשים ינפיקו את תנובה והיא תיהפך לנסחרת, ייתכן ביטול מוחלט של "מחיר המטרה" (התמורה ליצרני החלב הנגזרת כיום מעלות תשומות הייצור) בשל ההגבלות הקיצוניות שהטילה רשות ניירות ערך על עסקאות עם בעלי עניין.



תחשיב ראשוני, המבוסס על רכישת השליטה לפי שווי חברה של 750 מיליון דולר, מעלה כי על יצרני החלב לגייס כ-125 מיליון דולר כדי להגיע לאחזקה של 51% מתנובה. כדי לרכוש בעלות מלאה, עליהם לגייס כ-500 מיליון דולר.



ל-TheMarker נודע כי התאגידים הכלכליים האזוריים של הקיבוצים לא דוחים על הסף את האפשרות להצטרף כמשקיע פיננסי ליצרני החלב ברכישת תנובה. כמה מתשעת התאגידים האלה יכולת פיננסית טובה לבצע את ההשקעה, ומכל מקום יצרני החלב מעדיפים את התאגידים האלה על משקיעים משוק ההון הפרטי.



בתוך כך הכחישה תנובה כי פירסמה מסמכי מכרז לרכישת השליטה בתנובה. בתגובה לידיעה ב"ידיעות אחרונות", לפיה יזם הנדל"ן יגאל אהובי קיבל את מסמכי המכרז לרכישת השליטה בתנובה מחברת מגמה קפיטול, המייעצת לתנובה בגיבוש הליך ההפרטה, מסרה תנובה כי "החברה פועלת בהתאם להחלטות מוסדותיה". הכוונה להחלטת מועצת תנובה מ-2003 לצרף משקיע אסטרטגי.