במחיר של 7.9 דולרים למניה, מניית עדיין לא קרובה לשפל של יולי האחרון - 6.3 דולרים - אך גם רחוקה ב-כ-3.5 דולרים מהרמות בהן היא נסחרה באפריל. כמה גורמים הביאו את מניית אי.סי.איי עד הלום, בהם הנפקה מתוכננת שלא יצאה לבסוף לפועל, ובה הצעת מכר של בעלי מניות, וגם אזהרה לרבעון הרביעי של 2006 והנמכת ציפיות לגבי קצב הצמיחה בשנה הבאה.
אבל למרות זאת, מנכ"ל אי.ס.איי, רפי מאור וסמנכ"ל הכספים, גיורא ביתן, אופטימיים: "עצם המיקום של החברה על תחומים הצומחים במהירות, הופך אותה למאוד מעניינת מבחינת פוטנציאל הצמיחה העתידית", הם אומרים, בתשובה לשאלון, המכוון זרקור על החברות הישראליות הנסחרות בוול סטריט.
מהן נקודות הציון העיקריות בפעילות החברה בשנה האחרונה?
נקודות ציון עסקיות: הזכייה בפרויקט של דויטשה טלקום לפרישת רשת לאספקת שירותי וידיאו על רשת IP - IPTV. אי.סי.איי זכתה בחוזה יחד עם סימנס, והיא פורשת כ-40% מהרשת. היקף כל הפרויקט מגיע ל-3 מיליארד יורו בשלוש שנים. החוזה מיצב את אי.סי.איי במקום הראשון באירופה ומקום השני בעולם (לאחר אלקטל) בתחום רשתות IPTV.
נקודת ציוד נוספת היא פרישות מרובות של רשתות אופטית בהודו. הרשתות מיועדות להרחבת רשתות סלולריות, ואי.סי.איי הגיעה לנתח שוק של 31% בשוק ההודי - פי שניים מהמתחרה הגדולה, אלקטל.
נקודות ציון פיננסיות: צמיחה שנתית של 20%-15% בהכנסות מתחום הרשתות האופטיות וצמיחה כוללת של כ-5% בהכנסות החברה ב-2006. אילו לא היו בעיות רגולציה באירופה ביחס לפרישת רשתות IPTV של דויטשה בנק, החברה היתה מגיעה לצמיחה דו ספרתית השנה.
בנוסף, החברה צפויה להציג גידול של 10% ברווח.
מהו החוזה החשוב ביותר שנחתם במהלך השנה האחרונה?
מדובר בחוזה עם דויטשה טלקום, שהוזכר לעיל.
מה הכיוון של החברה בהמשך, או במלים אחרות - מדוע כדאי לרכוש את מניית החברה?
אי.סי.איי ממוקמת על שני תחומים המתאפיינים בצמיחה גבוהה - רשתות לגישה בפס רחב (המשמשות גם ל-IPTV) ורשתות אופטיות הנפרשות כיום בקצב גבוה עבור מפעילות סלולר, בטריטוריות צומחות כמו סין, הודו ומזרח אירופה. עצם המיקום של החברה הופך אותה למאוד מעניינת מבחינת פוטנציאל הצמיחה העתידית.
החברה הזהירה לאחרונה מפני צמיחה בקצב נמוך בשנה הבאה, כתוצאה מקצב פרישה נמוך של רשתות IPTV באירופה. כיצד ההודעה משפיעה על החברה בטווח הקצר ובטווח הארוך?
בטווח הקצר: המעבר לרשתות מתקדמות אינו מתבצע בקצב לינארי והוא מתאפיין במכשולים כמו אישורים רגולטורים וקצב פרישה לא אחיד. עם זאת, קו המגמה הוא חיובי מאוד. בטווח הקצר, ההזמנות יירדו באופן משמעותי, מה שישפיע כבר ברבעון הרביעי.
בטווח הארוך: רשתות בפס רחב הוא תחום המתאפיין בצמיחה גבוהה וה-IPTV הוא "קילר אפליקיישן" בעולם זה. כבר לפני שנתיים דיברו על IPTV אבל היום זה כבר עובד וחברות תקשורת עושות בשה שימוש.
מי המתחרים של אי.סי.איי?
הסכנה הגדולה ביותר עבור החברה היא מגמת הקונסולידיציה בענף ציוד התקשורת, עם מיזוגים בין אלקטל ולוסנט ונוקיה וסימנס. לחברות ענק כאלה יש תקציבי מחקר ופיתוח אדירים והן יכולות להציע שירותים בצימוד (בנדלינג). מאידך, זו גם הזדמנות עבורנו מאחר וחברות תקשורת אינן רוצות "לשים את כל הביצים בסל אחד", ולכן הן פותחות את הדלת לשחקנים נוספים, כלומר לא רוכשות ציוד רק ממקור אחד, גדול ככל שיהיה.
מה הסיכונים הכרוכים בהשקעה בחברה?
1. מגמת הקונסולידיציה שהוזכרה לעיל.
2. סיכונים לטווח הקצר הנובעים ממעבר לטכנולוגיות חדישות ומלחמות של לקוחות החברה - חברות תקשורת - עם הרגולציה.
3. "הריסת ערך" בשוק ציוד התקשורת מצד חברות סיניות כמו Huaewi, אשר לוקחות נתח שוק בכל העולם על ידי הצעת מחירים נמוכים.
מה התוכניות של החברה לשימוש בקופת המזומנים?
החברה מבקשת לצמוח בצורה אורגאנית, על ידי המשך פיתוח של מוצרים, ובצורה לא אוראגנית, כלומר על ידי מיזוגים ורכישות.
מה מדיניות החברה לגבי תגמול באופציות?
אנו מאמינים בשיתוף העובדים בבעלות על החברה, אך אנו בוחנים את הסוגייה בגלל ההיבטים החשבונאיים הקשורים בה (רישום הוצאות בגין ההטבה הגלומה באופציות, המקטינה את הרווחים). השנה הענקנו בעיקר מניות חסומות ואנו ממקדים מתן אופציות בעיקר עבור אנשי מפתח בחברה.
מה מגמות השכר בענף?
אין עלייה דרמטית בשכר בענף, אלא זליגה איטית של אחוזים בודדים.
האם החברה מגייסת עובדים?
אי.סי.איי גייסה השנה כ-100 עובדים, בשלב זה אנו לא יודעים האם נמשיך לגייס באותו הקצב.
האם החברה עושה שימוש בשיטת גיוס של חבר מביא חבר?
זו שיטה יעילה והיא קיימת, אך החברה אינה יכולה להסתמך רק עליה ועושה שימוש גם בשיטות אחרות.
האם קיים ביקוש לרכב בחוזה ליסינג, לקראת הרפורמה הצפויה בגובה שווי השימוש לצורכי מס?
אנו לא רואים מגמה לפיה אנשים מפסיקים לקחת כלי רכב, אך יש הרבה שאלות סביב העניין וחוסר ודאות בקרב העובדים.
מה מקור שמה של החברה?
ראשי התיבות של ECI הם: Electronic Corporation Of Israel. החברה הוקמה בשנות ה-60' ומכרה רכיבים אלקטרוניים. בהמשך היא עברה לתחום ציוד תקשורת.
מנכ"ל אי.סי.איי: "החברה מעניינת מבחינת פוטנציאל הצמיחה - אנו ממוקמים על תחומים הצומחים במהירות"
שירלי יום-טוב
14.11.2006 / 15:39