הראל השקעות על רפק אלקטרוניקה: "נסחרת בדיקאונט עמוק - שוויה הכלכלי הוא חצי מיליארד שקל לכל הפחות"

" מתומחרת בדיסקאונט עמוק - שוויה הכלכלי הוא 128 מיליון דולר לכל הפחות", כך כותבים במחלקת המחקר של הראל בית השקעות בהמלצה שהגיעה לידי THeMarker וטרם שוחררה לשוק וגם לא ללקוחות בית ההשקעות.



רפק אלקטרוניקה, העוסקת במסחר ובשירותים בתחומי האלקטרוניקה ובייצוג חברות מחו"ל למכירת ציוד ואלקטרוניקה למערכת הבטחון, נסחרת כיום במחיר של 21.65 שקל למניה לפי שווי שוק של 282 מיליון שקל. בהראל בית השקעות סבורים שהשווי הכלכלי של רפק אלקטרוניקה הוא 550 מיליון שקל אבל מטעמי שמרנות, בעיקר בשל היותה חברת החזקות (הנסחרות בדרך כלל בדיקאונט של כ-15%), הם קובעים לה מחיר יעד של 32.2 שקל, המשקף שווי נמוך יותר של 102 מיליון דולר.



וכך כותבים בהראל: "לפני האיחוד עם דלתה הנדסה באר.אר לווינים, החברה הבת שהונפקה לאחרונה בנאסד"ק, אמדנו את שוויה של רפק בכ-20 מיליון דולר. אם נוסיף כעת את אחזקותיה החדשות הנגזרות מהמיזוג (אר.אר נסחרת כיום לפי שווי של 77 מיליון דולר), נקבל שווי של 96.4 מיליון דולר".



מכך, מנכים בהראל חוב "לא מהותי" של 2.4 מיליון דולר, כך שהשווי יעמוד על כ-94 מיליון דולר. הם מוסיפים את רווחי ההון בגין הנפקת אר.אר, המגיעים לכ-14 מיליון דולר וייזקפו ברבעון הרביעי של השנה. אחזקות נוספות של רפק אלקטרוניקה - בדלתה אלקון, ג'נרל מהנדסים, טי.בי.סי בכולן היא מחזיקה בכ-50% - וראקום בה היא מחזיקה בכ-93% - יתרמו לה 20 מיליון דולר נוספים. כל אלה מגיעים לכ-128 מיליון דולר לכל הפחות.



בינתיים, בבורסה, פירסמה היום רפק דו"ח מצוין לרבעון השלישי הנובע בעיקר מהכללת דלתה הנדסה לראשונה בתוצאותיה. וכך המניה מגיבה בזינוק של 4.4% במחזור כפול בערך מהממוצע של כ-460 אלף שקל. רפק אלקטרוניקה הציגה הכנסות של 75 מיליון שקל ורווח נקי של 4.3 מיליון שקל לעומת הכנסות של 5 מיליון שקל ורווח של 2.7 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל אשתקד.