הפועלים לא מתרגשים מהזינוק בבורסה השנה: "המכפיל של מדד תל אביב 100 דומה לממוצע בשנים האחרונות"

הבורסה בתל אביב תסכם ביום ראשון 4 שנים של תשואות דו ספרתיות במדדים המובילים, במהלכן השלימה הבורסה זינוק של יותר מ-200%. גם לאחר הזינוק המרשים שעשתה הבורסה, בבנק הפועלים לא מעריכים כי רמת המכפילים עלתה משמעותית. "מדד תל אביב 100 נסחר כיום במכפיל 17.3 על הרווח הנקי ב-4 הרבעונים האחרונים - רמת מכפיל דומה לממוצע שלו בשנים האחרונות. רמה זו ממקמת אותו "במקום טוב באמצע" בהשוואה לשוקי המניות עיקריים בעולם - בדומה למיקומו בשנים האחרונות", כותבים שם.



מכפיל של מדד הוא המנה המתקבלת מחלוקת שווי השוק המצרפי של כל החברות ברווח הכולל שלהם. כאשר שווי השוק עולה משמעותית והרווח עולה בפחות, המכפיל גדל ומהווה אינדיקיטור לכך כי הבורסה הופכת יקרה יותר. את המכפיל הזה ניתן להשוות למכפילים של בורסות אחרות בעולם.



"לפי שעה לא צפויות ירידות חדות מחד, אולם גם לא צפוי פרץ של עליות חדות נוספות", כותב האנליסט ירון פרידמן ממחלקת המחקר של בנק הפועלים. "אנו מאמינים כי המדדים המובילים ייסחרו בטווח שערים צר יחסית בתקופה הקרובה, כשקיימת סבירות למימושי רווחים, בעיקר נוכח העליות של החודשים האחרונים. עוד ממליצים בבנק להמשיך ולהחזיק במניות ובעיקר במניות ערך יציבות ובעלות מדיניות של חלוקת דיווידנד.



"מרבית הגורמים החיוביים ממשיכים לתמוך בבורסה", כותבים בבנק הפועלים, "המצב הכלכלי מצויין וישנן הערכות בדבר שינוי חיובי נוסף בדירוג האשראי של ישראל במהלך 2007. גם בראייה גלובלית לא צפוי משבר בשנה הקרובה - למרות ההתקררות בכלכלה האמריקנית, מרבית החזאים צופים 'נחיתה רכה', שתאט את הצמיחה הגלובלית אך לא תביא למיתון עולמי.



גם ברמת החברות המצב נראה טוב, כשלפי ההערכה ב-2007 ימשיכו חברות המעו"ף להציג צמיחה ברווח המצרפי שלהן. כמו כן, הריבית במשק צפויה להמשיך להיות נמוכה בטווח הנראה בעין, והדבר צפוי להמשיך ולתמוך בשוק המניות. רמת התנודתיות בשוק, ירדה מאוד בשבועות האחרונים (סטיית התקן במדד המעו"ף עומדת כיום על כ-10% בלבד), והדבר מעיד על אווירה רגועה מצידם של המשקיעים".



בבנק לא רואים יותר מידי סיכונים, כאשר הסיכון העיקרי נובע מרמות המחירים בשוק, שעלו בחדות בחודשים האחרונים, אשר מזמינים מימושי רווחים. סיכון נוסף יכול להיות בדמות האיום האיראני, אם כי להערכת הבנק סיכון זה נראה כאיום ארוך טווח ולכן אינו צפוי להעיב על השוק בטוחח הנראה לעין.



בבנק לאומי ממשיכים להזהיר מפני מהלך של מימושי רווחים לנוכח רמות המחירים בשוק. בעקבות זאת ממליצים שם להגן על התיק מפני ירידות שערים או להקטין חשיפה למניות. "לנוכח נתוני המאקרו וההתפתחויות הכלכליות אנו צופים חזרה לתוואי של עליות בטווח היותר רחוק", כותבים שם.