בשבוע שעבר הצליחה אי.סי.איי לפרסם דו"ח כספי עם נתונים חיוביים. גם בבית ההשקעות גולדמן סאקס התרשמו לחיוב מחלק מהתוצאות שהוצגו בדו"ח. צוות האנליסטים אלן זיווטופסקי, שמעון לוי ואייב פינקלשטיין עיבד את הנתונים הטריים והוציא דו"ח מעודכן על ביצועי החברה.
הנתון הבולט הראשון בדו"ח היה היקף ההכנסות. אי.סי.איי, שהציגה הכנסות של 266 מיליון דולר ברבעון השני, עקפה את תחזיות האנליסטים ב-6% ועמדה בתחזית ההפסד למניה של 28 סנט.
אך למרות ההפתעה שסיפקה החברה בהיקף ההכנסות לרבעון זה מחליטים בגולדמן סאקס לנקוט משנה זהירות לגבי היקף ההכנסות השנתי הצפוי, בין השאר בגלל הסביבה המקרו כלכלית, ומחליטים להפחית אותו בכ-2%. כעת חוזים האנליסטים כי הכנסות החברה השנתיות יסתכמו ב-1.072 מיליארד דולר. באשר לשנה הבאה, צופים האנליסטים גידול של 13% בהיקף ההכנסות ל-1.209 מיליארד דולר ורווח למניה של 21 סנט.
ואם ממשיכים לסקור את ההתרשמות החיובית של האנליסטים מהדו"ח, הרי שהם מציינים כי הם מעודדים מיכולתה של החברה להציג שיפור ברווחיות בחלקים המרכזיים של הדו"ח. שיפור זה נובע, להערכתם, מהמחיקות במלאי והקיצוץ בהוצאות שביצעה החברה ברבעון הראשון של השנה.
אי.סי.איי יכולה להמשיך ולשפר את קצב שריפת המזומנים
האנליסטים מציינים כי אחד הגורמים החיוביים שנובעים מהדו"ח לרבעון השני הוא קצב שריפת המזומנים, שעומד על 31 מיליון דולר, נמוך משמעותית מקצב של 100 מיליון דולר ברבעון הראשון.
אך זה עוד לא הכל. בגולדמן סאקס מעריכים כי אי.סי.איי תוכל אף להמשיך ולהקטין את קצב שריפת המזומנים, משום שלדעתם יש עוד היכן לקצץ בהוצאות הנהלה וכלליות ומכירות, כמו גם בשולי הרווח הגולמיים.
לאחר התחזית לכלל החברה מתפנים בגולדמן סאקס להסביר מי מהחטיבות הובילו להכנסות גבוהות מהצפוי. שתיים מ-5 החטיבות של אי.סי.איי הן האחראיות העיקריות לכך. הראשונה היא אינוביה, המייצרת את מוצרי האקסס, שהציגה ברבעון השני הכנסות בהיקף של 76.9 מיליון דולר, גבוה ב-16% מהתחזית המוקדמת של בית ההשקעות.
האנליסטים מעדכנים את התחזית להכנסות השנתיות של אינוביה ב-10% ל-308 מיליון דולר, ולגבי השנה הבאה הם צופים גידול של 24% בהכנסות. בנוסף, מציינים האנליסטים את העובדה שלפי הנהלת החברה, לאינוביה צפיות טובה מהממוצע.
השנייה היא NGTS, שהציגה הכנסות בהיקף של 21.6 מיליון דולר ברבעון השני, גבוהות ב-20% מתחזית האנליסטים. לכן, מגדילים האנליסטים את צפי ההכנסות לשנה הנוכחית ב-12% ל-82 מיליון דולר. עם זאת, האנליסטים מסבירים שהצפיות לביקושים למוצרי ה-DCME אינה טובה, ולכן מפחיתים את צפי ההכנסות ל-2002 בכ-16% ל-70 מיליון דולר.
לעומת שתי החטיבות הנ"ל, הציגה חטיבת אנאוויס הכנסות בהיקף של 30.5 מיליון דולר, נמוכות ב-20% מהמספר שציפו לו בגולדמן סאקס. האנליסטים מסבירים שעיקר מכירותיה של החטיבה הן לארה"ב, שסובלת יותר מאירופה ממשבר הטלקום, ולכן מקצצים את תחזית ההכנסות לשנת 2001 בכ-14.5% ל-130 מיליון דולר.
לגבי שולי הרווח הגולמי של החברה, אלו עומדים על 31.7% לפי הדו"ח לרבעון השני, ובכך עוקפים את התחזית של גולדמן סאקס ב-4%. כמו כן, מהווים שולי הרווח הגולמי שיפור בן 16% ביחס לרבעון הראשון. ההוצאות התפעוליות, אומרים בגולדמן סאקס, ירדו בכ-8 מיליון דולר ביחס לרבעון הראשון, והם מצפים שהחברה תוכל להמשיך ולהוריד את ההוצאות בהמשך.
לסיכום, האנליסטים מותירים את המלצתם למניית אי.סי.איי על "תשואת יתר", ומעריכים שאי.סי.איי תציג גידול של כ-2% בהכנסות ברבעון השלישי להיקף של 272 מיליון דולר, וכי תשפר את השורה התחתונה ב-12 סנט להפסד של 11 סנט למניה.
מניית החברה נסחרת עתה בוול סטריט בעלייה של כ-2.6% למחיר של 4.6 דולרים, המקנה לה שווי שוק של כ-434 מיליון דולר.
בגולדמן סאקס לא מאמינים שאי.סי.איי תגיע לרווחיות לפני 2002; חוזים צמיחה של כ-13% בהכנסות בשנה הבאה
חזי שטרנליכט
16.8.2001 / 21:37