עזריאלי כבר מרוויח 155 מיליון שקל על גרנית

אם מישהו היה צריך אינדיקציה כך שבעלים או מנהלים של חברה תורמים תרומה משמעותית לשווי שלה אפילו לפני שהתחילו לעבוד, הרי שרכישת השליטה בגרנית מידי משפחת בורוביץ', על ידי איש העסקים דוד עזריאלי, הוא דוגמה מצויינת. באוקטובר האחרון התמודדו ארבעה גופים על רכישת גרנית, הכוללת את החברות סונול, בעלות מלאה בחברת סופרגז, המשווקת גז בישול למשקי הבית, ושליטה ביצרנית הצבעים טמבור (84%).

מי שזכה בהתמודדות היה מוכן לשלם על החברה כ-630 מיליון שקל, לפי שווי של 1.17 מיליון שקל - 29% מעל מחיר השוק דאז. אבל עזריאלי כנראה ידע מה הוא עושה: מאז שנודע כי הוא זה שרכש את מניות גרנית, נסקו אלה בשיעור של 54% והחברה נסחרת היום לפי שווי של כ-1.4 מיליון שקל. כלומר, לפחות על הנייר, מרווח עזריאלי על החבילה כ-125 מיליון שקל. בהמשך, הוא רכש 10% נוספים וגם עליהם הוא כבר מרוויח כמעט 30 מיליון שקל.

ככל הנראה, הסיבה היחידה לעלייה במניה היא הפסקת הניהול של הבורוביצ'ים והמעבר לניהול של עזריאלי, שכן בחודשים האחרוני לא ניכר שיפור בביצועים: ביום בו הושלמה מכירת גרעין השליטה ממשפחת בורוביץ' לדוד עזריאלי, הציגה החברה עוד רבעון של רווחיות זעומה - 1.2 מיליון שקל בלבד בשלושת החודשים שהסתיימו בספטמבר למרות צמיחה של 10% בהכנסות (בניכוי היטלים ממשלתיים) ל-1.46 מיליארד שקל.

בנוסף, לא נראה שגרנית מעבירה הילוך בפעילותה בינתיים. החברה זכתה אמנם לאחרונה בחוזה קטן להתפלת מים בסין, אך מנגד היא לא תשתתף במכרז על מכירת מתחם פי גלילות. עם זאת, גרנית צפויה ליהנות מרווחי הון בשל אחזקתה בחברת מגל מפעילי גז ונפט, העוסקת בשיווק והולכה של גז טבעי ובבעלות כ-300 ק"מ של צנרת הולכת גז טבעי באיזור ים המלח.

המניה נתמכת על ידי רכישות נוספות של קנית, שהגדילה את אחזקותיה בב-10% נוספים, שהוחזקו בידי ישעיהו לנדאו, והגיעה לאחזקה של כ-63.9%. בכך, ממשיך עזריאלי לאותת לשוק על אמונתו בחברה. לפיכך, ייתכן שהתמחור החדש של גרנית נובע מציפיות השוק שהקבוצה החדשה תמריץ את פעילות גרנית. ייתכן שמה שנחשף הוא תמחור החסר למשפחת בורוביץ', ששלטה בחברה קודם לכן.

כמו בעלי שליטה אחרים בשוק ההון ניהנים הבורוביצ'ים מפרמיית ניהול שלילית, בעיקר לאחר נפילת קלאב מרקט. אולי איבדו הבורוביצ'ים גם את האמון של שוק ההון בחודשים האחרונים.

אינדיקציה מסוימת לתמחור שמוענק לבורוביצ'ים בשנתיים האחרונות ניתן לראות במחירה של מניית , שפועלת בשוק התעופה הקשה. ב-30 בדצמבר 2004, עשרה ימים לאחר שהשלימו את ההשתלטות על אל על, עמד שוויה של חברת התעופה על 1.6 מיליארד שקל. בדיוק שנתיים ויום לאחר מכן, לאחר שהצליחה להראות רווח סמלי אפילו ברבעון השחון של המלחמה בצפון, מקבלת החברה פרמיה נמוכה למדי מצד המשקיעים, ושוויה של חברת התעופה הלאומית עמד על 834 מיליון שקל.