אברהם ביגר: "לא חפרתי בורות כדי למלא אותם בשנים הבאות"

ניקוי אורוות הוא נוהג מקובל של מנכ"לים. המנהל הטרי בוחן סעיפים מאזניים בעייתיים, כמו חובות של לקוחות שמפגרים בתשלום או מלאי שרובץ זמן רב מדי במחסנים, ומוחק אותם ממאזן החברה תוך רישום הפסד כבד. הוצאת השלדים מארונה של החברה מסייעת בדרך כלל למנכ"ל החדש להציג תוצאות כספיות טובות יותר בהמשך ולייחס אותן לעצמו.



ברוח זו נתפשה בשוק ההון אזהרת הרווח של חברת מכתשים אגן. מניית יצרנית חומרי ההדברה ירדה ב-1.1% בלבד בתגובה לאזהרת הרווח החמורה שפירסמה.



מכתשים ציינה שלאחר שהחלה בעיבוד וניתוח התוצאות לרבעון הרביעי של 2006 מסתמן הפסד של 35-40 מיליון דולר, לעומת רווח של 47 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2005.



מכתשים מסבירה את ההרעה בתוצאות בחולשה של השוק האגרו כימי ברבעון החולף ובהפרשות חד פעמיות בסך 50-55 מיליון דולר.



ההפסד לפני מס יהיה גבוה יותר, שכן החברה צופה רישום הטבות מס של 10-15 מיליון דולר בגין ההתאמות וההפרשות.







אברהם ביגר, שנכנס בשבוע שעבר רשמית לתפקיד מנכ"ל מכתשים אגן, דוחה את הפרשנות המקובלת בשוק לפיה הפרשות הענק וההפסד הכבד הם תוצאה של ניקוי אורוות שקל לייחסו לשלמה ינאי, מנכ"ל החברה עד לאחרונה והמנכ"ל העתידי של טבע. "לא חפרתי בורות בשביל למלא אותם בשנים הבאות. הן משום שאני לא חושב שנכון לעשות את זה, והן משום שלא ניתן לעשות את זה מבחינה רגולטיווית. עשיתי מה שהיה צריך לעשות".



ביגר מציין כי ינאי לא עודכן בהפרשות ובאזהרת הרווח.



ההפרשות החד פעמיות נובעות מארבעה סעיפים ששלושה מהם אינם כרוכים בתשלום במזומן. מכתשים תבצע הפרשות של 17-22 מיליון דולר בגין תביעות משפטיות, כולל הפרשה של 10 מיליון דולר עליה דווח בדצמבר 2006, בגין פסק בוררות שחייב את החברה לשלם סכום זה לחברה רב לאומית עבור השימוש בתיק של המוצר פנדימטלין, על אף שמכתשים לא שיווקה בסופו של דבר מוצר זה משיקולי כדאיות.



מכתשים תפריש 15-18 מיליון דולר בגין עדכון עתודות לפרישת עשרות עובדים, ככל הנראה 40-50, במסגרת התייעלות. סכום זה גוזר פיצויים בסכום ממוצע ולא נמוך של 300-360 אלף דולר לעובד. במכתשים מציינים שחלק מהמפוטרים שייכים לשכבת הניהול ושמסקנות חברת הייעוץ מקינזי, שיוגשו עד סוף הרבעון הראשון, לא יביאו לפיטורים נוספים.



סעיף הפרשות אחר שמעורר חשש לגבי טיבו של המאזן וחוסנו של ההון העצמי של החברה קשור לירידת שוויה של ההשקעה בזכויות לשיווק מוצרים שנרכשו מחברות ענק כמו באייר וסינג'נטה. מכתשים תרשום הפרשה של 14-17 מיליון דולר בגין ירידת השווי ההוגן של זכויות לא מוחשיות במוצרים שונים.



הצורך בהפרשה זו מעורר שאלה בנוגע לפוטנציאל הפרשות נוספות בעתיד, שכן יתרת ההשקעה בזכויות הלא מוחשיות במוצרים מסתכמת ב-400 מיליון דולר. אך במכתשים אומרים כי ההפרשה נדרשה בעקבות השנה החולפת שבה חוותה החברה ירידות מחירים שהשפיעו לרעה על שוויים של מוצרים אלו. במכתשים מציינים שהחברה מבצעת מדי שנה הפחתה של 50 מיליון דולר בשווי ההשקעה במוצרים.



הפרשות בגלל ברזיל



מכתשים ביצעה גם הפרשה, שהיתה צפויה יחסית, בשל היתרה הענקית של חוב לקוחות, בעיקר בברזיל. החברה תפריש 10-14 מיליון דולר.



מצבה של הרווחיות השוטפת של החברה מדאיג לא פחות מהחולשה הניכרת בנכסיה של החברה, כמו חוב הלקוחות, המלאי והרכוש האחר.



גם בנטרול ההפרשות החד פעמיות מכתשים אמורה היתה להציג רווח של 15 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2006, בהשוואה לרווח של 47 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2005, כך שאפשר להניח שהרווח הגולמי ירד לכיוון ה-30% מהמחזור, בהשוואה ל-38.7% מהמחזור ברבעון הרביעי של 2005.



בנסיבות אלו, נותר שוב להתפעל מהעיתוי של איש העסקים יצחק תשובה שמכר את אחזקותיו במכתשים (2.7%) תמורת 300 מיליון שקל לפני כמה ימים, לפני שהחברה פירסמה את אזהרת הרווח.