האם כדי לקנות את מניית אמדוקס?

"אנו לא מזהים גורמים שיעלו את מחירה של מניית אמדוקס בטווח הקרוב, אבל סבורים שבמחירה הנוכחי, מניית אמדוקס מהווה הזדמנות קנייה למשקיעים לטווח ארוך. אמדוקס נסחרת כעת במחיר המהווה תחתית אם בודקים את טווח המכפילים ההיסטוריים לפיהם נסחרה החברה", כך סבורים האנליסטים של מריל לינץ', ובראשם טל ליאני, בתגובה לתוצאות החברה לרבעון הראשון (פיסקאלי) מאתמול בלילה.

אמדוקס, ענקית תוכנות חיוב לקוחות (בילינג) וניהול קשרי לקוחות (CRM) רשמה ברבעון שחלף צמיחה של 18% בהכנסות ל-691 מיליון דולר ועלייה של 24% ברווח הנקי ל-93.3 מיליון דולר, 42 סנט למניה. ללא הוצאות חד פעמיות על רכישת חברות והוצאות על אופציות למנהלים ולעובדים, הרוויחה אמדוקס 53 סנט למניה, 3 סנט יותר מהתחזית המעודכנת מהשבוע שעבר, אך זו תוצאה של הטבת מס חד פעמית ולא תוצאה של שיפור בפרמטרים תפעוליים.

במריל לינץ' ציינו כי צבר ההזמנות (הזמנות שהחברה תכיר בהכנסות מהן בשנה הקרובה) עלה במפתיע ב-40 מיליון דולר, אולם ליאני מצפה לירידה בצבר ברבעון הבא בגלל שסגירתן של מספר עסקות עשויה להידחות. עסקות אלו כוללות את החוזה עם AT&T, וודאפון, בל קנדה וחוזים בצרפת. בנוסף, מספר חוזים גדולים שתידלקו את הישגי החברה ב-2006 עומדים להסתיים, למשל ספרינט/נקסטל וסינגולר/AT&T.

שולי הרוח התפעולי היו 17.4% - נמוכים ב-0.5% מהערכת מריל לינץ', אבל ליאני סבור שפיטורי כ-650 עובדים ברחבי העולם, וסגירת פרויקטים שמתעכבים, עשויים לדחוף את שולי הרווח התפעולי למעלה לשיעור של 20%. ליאני חזר על מחיר יעד של 43 דולר - 25% מעל המחיר בשוק.

האנליסטים של דויטשה בנק נלהבים הרבה פחות - הם חזרו על המלצת "החזק" לאמדוקס, והנמיכו את מחיר היעד מ-41 דולר ל-37 דולר - 7% מעל למחיר הנוכחי, בגלל הירידה הצפויה בהכנסות בהתאם לאזהרה של החברה.

מקריאת הדו"ח של דויטשה נראה כי מדובר בעיקר בהמלצה ומחיר יעד הנובעים מניתוח טכני, כי האנליסטים דווקא חולקים שבחים למדיניות הרכישות האגרסיווית של החברה ולשלל החוזים בהם היא זכתה במהלך הרבעון.

עוד ציינו בדויטשה, כי החברה מסרה שהורדת התחזית השנתית נובעת מ"מחויבות נמוכה יותר של הלקוחות בכל העולם לבצע שינויים", אבל בפועל החברה דיברה באופן ספציפי על עיכובים ב-AT&T בשל קושי שלה לסגור את עסקת הרכישה של בלסאות', ועיכובים בדויטשה טלקום בשל שינויים בהנהלה ובסדרי עדיפויות מצידה.