האנליסטים מתבצרים בעמדותיהם ביחס ל-ECI; ליהמן ברדרס: העזיבה הבלתי צפויה של סמנכ"ל הכספים היא מאכזבת

במחזור גדול של 1.2 מיליון מניות, עלתה אמש מניית אי.סי.איי טלקום ב-1.2%, למחיר של 8.6 דולר. זאת, לאחר שהחברה חשפה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי של 2006 וחזרה על תחזית הקודמת לצמיחה של 8%-4% בהכנסות ב-2007. בתגובה, ארבעה בתי השקעות זרים המסקרים את החברה, הזדרזו לחזור על הערכותיהם לגבי ביצועי המניה בשנה הקרובה.



אי.סי.איי, המייצרת ציוד לרשתות תקשורת, חתמה את הרבעון הרביעי עם ירידה של 9% בהכנסות ל-154 מיליון דולר ועם צניחה של 70% ברווח הנקי ל-2.3 מיליון דולר. לדברי האנליסט רמי רוזן מאוסקר גרוס, המומנטום העסקי של חטיבת הרשתות האופטיות המשיך להיות חזק וצפוי לספק את המנוע העיקרי לצמיחת הכנסות אי.סי.איי ב-2007.



רוזן מציין כי חטיבת מוצרי הגישה לרשתות פס רחב, תלויה כיום באופן מהותי בשטף ההזמנות של שני לקוחותיה העיקריים, דויטשה טלקום ופראנס טלקום. בשלב זה, הוא צופה שדויטשה טלקום תחזור לקצב גבוה יותר של רכישת ציוד מאי.סי.איי רק במחצית השנייה של 2007. עם זאת, מעריך רוזן כי ההאצה המחודשת במכירות לדויטשה טלקום, בשילוב ההנפקה הצפויה של החברה הבת, וראז, ומיזוגה של חטיבת הנתונים לתוך החטיבה האופטית יתמכו במחיר המניה.



רוזן חזר אתמול על המלצת "קנייה" לאי.סי.איי עם מחיר יעד של 10 דולרים, המשקף תשואה של 16% ביחס למחיר הסגירה של אתמול. לדבריו, עזיבתו המתוכננת של סמנכ"ל הכספים של החברה, גיורא ביטן, לטובת ניהול קרן הון סיכון חדשה, אינה מהווה איתות שלילי לגבי ביצועי אי.סי.איי בעתיד.



גם בבית ההשקעות RBC חזרו על המלצה חיובית לאי.סי.איי, של "תשואת יתר", אולם מחיר היעד של האנליסט דניאל מירון - 9 דולרים - משקף למשקיעים תשואה פוטנציאלית נמוכה של פחות מ-5% לשנה הקרובה. לדבריו, למנועי צמיחה פוטנציאליים כגון שיקום הביצועים של חטיבת מוצרי הגישה יש יכולת להגדיל את ההכנסות. הארגון חדש של חטיבת הנתונים והנפקתה הקרובה של וראז, יסייעו להערכתו לשיפור הרווחיות של אי.סי.איי.



אולם הרושם של מירון הוא שעלייה אפשרית במניית אי.סי.איי תלויה במידה רבה בעסקה למכירת החברה, כחלק ממגמת הקונסולידציה בשוק הטלקום העולמי. עם זאת, עזיבת סמנכ"ל הכספים עשויה להערכתו להעיד, כי מהלך כזה אינו עומד להתרחש בקרוב. מירון לא חיווה את דעתו על עזיבת סמנכ"ל הכספים ביתן, אולם ציין כי היתה לו תרומה ממשית להתאוששותה של אי.סי.איי בשנים האחרונות.



בליהמן ברדרס לא אהבו את הליכתו של ביתן. האנליסט מרקוס קופפרשמידט ציין, כי העזיבה הבלתי צפויה של סמנכ"ל הכספים היא מאכזבת, מאחר שמדובר באדם שסייע בשיקום החברה. קופפרשמידט הוסיף כי צבר ההזמנות של החטיבה האופטית נראה מעט חלש מהצפוי. הוא גם חושש מהאפשרות שאי.סי.איי תתקשה לשפר את רווחיותה, ובשל כך הוא מותיר למניה המלצה פושרת של "משקל שווה" בתיק ההשקעות, עם מחיר יעד של 8.75 דולרים.



גם באנטרברג חזרו על המלצה פושרת של "תשואת שוק" למניה. לדברי האנליסט ריץ צ'רץ', השוק מתמחר כיום את מניית אי.סי.איי באופן הוגן, לאור חוסר הוודאות בנוגע להתאוששות המכירות לדויטשה טלקום והאפשרות לתחרות גדולה יותר אצל פראנס טלקום, לאחר שמפעילת הטלקום הצרפתית החלה לעקוב אחר פתרונות של ספקי ציוד אחרים.