"מחיר יעד של 9 דולרים משקף כראוי את שוויה של חברת הוא מתבסס על מכפיל 20 לרווחים הצפויים השנה, ותוספת של דולר אחד בגין ההנפקה הצפויה של וראז", כך ציינה האנליסטית אביבית מנה קליל מבית ההשקעות CIBC בתגובה לדו"חות אי.סי.איי מיום חמישי. ההמלצה נותרה על "תשואת סקטור". מחירה של מניית אי.סי.איי נסגר ביום שישי בוול סטריט על 8.7 דולרים.
מנה קליל ציינה כי אי.סי.איי נכנסת שוב למהלך של ארגון מחדש, ומנסה לרכז את פעילותה בשתי חטיבות עיקריות: חטיבת טרנספורט, שהיא שילוב של חטיבת האופטיקה והדטה, וחטיבת מוצרי הגישה בפס רחב.
היא סבורה שלאחר ה"בטן" הנוכחית (ההאטה בצמיחה), שתימשך עוד כשני רבעונים, תצליח חברת ציוד התקשורת הישראלית לחדש את הצמיחה ברווחיה כתוצאה משיפור בחטיבת הגישה בפס רחב, באמצעות חדירה ללקוחות נוספים, וכתוצאה מהמשך הצמיחה בחטיבת האופטיקה.
"תוצאות הרבעון הרביעי כללו מחיקות והוצאות חד פעמיות, שהיו בזמנו סימן ההיכר של החברה. אנו תקווה שסעיפים אלה לא יחזרו דרך קבע לדו"חות. מאזן החברה כולל כמה נקודות חולשה, ואנו נעקוב אחריהן בהקפדה ברבעונים הקרובים", נכתב.
מנה קליל מפרטת: יתרות המזומן של החברה הסתכמו ב-246 מיליון דולר, ירידה של 9 מיליון דולר מהרבעון הקודם. תזרים המזומנים מפעילות המשיך לרדת והגיע ברבעון שחלף למיליון דולר לעומת 5 מיליון דולר ברבעון הקודם. סעיף המלאים המשיך הרבעון במגמת עלייה, והיה גבוה ב-30 מיליון דולר בסוף 2005. בגלל שינוי מפת הלקוחות וגידול במכירות באסיה פסיפיק, שם קיים פרופיל תשלום שונה, גדלו ימי החייבים מ-87 ל-100.
עיקר החולשה, מזה שני רבעונים, היא בחטיבת הגישה בפס רחב, בשל האטה בפעילות מול דויטשה ופראנס טלקום. מנה קליל ציינה כי החברה מצפה להתאוששות בפעילות החטיבה בשל חתימת הסכם OEM משמעותי, שייתכן וייצור הכנסות בשנה הקרובה, וגם מציינת כי החברה נמצאת במשא ומתן עם חברת טלפוניקה האיטלקית - ספקית שירותי תקשורת גדולה.
ביחס להנפקת וראז, הצפויה עוד במהלך הרבעון הראשון, ציינו ב-CIBC כי השווי שהוצמד לחברה בדיווחים בתקשורת - 500-400 מיליון דולר לאחר הגיוס - נראה גבוה יחסית לביצועים הידועים של וראז - הכנסות של 44.7 מיליון דולר והפסד של 10 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2006.
CIBC על אי.סי.איי: "מאזן החברה כולל כמה נקודות חולשה; התוצאות כללו מחיקות שהיו בעבר סימן היכר לחברה"
שירלי יום-טוב
4.2.2007 / 13:24