מורגן סטנלי: האתגר של ישראל הוא לעמוד ביעד האינפלציה

"האתגר המרכזי של ישראל כעת הוא להעלות את האינפלציה לטווח היעד: 3%-1%" - כך כותב אנליסט השווקים המתעוררים של מורגן סטנלי, סרחאן סביק. "בנק ישראל מוריד את הריבית, בשל האינפלציה השלילית הנגרמת מכוחו של השקל. זאת, במטרה להעלות את שערו של הדולר ובכך להביא את האינפלציה לטווח היעד".

הגורמים לדפלציה (אינפלציה שלילית) שהסתכמה ב-2006 ב-0.1% הם כמובן היחלשות של הדולר, לצד עלייה קלה במחירי האנרגיה. סביק מסביר כי בניכוי השפעת הדולר, האינפלציה מסתכמת בכ-2%, כלומר - בתוך היעד. הסיבה לכך היא מה שמכונה בבנק ישראל "נתוני התמסורת", לפיהם עלייה של 1% בכוח הדולר תורמת 0.3% לאינפלציה. הדולר התחזק ב-2006 ב-8.5%, כלומר - תרם כ-2.5% לאינפלציה, וזאת ללא שינוי אמיתי בתמהיל המוצרים.

במורגן אמנם מביעים הערכה לכלכלה הישראלית לטווח הרחוק, אולם סבורים כי מדיניות ההרחבה המוניטרית (הורדת הריבית) מקטינה את מקדם הביטחון של הכלכלה ואת עמידותה בפני זעזועים.

להערכת מורגן, כלכלת ישראל כבר התגברה על מלחמת לבנון השנייה, ושבה למסלול הצמיחה המואץ. "המגזר העסקי מפגין אופטימיות, והמגזר הפרטי כבר החל להוציא יותר כסף", כותב סביק.