פרטנר מול סלקום 2006

שנה חלפה מאז הנפקת האג"ח של סלקום בתל אביב ועד הנפקת המניות הלילה בניו יורק. השנה הזו חושפת את המפנה שעברה סלקום, אך גם את מעמדה התחרותי אל מול מתחרתה הגדולה פרטנר, שאף היא קצרה הצלחה בשנה האחרונה.

רק לפני שנה עוד ניכר פער לא מבוטל בין שתי החברות: פרטנר עקפה אז את סלקום ברמת ההכנסות, כשהכנסותיה הסתכמו בכ-3.86 מיליארד שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2005, בהשוואה לכ-3.84 מיליארד שקל בסלקום. הפער אולי נראה קטן, אך חשוב לזכור כי באותה עת נאמד מספר מנויי סלקום בכ-2.55 מיליון, בעוד לפרטנר היו 2.48 מיליון מנויים - כך שפרטנר הצליחה להפיק יותר הכנסות מכל לקוח. יותר מכך פרטנר צמחה בקצב שנתי של כ-190 אלף מנויים, בעוד סלקום צמחה בקצב שנתי של כ-130 אלף מנויים. לפרטנר כבר היו אז כ-80 אלף מנויי דור שלישי, בעוד סלקום עוד היתה שבויה עמוק במעשיית ה-iMODE.

הרווח התזרימי (EBITDA) של סלקום היה גבוה בשלושת הרבעונים הראשונים של 2005 בכ-120 מיליון שקל מזה של פרטנר, כ-1.32 מיליארד שקל בהשוואה לכ-1.20 מיליארד שקל בפרטנר. שיעורו מתוך סך ההכנסות הגיע בסלקום לכ-34%, בעוד בפרטנר הוא היווה כ-32%. יחס חוב ל-EBITDA בסלקום היה אז כ-2.4 בעוד בפרטנר הוא כבר ירד ל-1.7. הרווח הנקי של סלקום היה גבוה משמעותית מזה של פרטנר והסתכם בכ-434 מיליון שקל בהשוואה לכ-271 מיליון שקל בפרטנר ב-9 החודשים הראשונים של 2005.

כעת, שנה אחרי. סלקום חזרה להוביל את הענף במונחי הכנסות. סלקום רשמה הכנסות של 4.18 מיליארד שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2006, לעומת 4.15 מיליארד שקל בפרטנר. מנגד, יחס ההוצאות התפעוליות להכנסות בפרטנר נמוך משמעותית מזה של סלקום, ועל כן לפרטנר רווח תפעולי של 903 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2006 לעומת כ-763 מיליון שקל בלבד בסלקום. גם במונחי רווחיות תזרימית, מצמצמת פרטנר את היתרון ההיסטורי של סלקום, כשהיא רשמה EBITDA של כ-1.389 מיליארד שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2006, בהשוואה ל-EBITDA של כ-1.429 מיליארד שקל בסלקום באותה תקופה.

בשורה התחתונה הרווח הנקי של פרטנר נסק לכדי 519 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2006, בסלקום הוא מסתכם בכ-390 מיליון שקל בלבד. זו הסיבה שבפרטנר עקצו את מדיניות הדיווידנד בסלקום, כשטענו כי מדיניות החלוקה הנהוגה בפרטנר, כ-60% מהרווח, עדיפה על זו הנהוגה בסלקום, כ-75% מהרווח. סלקום אומנם מדווחת על גידול של עשרות אחוזים מדי רבעון בהכנסות מתוכן ושירותי ערך מוסף, אך היא עדיין שחקן קטן בהרבה במגרש זה מיריבתה פרטנר.

בסיכומו של דבר, נדמה שפרטנר התמודדה טוב יותר עם השינויים בשוק הסלולר של 2006, אך לזכותה של סלקום ייאמר כי היא ביצעה את המפנה בפעילותה תוך כדי רה ארגון מקיף. שתי החברות הציגו תוצאות מצוינות ב-2006 ונהנו מהמומנטום החיובי בענף הסלולר. לשתי החברות רמת רווחיות שמקטינה משמעותית את הסיכון שבהשקעה בהן, ומזכירה לרגולטור, פעם נוספת, שעוד לפניו עבודה רבה כדי לשפר את התחרות בענף הסלולר.