סין עשויה לגוון את יתרות המט"ח שלה - צעד שעשוי לזעזע את הדולר ולהשפיע על השווקים העולמיים

סין, המחזיקה ביתרות המט"ח הגדולות בעולם - 1.07 טריליון דולר במטבעות וניירות ערך - הודיעה כי בכוונתה לנסות לגוון יתרות אלה, ועשויה לצמצם את השקעותיה הדולריות. על רקע הגודל העצום של יתרות המט"ח הסיניות, לצעד שכזה עלולות להיות השלכות מרחיקות לכת לגבי השוק האמריקאי והשוק העולמי כולו. עם זאת, סין טרם הצהירה על צעדים רשמיים בכיוון זה, ועד כה, ראש ממשלת סין, ון ג'יהבאו, רק אמר כי "סין תהדק את ניהול יתרות המט"ח ותבחן ותרחיב את שיטות ההשקעה".



מדובר ביתרות מט"ח היושבות בבנק המרכזי של סין ומשמשות כערובה לזמני משבר. חלק גדול מיתרות המט"ח מוחזקות באג"ח ממשלתיות של ארה"ב ואירופה, אך כעת שוקלים בכירים בבנק המרכזי לנסות לגוון את ההשקעות, על פי הגישה המסורתית כי הכספים בטוחים ביותר בצורה זו. מעבר שכזה עשוי להביא לצמצום ההשקעות באג"ח ממשלתיות, וגידול בהשקעות בעלות סיכון רב יותר, אך תשואה גבוהה יותר בטווח הארוך, כמו אג"ח תאגידיות, מניות, נדל"ן וסחורות.



סין אינה הראשונה לשקול צעדים שכאלה - סינגפור, רוסיה, דרום קוריאה ונורווגיה, למשל, כבר החלו לגוון את השקעותיהם. אך שינוי משמעותי במדיניות ההשקעות של יתרות המט"ח האדירות של סין, שכ-60% מהן נקובות כיום בדולרים, עשוי לחולל שינוי עמוק יותר בשווקים. לפי הערכות מסוימות, סין יכולה להקצות כ-300-200 מיליארד דולר מיתרות אלה להשקעות אגרסיוויות יותר.



כבר זמן מה שסין נמנית עם הרוכשות הגדולות ביותר של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות, מה שממקם אותה למעשה כמלווה של ממשלת ארה"ב. הרכישות הגדולות של האג"ח הממשלתיות איפשרו לארה"ב לשמור על שיעורי ריבית נמוכים. באם סין תחליט להפחית את השקעותיה הדולריות, הדבר עשוי להחליש את הדולר, מה שיפגע ביצואניות באסיה ובאירופה, ועשוי להפעיל לחץ על הבנק הפדרלי להעלות את הריבית.



עם זאת, יתכן כי סין תשנה את מדיניותה בכך שתשקיע באג"ח תאגידיות או במניות אמריקאיות, מה שישאיר את ההשקעות הנקובות בדולרים, אף כי לא יהיו אלה השקעות באג"ח ממשלתיות. ככל הנראה סין תבחר בשווקים גדולים דיים על מנת לקלוט את יתרות המט"ח האדירות שלה - בעיקר השווקים המפותחים והמבוססים, שכוללים את ארה"ב, אירופה ויפאן.



יתרות המט"ח האדירות של סין נבנות בקצב מהיר של 20 מיליארד דולר בחודש, בשנתיים האחרונות. אחת הסיבות המרכזיות להצטברותם של למעלה מטריליון דולר בבנק המרכזי היא הפריחה בענף הייצוא הסיני. היצואניות הסיניות מכניסות לסין כמויות גדולות של מטבע זר, והבנק המרכזי רוכש אותן על מנת לייצב את שער היואן ולקבעו לדולר.