רשות ני"ע: "כניסת קרנות אינדקס מחו"ל לישראל תאיים על תעודות הסל"

"סמינר בנושא מוצרים פיננסיים מתקדמים", נשמע כמו כותרת לכנס טכני משמים למדי. כמה מעניינות יכולות להיות הרצאות על נגזרים למיניהם? אבל מי שחושב כך יכול היה להיות מופתע מהצפיפות הרבה שהיתה השבוע באירוע שערך מרכז קיסריה.



חוץ מנציגים של חברות תעודות הסל ושל בתי ההשקעות הפרטיים, נכחו במקום גם נציגים רבים של מערכת הבנקאות. החל מאנשי המחלקות הפיננסיות של הבנק, וכלה בעורכי דין מהמחלקות המשפטיות - שבאו כדי להבין מה המגבלות הרגולטוריות ואיך ניתן לפקח על המוצרים המובנים שמוכרים הבנקים שלהם.



"זה לא מפתיע. המוצרים האלו הם הרי הדבר החם בשוק. זה מה שהולך עכשיו", הסביר אחד מהמבקרים בכנס, "זה לא עוד כנס על 'מגמות שוק ההון הישראלי'. זה תכל'ס, על המוצרים שכולם קונים".







תחום המוצרים הפיננסיים המורכבים פורח. נגזרי ריביות - שנהנים מפופולריות בזכות פערי הריביות בין השוק הישראלי לשווקים אחרים. נגזרי מט"ח - אשר התחזקות השקל הביאה לפעילות מוגברת בהן, ונגזרות על מניות ומדדים. אלה רק חלק מהמוצרים שהציג ד"ר רועי משעל, סגן נשיא ליהמן ברד'רס תל אביב.



למה איום



המוצר המובנה הפופולרי ביותר בשוק הישראלי היום הוא תעודות הסל. תעודות הסל, המחזיקות ב-25% מהמסחר בבורסה, הגיעו למעמד זה על אף שחל איסור על השיווק שלהן. עם זאת עו"ד יורם נווה מרשות ני"ע אמר אתמול כי ברשות בוחנים בימים את את האפשרות להרחיב את אפשרויות השיווק והפרסום שעומדים בפני יצרני תעודות הסל. מסקרן לחשוב לאיזה היקפי מסחר יגיעו תעודות הסל אם יותר לשווק אותן.



עם זאת, נווה הזכיר כי אחד האיומים הניצבים בפני ענף תעודות הסל הוא "תיקון 13" - התקנות החדשות שעתידות לעבור, ולפיהן ניתן יהיה לשווק קרנות חו"ל ישירות לצרכן הישראלי. "תעודות סל הן מוצר תחליפי לקרנות נאמנות - בעיקר אלה שחושפות את המשקיע הישראלי לחו"ל. ברגע שיאפשרו למכור בישראל קרנות אינדקס - שעוקבות אחרי מדדים בחו"ל - הן יתחרו בתעודות הסל. לציבור הישראלי ייצא מזה רק טוב", אמר נווה.



נווה התייחס גם ל"נוכח נפקד" בכנס שנערך אתמול - מוצר מובנה שדווקא כן משווק לציבור בצורה אגרסיווית - והוא הפיקדונות המובנים של הבנקים. "יש היום בעייתיות בכך שהמוצרים המובנים מונפקים כפיקדונות", אמר נווה. "הייתי מעדיף שהמוצרים האלה יהיו בבורסה, שהתמחור שלהם יהיה ברור - והשקיפות שלהם רבה יותר", אמר נווה.



המוצרים המובנים היו הסיבה לנוכחות של עורכי דין רבים מטעם הבנקים בכנס אתמול. "אני מאוד חושש מפני מה שקורה עם הפיקדונות המובנים", אמר נציג של אחד הבנקים הקטנים - שבו משווקים פיקדונות מובנים של בנק הפועלים. "אני לא יודע מה היועץ מסביר ללקוח כשהוא מוכר לו את הפיקדון, אני לא בטוח שהלקוח מבין תמיד, ולא בטוח שבכל הפיקדונות האלה הקרן מובטחת. שלא לדבר על מה קורה במקרים שבהם הלקוח יוצא מהפיקדון לפני מועד הפקיעה שלו".



שחקן מרכזי בעולם המוצרים המובנים הוא קרנות הגידור, אשר מוצרים אלה מאפשרים להן את המינוף וניהול הסיכונים שבהם הן פועלות. "קרנות הגידור יוצאות מהארון. הגידול שלהן נובע בעיקר מהשוק המוסדי", אמר משעל.



מנתונים שהציג עולה כי מספר קרנות הגידור בעולם היום הוא כ-9,000, והן מנהלות כ-1.2 טריליון דולר. "לפני שבועיים הונפקה לראשונה חברה לניהול קרנות בארה"ב - Fortress Investment Group. המשקיעים קנו מניות של חברה שהנכס שלה הוא ההכנסות העתידיות שלה מניהול קרנות גידור". אמר משעל.



נווה הזכיר עם זאת למה המהפכה המובנית טובה וחיונית לשוק הישראלי: "תחרותיות מובילה להורדת עלויות ולמוצרים טובים יותר לציבור. כדי לשרוד את מהפ כת הגלובליזציה הפיננסית, ישראל חייבת לשאוף להיות בעוד 10 שנים 2% מהפורטפוליו העולמי המוסדי. היום 50% מהמוסדיים האמריקאים מחפשים השקעות זרות. הישראלים חייבים לדבר בשפת המוסדיים בארה"ב". חלק מהשפה הזו כולל שימוש במוצרים מובנים.