כבר שלוש שנים שמניית נייר חדרה (מנא"י) דורכת במקום ללא שינוי של ממש במחירה. עיון בתוצאות דו"ח 2007 יכולות לספק הסבר נוסף לשאלה למה. בעוד החברה הצליחה השנה להציג גידול של כ-10% במכירותיה לכ-530 מיליון שקל, השורה התחתונה ממשיכה להציג צניחה עקבית - מ-63 מיליון שקל ב-2004 ל-46 מיליון שקל ב-2005 ול-13.3 מיליון שקל ב-2006.
הצניחה החדה של 28% ברווח הנקי של נייר חדרה גם יכולה להסביר מדוע בחרה החברה, מקבוצת אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר, לפרסם את תוצאותיה דווקא ביום חמישי - סביב השעה 21:00 כשלמעשה קלושים הסיכויים שהדו"ח שלה ייקרא על ידי משהו משוק ההון, ועד יום ראשון, גוברים הסיכויים שהדו"ח יטבע בים הדו"חות השנתיים שימשיכו לטפטף לשוק.
שני הסברים עיקריים ניצבים להם ברקע לחולשה בשורה התחתונה: הראשון - זינוק של פי כ-2.5 בהוצאות המימון של החברה ל-31 מיליון שקל מול 12.5 מיליון שקל בלבד ב-2005. זאת, בשל גידול של 160 מיליון בהתחייבות של החברה שנבע מדיווידנדים ששילמה ומהשקעות בנכסים קבועים. גם התיסוף החדש של השקל בשנה החולפת תרם לגידול, וכך גם עסקת הגנה אל מול עליית המדד שיצרה לה הפסד של כ-4 מיליון שקל.
הסבר נוסף לירידה ברווח הוא חלקה בהפסדי קימברלי קלארק טורקיה - שהינה חברה בת בבעלות מלאה של חוגלה קימברלי (בה מחזיקה נייר חדרה 49.9%). חלק זה גדל בשנה החולפת ב-42 מיליון שקל. ביחד עם גידול של כ-10 מיליון שקל בהפסד של חברת תממ (43.08%), ושל 2 מיליון שקל בהפסד של מונדי חדרה, ובקיזוז חלקה ברווחי חוגלה קימברלי ובקבוצת כרמל (26.25%) - עברה החברה להציג הפסד מחברות כלולות בסך של 26 מיליון שקל.
בנייר חדרה מסבירים את הפסדים אלו בהתייקרות משמעותית של מחירי האנרגיה, שקיזזה מהרווח התפעולי המצרפי כ-22 מיליון שקל ומהתייקרות מחירי חומרי הגלם שהשפעתה על הרווח התפעולי המצרפי הגיעה לכ-46 מיליון שקל.
בנוסף, אומרים בנייר חדרה כי קימברלי קלארק טורקיה מבססת בשנתיים האחרונות תשתיות ארגוניות ומפתחת מערך מכירות. בנוסף גם השיקה מותגים בינ"ל, דבר שהיה כרוך בהשקעות גבוהות בפרסום וקידום מכירות. הוצאות אלו ותחרות קשה בתחום הביאו לגידול משמעותי בהפסד התפעולי של החברה בטורקיה וכך גם פיחות חד במטבע הטורקי - למרות עלייה במכירותיה בטורקיה.
מנא"י עוסקת בשני תחומים עיקריים - בתחום הנייר ומחזור אריזות לחומרי גלם ובשיווק צרכי משרד לשוק המוסדי והעסקי. שני תחומי הפעילות הראו שיפור משמעותי - שיפור שהגיע גם לשורת הרווח התפעולי, אבל לא הצליח להחזיק מעמד עד השורה התחתונה.
אבל התוצאות המאכזבות או הביצועים החלשים של מנא"י לא מפריעים לה להוציא כ-12 מיליון שקל על חמשת נושאי המשרה הבכירים ואף יותר מכך: יקי ירושלמי - יו"ר הדירקטוריון, שפרש מהחברה בחודש אפריל 2006 - יקבל 5.7 מיליון שקל כשכר על שלושה חודשים ותגמולים על פרישתו ועוד 5 מיליון שקל שהתחייבה החברה לשלם לו בהסכם ממארס 2003 ואשר טרם שילמה. מדהים ללמוד שיקי ירושלמי הלך הביתה עם סכום שאינו שונה מהותית מהרווח הנקי של החברה כולה.
עוד במסגרת חתול שמן, מנכ"ל החברה אבי ברנר הסתפק במשכורת מעט "צנועה" יותר - 2.4 מיליון שקל.
הרווח של מנא"י צנח מ-63 ל-13.3 מ' ש' בשנתיים והמניה לא זזה כבר 3 שנים אבל יקי ירושלמי מקבל 11 מיליון שקל
שרון שפורר
9.3.2007 / 11:58