רשות ניירות ערך תחייב אנליסטים לפרסם גילוי על ניגודי עניינים אפשריים בהכנת עבודותיהם

רשות ניירות ערך מקשיחה עמדות כלפי האנליסטים בבתי ההשקעות: הוראת גילוי חדשה העוסקת בעבודות אנליזה, דורשת מהאנליסטים להביא למתן גילוי לציבור המשקיעים בישראל כאשר קיים חשש לניגוד עניינים, אם מצד מכין עבודת האנליזה ואם מצד בית ההשקעות בו הוא מועסק - ניגוד עניינים אשר עלול להשפיע על שיקול דעתו של מכין עבודת האנליזה. הרשות איננה הראשונה ששמה לב לתופעות מוזרות בענף האנליסטים השוקק. לפני מספר חודשים גילה מחקר של בנק ישראל כי כ-80% מכל המלצות האנליסטים הן "קנייה".



רשות ניירות ערך סבורה כי יש להביא לידיעת המשקיעים מידע מפורט אודות האפשרות לקיום מצב של ניגוד עניינים אצל האנליסטים המכינים את עבודות האנליזה ו/או אצל בתי ההשקעות, הבנקים והמוסדות הפיננסיים הזרים בהם הם מועסקים.



ניגוד עניינים זה מתבטא, ברוב המקרים, בפעולות של בתי ההשקעות והבנקים המסחריים בהם מועסקים האנליסטים. בתי ההשקעות והבנקים מספקים שירותים פיננסיים שונים ללקוחות הפועלים בשוק ההון, ופעילות זו יוצרת לעתים ניגוד עניינים מול פעילותם של האנליסטים.



מהרשות נמסר כי החשש מניגוד עניינים אצל האנליסטים עלה בשנים האחרונות על סדר היום בשוקי ההון העולמיים, ובארה"ב לבדה נתגלו לא מעט פרשיות של הטיות חמורות שבוצעו בעבודות האנליסטים, בשל ניגוד עניינים בין עבודתם לבין תחומים נוספים בהם פעלו בתי ההשקעות בהם הועסקו, כך שחלק מעקרונות ההוראה שלהלן מושתת על לקחי פרשיות אלו בארה"ב. אותן פרשיות הביאו גופים כמו ה-NASD וה-NYSE האמריקאים לקבוע כללים ברורים ביחס לעבודות אנליזה.



ההוראה קובעת כי אנליסט המכין את עבודת האנליזה יכלול בה גילוי על כל ניגוד עניינים שלו, עליו הוא יודע או שיש לו חשש לקיומו. בין היתר, מדובר בגילוי אם קרובו מחזיק בניירות הערך של החברה הנסקרת, או בחברה קשורה אשר עסקי החברה הנסקרת מהותיים עבורה. כמו כן, יהיה על אנליסט לחשוף "אם לו, לבן זוגו או לקרובו, קשר עסקי או קשר מקצועי לחברה הנסקרת או לבעל השליטה בחברה הנסקרת; אם הוא, בן זוגו או קרובו, משמש כנושא משרה, יועץ או נותן שירותים בקבוצת החברה הנסקרת; אם הוא, בן זוגו או קרובו, מקבלים תגמול מקבוצת החברה הנסקרת".



מכין עבודת האנליזה יכלול בה פרטים מזהים על עצמו, לרבות שמו, כתובתו, פרטי השכלתו ונסיונו. אם הוא מועסק בחברה מורשה, יצוין על גבי עבודת האנליזה שמו לצד פרטיו של החברה המורשה. כמו כן יהיה עליו לכלול בעבודת האנליזה פרטים על שיטות ההערכה בהן עשה שימוש לשם חישוב מחיר היעד, הסיכונים השונים אשר עשויים להשפיע מהותית על מחיר היעד, ועל מועד הפרסום של עבודת האנליזה.