החומה האופטימית סביב אודיוקודס מתחילה להתפורר; CIBC ונולנברגר קפיטל כבר לא מוצאים סיבה להשקיע במניה

על-פי סוכנות בלומברג, מסקרים כיום 12 אנליסטים מסקרים את פעילותה של חברת הישראלית. עד אתמול, החזיקו כולם כאחד בהמלצה חיובית לגבי ההשקעה במניה, אולם לאחר אזהרת ההכנסות המפתיעה של החברה, החלה החומה האופטימית סביב המניה להתמוטט. שני בתי השקעות, נולנברגר קפיטל ו-CIBC, כבר חתכו בתגובה את המלצותיהם החיוביות למניה.



אודיוקודס מפתחת מוצרים לאספקת שירותי טלפון ברשת האינטרנט (VoIP), וסל המוצרים שלה מתפרס משבבים ועד שרתי תקשורת. אתמול, במהלך המסחר בנאסד"ק, פירסמה החברה אזהרת הכנסות חמורה לרבעון הראשון של 2007 בשל מה שהגדירה כ"האטה חדה מהצפוי בזרם ההזמנות". אודיוקודס חתכה את תחזית ההכנסות לרבעון הראשון בכ-7 מיליון דולר, מטווח של 44.7-42.6 מיליון דולר לטווח של 38-36 מיליון דולר.



הטווח החדש ישקף צמיחה של 21%-15% בלבד בהכנסות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, וזאת לאחר שברבעון הרביעי עמד קצב הצמיחה בשורה העליונה על 39%. בשל החולשה בהכנסות, העריכה אודיוקודס כי תפספס גם את התחזית לרווח רבעוני (לפני הפחתות חד פעמיות והוצאות על אופציות) של 9-8 סנט למניה. בתגובה, צנחה מנייתה ב-22% בנאסד"ק ל-7.4 דולרים.



בית ההשקעות נולנברגר קפיטל מיהר לחתוך את המלצתו לאודיוקודס ל"נייטרלי" מ"קנייה", וציין כי להערכות, משקף מחיר המניה הנוכחי באופן הוגן את שווי החברה. להערכת האנליסט רג'ינל קינג מנולנברגר ניתן לייחס כנראה את האתגרים בפניהם ניצבה אודיוקודס ברבעון הנוכחי, לתנאי שוק חלשים. קינג גם מעריך כי במהלך שיחת הוועידה לסיכום תוצאות הרבעון הראשון, תפחית הנהלת החברה את תחזיותיה השנתיות.



קינג מאמין כי השוק של טכנולוגיות ושירותים לתחום הטלפוניה באינטרנט ממשיך להתרחב, ולהערכתו נותר מעמדה של אודיוקודס איתן בשוק זה. לכן, הוא תולה את ה"אשם" בחולשה הנוכחית בתשומת הלב הרבה, שמקדישה הנהלת אודיוקודס לשילוב פעילותן של החברות נטרייק, נוארה ו-CTI בריבוע, שנרכשו בשנה האחרונה. קינג גם חושש מהשפעתו של ניסיון אפשרי מצד אודיוקודס להניע מחדש את הצמיחה, כאשר תנאי השוק הנוכחיים הם חלשים, וזאת לאור המועד הקריטי, כהגדרתו, בו נמצא מחזור הצמיחה שלה.



ב-CIBC חתכו את ההמלצה לאודיוקודס ל"תשואה ענפית", מ"תשואת יתר ענפית", וציינו כי החולשה הנוכחית מאפיינת את כלל החברה ולא נוגעת למוצר ספציפי או לאיזור גיאוגרפי מסויים. לדברי האנליסט אמיר ארגמן, מוקדם עדיין לקבוע את הסיבות לחולשה והאם היא מאפיינת את השוק כולו או את אודיוקודס לבדה. עם זאת, עד התבהרות המצב הוא אינו רואה סיבה לתמחור החברה על פי מכפילי רווח גבוהים, וזאת בשל הסיכון הגבוה.



מריל לינץ’: הנפילה האחרונה במניה כבר משקפת את מרבית החדשות הרעות



בבנק ההשקעות מריל לינץ' הפחיתו את מחיר היעד לאודיוקודס מ-14 דולר ל-10 דולרים, אולם הותירו המלצת "קנייה" למניה הודות לחשיפה הטובה של החברה לשוק ה-VoIP, לו קצב צמיחה שנתי צפוי של כ-20% ויותר בשלוש השנים הקרובות, וכן בשל ההערכה כי נפילה של 22% במחיר המניה כבר משקפת את מרבית החדשות הרעות.



בנוסף, מעריכים האנליסטים ויווק אריה וטל ליאני ממריל לינץ', כי ביכולתה של אודיוקודס להוציא לפועל קיצוץ אגרסיווי בהוצאות, אשר יגדיל את רווחיות החברה. עיקר הקיצוץ יתבצע להערכתם בקרב עובדי החברות הנרכשות, נוארה ונטרייק, אשר "הגדילו את ההוצאות התפעול של אודיוקודס ב- 5-6 מיליון דולר (35%+) מבלי לתרום הרבה במונחי מכירות". לדבריהם, לאודיוקודס יש מוניטין טוב של שליטה בהוצאות.



בית השקעות אמריקאי אחר, ת'ינק אקוויטי, הותיר לאודיוקודס המלצת "צבור", אולם חתך את מחיר היעד למניה ל-8 דולרים ? גבוה ב-7.5% בלבד מהמחיר בנאסד"ק.



דיון חם על המתרחש בוול סטריט - עכשיו ב-TheMarker Cafe