CIBC: הייניקס תעדיף הטכנולוגיה של סנדיסק על פני זו של סייפן

יצרנית שבבי הפלאש (זיכרון בלתי נדיף) מסוג NAND לאחסון קובצי מידע ונתונים, הייניקס הקוריאנית, נמצאת על סף עסקה לרכישת רישיונות טכנולוגיים מחברת סנדיסק (סימול: SNDK)האמריקאית, ולכן אינה שוקלת יותר את רכישת הרישיון לטכנולוגיית ה-NROM של הישראלית. כך עולה משתי סקירות נפרדות שפירסם היום בית ההשקעות CIBC.



בתגובה להערכה זו, חתכו האנליסטים מ-CIBC את ההמלצה למניית סייפן ל"תשואה ענפית", מ"תשואת יתר", בעוד שההמלצה לסנדיסק עשתה את הדרך ההפוכה כלפי מעלה, מ"תשואה ענפית" ל"תשואת יתר". לסנדיסק גם הדביקו האנליסטים מחיר יעד של 50 דולר והמניה עולה ב-4.5% ל-41.8 דולר. סייפן, מנגד, צונחת ב-4.8% לשפל של 10 דולרים.



את הפחת ההמלצה לסייפן מסביר האנליסט דניאל גלבטוץ' מ-CIBC, במומנטום ההולך ופוחת במכירות הטכנולוגיה של סייפן ליצרניות שבבי הפלאש. לדבריו, בדיקות שערך בשבוע שעבר באסיה העלו כי העתיד של מכירת הרישיונות של סייפן נראה מעומעם בטווח הקרוב, בשל הגידול במכשולים העומדים בפני החברה.



גלבטוץ' מציין, כי בעוד שטכנולוגיית ה-NROM של סייפן ביצעה התקדמות רבה בדחיקת טכנולוגיית ה-NOR בתחום ייצור שבבי פלאש לאחסון תוכנות קוד והפעלה, הרי שההתקדמות בתחום הקריטי של ייצור שבבים לאחסון מידע ונתונים (כלומר דחיקת טכנולוגיית ה-NAND ממקומה, ע"כ) היתה ועודנה מאתגרת יותר.



גלבטוץ' מעריך עוד, כי סייפן תאלץ לפתוח במאבק משפטי "יקר, מסוכן ולא נעים" בקרוב, כנגד ענקית השבבים הקוריאנית סמסונג. זאת, בשל החלטתה של האחרונה לאמץ טכנולוגיה לייצור שבבי פלאש, הדומה לזו של החברה הישראלית מנתניה.



מסיבות אלו, חתך האנליסט של CIBC את התחזית להכנסות סייפן ב-2007 ל-42 מיליון דולר, מ-55 מיליון דולר והקטין במקביל את הרווח (פרופורמה) החזוי למניה. תחזית ההכנסות החדשה משקפת צניחה של כ-28% בשורה העליונה, לעומת 2006.



בנוגע לסנדיסק, מציין גלבטוץ' כי בנוסף לעסקה הצפויה למכירת רישיונות הייצור להייניקס, הצביעו הבדיקות באסיה על התייצבות במחירי השבבים בנפח של 8 ג'יגה ביט, "ככל הנראה בשל השקת מכשיר הטלפון הסלולרי מתוצרת אפל - iPhon - לקראת סוף הרבעון השני של 2007". להערכתו, עד סוף הרבעון הרביעי יסתיימו עודפי ההיצע של שבי ה-NAND ושוק הפלש יגיע לאיזון במונחי ביקוש מול היצע.



בנובמבר האחרון השלימה סנדיסק את רכישת מתחרתה הישראלית, אם סיסטמס, תמורת 1.55 מיליארד דולר במניות. התחזיות של המעודכנות של גלבטוץ' מנבאות לה צמיחה של כ-17% בהכנסות ב-2007 ל-3.8 מיליארד דולר ורווח שנתי של 1.2 דולר למניה.