לידר שוקי הון בהמלצת "קנייה" חמה לקבוצת דלק: "חברת האחזקות הטובה ביותר בישראל המייצרת ערך באופן עקבי"

" הינה חברת האחזקות הטובה ביותר במשק הישראלי, המייצרת ערך באופן עקבי ורציף לבעלי מניותיה" - כך כותב הבוקר האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון, שיוצא בהמלצת "קנייה" חמה למניה עם מחיר יעד של 1,036 שקל למניה - גבוה ב-35% ממחירה בשוק.



בורגן פותח ב"וידוי קטן", כאשר הוא כותב כי "מעולם לא היינו חסידים גדולים של חברות אחזקה. תמיד סברנו, כי ריבוי חברות האחזקה בישראל הינו בעיקר תולדת השליטה ההיסטורית של ההסתדרות במשק, או של מספר משפחות מאוד עשירות. גישתנו החשדנית הובילה אותנו לדעה, כי נטל הוכחה כבד קיים ביחס לכדאיות ההשקעה בחברת אחזקות מסוימת, לעומת השקעה ישירה בחברה מוחזקת. קבוצת דלק, בשליטתו של יצחק תשובה ותחת הנהלתו של אסי ברטפלד, חוללה שינוי חשיבתי בגישתנו לחברות אחזקה", כותב בורגן.



בורגן סבור כי גם בהקשר של השקעה בחברות אחזקה, יש ליישם את עקרון ה-paying up for quality, קרי הענקת פרמיה בגין איכות הניהול, וכן בגין טיב ואיכות הפיזור של פורטפוליו האחזקות.
לפיכך, בחר בורגן לבצע צעד חריג ולא לקנוס את קבוצת דלק עבור עצם היותה חברת אחזקות.



אנליסטים מפחיתים בדרך כלל 15%-10% ממחיר היעד שהם מעניקים למניה, בשל "נוקשות התיק", כלומר עקב היעדר האפשרות לברור באופן ספציפי באילו מן ההחזקות ברצוננו להשקיע ובאילו לא.



כדי להמחיש את גיוון התחומים שמציגה החברה, כותב בורגן כי "הקורלציה בין מניית דלק USA לבין מניית קבוצת דלק גבוהה מדי ובלתי מוצדקת, לדעתנו, לנוכח גיוון תיק ההחזקות של הקבוצה, אין הגיון רב מדי בתלות כזו של מניית קבוצת דלק במרווחי הזיקוק ובמחירי הנפט הגולמי".