בנק ישראל: מאז ביטול אפליית המס, הגדילו המוסדיים את השקעתם בחו"ל מ-2.6% בסוף 2004 ל-8.2% בסוף 2006

מאז ביטול אפליית המס, הגדילו המשקיעים המוסדיים לטווח ארוך ובינוני את השקעותיהם בנכסים זרים משיעור של כ-2.6% בסוף 2004 לכ-8.2% בבסוף 2006. כך כותבים הבוקר בבנק ישראל, אשר פירסם קטע מתוך הדו"ח לשנת 2006 שיפורסם ב-11 לאפריל. עם זאת, שיעור ההשקעה של המשקיעים המוסדיים בנכסים זרים עדיין נמוך מהשיעורים הנהוגים במדינות דומות, העומדים בממוצע על כ-25%.



בתחילת 2003, נכנסה לתוקפה רפורמה במס (ועדת רבינוביץ') שהשוותה את רמת המס המוטלת על השקעות בישראל לרמה המוטלת על השקעות בחו"ל. עד אז, סבלו המשקיעים מ"קנס" בדמות מס גבוה כאשר השקיעו בחו"ל, דבר שמנע מהם השקעה מעבר לים.



הצעד הראשון של הרפורמה, שהחלה בתחילת 2003, יצר האחדה בשיעורי המס על הכנסות מהון על השקעות בארץ, וביטל למעשה את יתרונות המיסוי של אפיקי השקעה שהיו פטורים ממס, כתוכניות חיסכון. תגובתם של משקי הבית לרפורמה לא איחרה לבוא, ובמהלך השנים 2003 עד 2005 הם פדו כ-80 מיליארדי שקל מתוכניות חיסכון, סכום שרובו הופנה להשקעה בקרנות נאמנות, וחלקו לפיקדונות שקליים.







בבנק מוסרים כי לתהליך זה, שעיקרו הנזלת תיק הנכסים, יש השלכות חיוביות הן על ניהול התיקים והן על השכלול של השווקים הפיננסיים: ראשית, הגדלת שיעור ההשקעה בנכסים סחירים מגבירה את הגמישות של משקי הבית במעבר בין אפיקי ההשקעה השונים, ובכך משפרת את יכולתם לנהל את התיק ביתר יעילות; שנית, הגברת מעורבותם של משקי הבית באופן ישיר ועקיף בשווקים הפיננסיים מגבירה את התחרותיות בשווקים ותורמת לשכלולם.



במסגרת הצעד השני של הרפורמה, שנכנס לתוקף בתחילת 2005, נקבע ששיעורי המס על רווחי הון והכנסות מדיווידנד ומריבית בניירות ערך זרים, שעמדו ערב הרפורמה על 35%, יושוו לאלה החלים על השקעות בניירות ערך ישראליים. עבור קרנות הפנסיה, קרנות ההשתלמות וקופות הגמל השוואת שיעורי המס משמעותה פטור ממס על רווחים מניירות ערך זרים. צעד זה, שהגדיל את הכדאיות היחסית של השקעה בניירות ערך זרים, השפיע על המשקיעים המוסדיים ועל משקי הבית בעוצמה שונה. מאז ביטול אפליית המס הגדילו המשקיעים המוסדיים לטווח ארוך ובינוני את השקעותיהם בנכסים זרים משיעור של כ-2.6 אחוזים בסוף 2004 לכ-8.2 אחוזים בסוף 2006.



עם זאת, שיעור ההשקעה שלהם בנכסים זרים עדיין נמוך מהשיעורים הנהוגים במדינות דומות, העומדים בממוצע על כ-25%. לכן ניתן להעריך שתהליך התאמת התיקים של המשקיעים המוסדיים עדיין לא הגיע למיצוי, והוא צפוי להימשך גם בשנים הבאות. ממחקר שערכו בבנק עולה כי בטווח הארוך שיעור ההשקעה של המשקיעים המוסדיים בחו"ל צפוי להגיע לכ-30% מסך נכסיהם הסחירים.