נראה שהמצב הכלכלי באמריקה מחמיר והולך. האנליסטים חוששים שמצבו של ענף המשכנתאות מידרדר, ה"דובים" חוששים מזעם האינפלציה והכול מוטרדים מחוסר הפעילות של הבנק המרכזי.
אז למה השמים לא נופלים על ראשינו? האם השוק לא יודע שהוא אמור לרדת? הרי הוא יכול לעשות זאת מהר וחזק כמו במשברים של 97' ו-98', או לאט ובעקביות כמו ב-87' וב-2001. אבל הוא לא. מדוע?
אם נסתכל מקרוב על המניות שמרכיבות את מדד דאו ג'ונס, נראה שישנם גורמים ייחודיים שמשפיעים עליו ושומרים על חוסנו, למרות נתוני המקרו המאכזבים. זה הזמן לעשות סקירה מהירה שתבחן מדוע המדד שומר על חוסנו, על אף שחובות הממשלה גדלים, שוק ההון הסיני קופצני והמשבר בשוק המשכנתאות מעמיק.
מה בולם את הנפילה? אני סבור שהתשובה נמצאת במניות השונות המרכיבות את מדד דאו ג'ונס 30, הברומטר המרכזי לכלכלה האמריקאית. הנה לפניכם מניות הדאו - אחת, אחת.
מי ומי בדאו ג'ונס
אלקואה (AA)
מניית אלקואה נצמדת בעקשנות לרמת ה-30 דולר. אלקואה היא חברה אטרקטיווית עבור מתחרות כמו CVRD, BHP וריו טינטו. כל אחת מיצרניות חומרי הגלם האלה מחפשת דרכים להגדיל חשיפה לביקוש העולמי הגובר, אפילו שנראה כי אלומיניום היא המתכת היחידה אשר אין בה מחסור. עדיין.
אלטריה (MO)
עם פיצול קרב והולך ותשואה אף גבוהה יותר על מה שנשאר, אלטריה לא עומדת לרדת יותר מדי.
אמריקן אקספרס (AXP)
למניה הזו אין שום דבר טוב חוץ מערך נמוך, עם מכפיל 16 על צמיחה של 12%. האם המכפיל יכול לרדת? לדעתי כן.
AIG AIG))
חברת הביטוח AIG דיווחה על תוצאות רבעוניות מצוינות. החברה צמחה ב-12% ונסחרת במכפיל רווח של 10. הנתונים האלה הופכים אותה לרגישה פחות להאטה כלכלית.
(T) T
מניה בטוחה עם תשואת דיווידנד של 4% לשנה. אינה רגישה להאטה כלכלית.
בואינג (BA)
בגלל הנפילה של BA והודות להזמנות הגדולות בספרים, בואינג רשמה עליות בתקופה האחרונה. תמיד יש סכנה לירידה של 2-3 נקודות. אבל צבר ההזמנות הופך את החברה לעמידה מאוד. הקונים עשויים להיכנס סביב 80 דולר על רקע הפריחה בשוק התעופה.
קטרפילר (CAT)
קניתי מעט מניות של CAT לפני שבוע וחצי. קטרפילר נחשבת לחברה שרגישה לתנודות בשוק הדיור בארה"ב. עם זאת, לחברה יש תוכנית לרכישה חוזרת של מניותיה והזמנות מכל העולם. היא נהנית מהמחיר הגבוה אך היציב של הנפט, ובסך הכל מועמדת טובה להשקעה בתקופות של האטה.מניית קטרפילר רשמה ירידה של 15% ב-12 החודשים האחרונים, על אף שרשמה צמיחה שנתית של 12% במכירות ומכפיל הרווח שלה (11) אינו גבוה.
קוקה קולה עומדת בטלטלות
סיטיגרופ (C)
עם מכפיל 10, 10% צמיחה בשנה ותשואת דיווידנד של 4.4%, האפשרות שהמנכ"ל, צ'אק פרינס, יפוטר כי לא סיפק את הסחורה נמוכה. לדעתי המניה אינה רגישה להאטה.
קוקה קולה (KO)
הנתונים הכספיים של החברה משופרים, ההנהלה חזקה, יש לה תוכנית רכישה חוזרת גדולה ותווית של מניה דפנסיווית. המניה הזו עמדה טוב יותר מכל מניה בדאו ג'ונס בטלטלות האחרונות, מלבד AT&T. הדולר החלש מיטיב עמה. הייתי קונה אותה מיד.
דיסני (DIS)
דיסני נהנית מהדולר הנמוך שמסייע למכירותיה בעולם, מהירידה במחירי הדלק ומלוח שידורים מצוין. זו מניה שחביבה מאוד על מנהלי קרנות בעיתות משבר. יחד עם CBS, נחשבת למניה מוצלחת בתחום המדיה.
דו-פונט (DD)
המניה הזו יקרה, אחרי עלייה מתמשכת, אבל יש לה חשיפה טובה לשוק החקלאי, עלויות גולמיות נמוכות יותר ותמחור מצוין. עם תשואת דיווידנד של 3% והעובדה שהיא נהנית מדולר חלש, המניה לא תרד לדעתי ביותר מ-4%-6%.
אקסון מוביל (XOM)
עם תוכנית רכישה חוזרת עצומה ומעמדה כמניית נפט דפנסיווית, אקסון נחשבת לדוגמה כיצד לנהל חברת נפט. יש לה מעט מאוד רגישות להאטה בארה"ב.
ג'נרל אלקטריק (GE)
GE קרובה למחיר שפל של 52 שבועות ולא עשתה דבר זמן רב. לדעתי היא עלולה לרשום ירידה של 8%-9% לכל היותר.
ג'נרל מוטורס (GM)
הרבעון הרווחי הראשון זה שנים והורדת החשיפה לסיכונים, הופכים את המניה לפחות רגישה. ירידה של 2 או 3 נקודות (6%-9%) תמשוך משקיעים מוסדיים.
היולט-פקארד (HPQ)
רק כעת הודיעה החברה על תוכנית רכישה חוזרת אגרסיווית ויש לה מעט תחרות מצד דל (DELL). המניה זולה מכדי לרדת ועומדת בפני רבעון טוב.
הום דיפו (HD)
מעבר לשיא שלה. המניה צריכה לעמוד על מחיר נמוך יותר, אבל החברה מבצעת רכישה חוזרת של מניות והחנויות שלה משביחות מאז שבוב נרדלי עזב את כיסא המנכ"ל.
האניוול (HON)
שוק התעופה חיובי מאוד ומאפשר למניה לעוף גבוה. אם תרד ב-2%, משקיעים חדשים ינהרו אליה.
IBM) IBM)
החברה מבצעת רכישה חוזרת של מניותיה בהיקף עצום. יש בה אפשרות לשיפור עיסקי גדול.
מקדונלד'ס נהנתה מהדולר החלש
אינטל (INTC)
איש לא רוצה למכור את המניה שלו במחיר נמוך של 19 דולר. מה גם ש-AMD המתחרה, שהיתה יכולה לשמש תחליף, הכאיבה לכל כך הרבה משקיעים כשירדה בשנה האחרונה ב-60%. אינטל אולי לא תעלה בהרבה אבל גם לא תרד בהרבה.
ג'יי.פי מורגן צ'ייס (JPM)
המנכ"ל ג'יימי דימון הביא רווחים, אבל החברה לא מחלקת מספיק דיווידנדים.
ג'ונסון אנד ג'ונסון (JNJ)
אחת המניות עם הביצועים הגרועים ביותר בדאו ג'ונס בשנה האחרונה, עם הרבה פספוסים בתוצאות העסקיות. ואולם המניה נסחרת במחיר שפל של 60 דולר, ואני לא רואה אותה יורדת משם בהרבה.
מקדונלד'ס (MCD)
היו לה רווחים גבוהים מהתחזיות והיא נהנית מהדולר החלש. אני חושד שהמניה יכולה לעלות, וכי המשקיעים שירצו להצטרף לא ייתנו לה לרדת בהרבה.
מרק (MRK)
עם מומנטום של רווחים, תשואה ראויה, תכונות דפנסיוויות ודולר נמוך, זו עוד מניה שכדאי לחמוד.
מיקרוסופט (MSFT)
האם היא יכולה לשוב מהמחיר הנוכחי שלה (28 דולר) ל-25 דולר? הכל אפשרי. ב-25 דולר הייתי קונה אותה (על אף שאני שונא מניות טכנולוגיה), הודות למזומנים בקופתה ולערך הנמוך שלה יחסית לצמיחה שהיא מציגה. כמוני גם אחרים.
פייזר (PFE)
לחברה הזאת יש ערך נמוך, הנהלה חדשה, מנוף טוב להרוויח מדולר חלש ותשואת דיווידנד של 4.61%.
פרוקטר אנד גמבל (PG)
החברה הזו עושה חיל והיא טובה לדולר חלש. מעבר לכך יש לה תכונות הגנתיות, בגלל מגוון המוצרים שהיא מוכרת. החברה נמצאת ברשימת הקניות של כולם, כתרופה למשבר ה"סאב-פריים".
3M MMM))
הרכישות החוזרות של החברה הן האגרסיוויות ביותר בדאו ג'ונס, והיא נהנית מדולר נמוך. למרות זאת, נראה שהמשקיעים בה מחכים כעת לירידה.
יונייטד טכנולוג'יס (UTX)
פחות ממונפת לארה"ב מכל מניית דאו ג'ונס אחרת. אמנם יש אצלה שונות גבוהה ברווחים אך גם חשיפה מדהימה (ורצויה) לאסיה. יש לה גם חשיפה לתעשיית החלל ולשוק הצבאי.
ורייזון (VZ)
כמקובל בחברות של שירותי תקשורת יש לה אופי דפנסיווי. היא נהנית מתשואת דיווידנד נדיבה של 4.4% ותוכנית גדולה לרכישה חוזרת של מניות.
וול-מארט (WMT)
חודש אחד טוב של מכירות והיא יכולה לעלות חזק. גם אם הכלכלה מאטה, אנשים עדיין באים לחנויות.
אופטימיות זהירה
אלטריה, AIG ,AT&T, קוקה קולה, אקסון מוביל, ג'ונסון אנד ג'ונסון, מרק, פייזר, פרוקטר&גמבל וורייזון הן מניות דפנסיוויות קלאסיות. הכסף יזרום אליהן מהמניות המסוכנות. זה יותר משליש מהדאו.
לסיטיגרופ יש תשואת דווידנד של 4.4%, כמעט כמו אג"ח ממשלתיות. בואינג, האניוול ויונייטד טכנולוג'יז עלולות לסבול מהאטה מחזורית, אבל השוק שלהן עדיין בגיאות.
לאלקואה יש הון עצמי גבוה שמשמש לה רצפה לירידות. תמונה דומה יש גם בהום דיפו. דיסני ומקדונלד'ס נהנות מדולר נמוך, וייתכן בהחלט שיפתיעו ברבעונים הקרובים לטובה. מדולר חלש נהנות גם קוקה קולה, אלטריה ויונייטד טכנולוג'יס.
תוכניות הרכישה החוזרת של 3M הן כה אגרסיוויות שהיא כמעט לא סבלה בירידות האחרונות. המניות של GE לא עושות כלום ממילא. אינטל נמצאת בשפל היסטורי והרבה משקיעי ערך רוכשים אותה ברמות האלה.
מי שעדיין חשופות לירידה פוטנציאלית משמעותית הן אמריקן אקספרס, דופונט, GM, ג'יי פי מורגן צ'ייס, וול מארט ומיקרוסופט.
בקיצור, לאורך כל מדד דאו ג'ונס מוצאים רגישות מעטה להאטה, ולכן אני לא רואה אותו יורד ביותר מ-200-300 נקודות, כ-1.5%-2.5%. לדעתי זו הסיבה לכך שהמדד נמצא בתקופת המתנה, וגם לכך שעוד לא החתמנו כרטיס ביציאה.
כאשר לשני שליש מהמניות יש רגישות מועטה להאטה, ייתכן שפניו של המדד הן דווקא כלפי מעלה.
האם מותר לי בכלל לרשום זאת? האם אני אופטימיסט חסר תקנה? אני לא חושב כך.
גילוי נאות: לקריימר פוזיציות "לונג" על אלטריה, AIG, קטרפילר, HP וגונסון אנד גונסון
הכותב הוא עורך האתר הפיננסי TheStreet.com ואחד ממייסדיו