מורגן סטנלי: מקומה של מניית צ'ק פוינט נמצא מתחת לרף מחיר של 20 דולר

האנליסט פיטר קופר ממורגן סטנלי, הכעיס לפני קצת יותר משנתיים את מנהלי , כאשר הדביק למניית חברת אבטחת המידע הישראלית המלצת השקעה שלילית בדמות "משקל חסר" בתיק ההשקעות, וזאת כאשר בשוק כולו שולטת הגישה החיובית כלפי השקעה בה.



בחודשים הראשונים שלאחר פרסום הסקירה, חייכו בהנהלת צ'ק פוינט לנוכח כישלונו של קופר בניבוי התוצאות הכספיות של החברה. אולם ככל שנקפו חודשי שנת 2005, התגברה החולשה בשוק אבטחת המידע העלמי ושיעורי הצמיחה של צ'ק פוינט החלו להישחק. את אותה שנה היא עוד סיימה עם צמיחה דו-ספרתית של 12% בהכנסות, אולם ב-2006 נגמרו מנועי הצמיחה וצ'ק פוינט רשמה ירידה של 1% בשורה העליונה.



תחזית החברה ל-2007 מצביעה על צפי לצמיחה של 20%-25% בשורה העליונה לרמה של 720-690 מיליון דולר, אולם זאת בעיקר בשל רכישתה של חברת פוינט סק, החברה הבת של פרוטקט דאטה, שנרכשה לאחרונה תמורת 625 מיליון דולר.



פוינט סק מתמחה באבטחת מכשירים ניידים המתחברים מרחוק לרשתות ארגוניות. החברה צפויה להניב לצ'ק פוינט הכנסות של 100-90 מיליון דולר, כך שבלעדיה צפויה צ'ק פוינט לצמוח בשיעור חד ספרתי בלבד.



אתמול איבדה מניית צ'ק פוינט כ-2% למחיר 22.7 דולר במחזור כמעט כפול מהממוצע, לאחר שקופר ציין כי עסקי החברה נותרו מדאיגים. "צ'ק פוינט חזרה בדיוק לאותה נקודה בה היתה, כאשר הענקנו למניית לפני כשנתיים דירוג של משקל חסר", כתב קופר למשקיעים, וחזר על מחיר יעד של 19 דולר למניה, הנמוך ב-16% ממחירה הנוכחי.



לדברי קופר, תקוותם של משקיעים רבים בשוק, היתה שמוצרים חדשים יניעו את הצמיחה בעסקי צ'ק פוינט. אולם, לאור הירידה האחרונה בהכנסות החברה והקיטון בכמות המזומנים שבידיה, עקב התשלום עבור פרוטקט דאטה והרכישה, מעריך קופר שמקומה של מניית צ'ק פוינט נמצא מתחת לרף מחיר של 20 דולר.



"משקיעים אינם צריכים להחזיק במניות צ'ק פוינט, מאחר שיותר מסביר שבפני החברה יעמדו אתגרים עצומים בעת ניווט דרכה מעסקי הליבה שלה בשוק הרחב והבוגר", ציין קופר. לדבריו, ריכזה צ'ק פוינט כמות רבה של אנרגיה בפיתוח מוצרים חדשים בחלק בוגר של שוק האבטחה, ולכן הוא אינו בטוח כיצד מוצרים אלו ישפרו את ביצועיה.



קופר הוסיף, כי בתחום שמשתרע בין מערכות לגילוי חדירות (IDS) ועד תוכנות לניהול האבטחה בארגונים (ESM), יש מעט מאוד מקום לצמוח, ולכן הוא מתקשה לראות כיצד בכל זאת מדובר במנוע צמיחה עבור החברה הישראלית.



בעוד יומיים יסתיים הרבעון הראשון של 2007 וניתן יהיה להתחיל ולבחון את הערכותיו של קופר. לפני כחודשיים העריכה צ'ק פוינט כי תסיים את הרבעון עם צמיחה 19%-27% בהכנסות לרמה של 169-158 מיליון דולר. 19 אנליסטים המסקרים את החברה, צופים בממוצע הכנסות של 163.3 מיליון דולר.