החתמים של אלוט לא מתייאשים: CIBC צופה האצה בקצב הצמיחה ב-2008

חברת קומיוניקיישנס הפתיעה שלשום את המשקיעים עם אזהרת הכנסות ורווח לרבעון הראשון של 2007, וספגה בתגובה נפילה של כ-24% במחיר מנייתה, אשר השלימה צניחה של 42% מאז ההנפקה. אולם למרות דברי הנהלת אלוט בנוגע לחולשה במכירות לארגונים ומוסדות השכלה באמריקה הצפונית והדרומית, נותרו האנליסטים אופטימיים ברובם באשר לכדאיות ההשקעה במניית החברה. אנליסטים אלו, חשוב לומר, שייכים לבתי ההשקעות שהובילו את הנפקת אלוט בנאסד"ק בנובמבר 2006.



אלוט מתמחה במוצרים המיועדים להקצאת רוחב פס, הנמכרים בעיקר לספקיות תקשורת לאינטרנט. שלשום הזהירה החברה, כי ברבעון הראשון הסתכמו הכנסותיה בטווח של 8.3-8.2 מיליון דולר, נמוך מתחזית להכנסות של 9.6 מיליון דולר, שפורסמה באמצע פברואר. על פי רמת הרווחיות של אוקטובר-דצמבר 2006, עשויה התחזית המעודכנת לבשר על חזרה החברה להפסדים. במקביל, חתכה הנהלת אלוט את התחזית ל-2007 כולה, וכעת צופים שם הכנסות של 40 מיליון דולר המשקפות צמיחה שנתית של 17% בשורה העליונה. זאת, לעומת תחזית קודמת להכנסות של 47-43 מיליון דולר. הרווח הנקי צפוי גם כן להיות נמוך יותר מהתחזית הקודמת.



אולם למרות התחזית הלא-מלהיבה ל-2007, מסתכלים האנליסטים הישר לעבר השנה שלאחריה. האנליסט קוב סדלר מדויטשה בנק, ציין כי השהייה של חודש אחד (פברואר) בפעילות המפיצים, גרמה לפספוס התחזיות, וזאת כאשר בינואר ובמרס נרשמו מכירות חזקות באופן יחסי. להערכתו, מנהלי המכירות של החברה בצפון אמריקה מתמקדים יותר בניצול ההזדמנויות אצל ספקיות של שירותי תקשורת, אשר צפויות להגיע לידי ביטוי לקראת סוף 2008. בשל כך, נפלו לדבריו ברבעון הראשון כמה עסקות קטנות "בין הכיסאות".



בהודעה לתקשורת ציינה אלוט שלשום, כי למרות החולשה ביבשת אמריקה, נרשמה ברבעון הראשון צמיחה חזקה במכירות לספקיות תקשורת אינטרנט בגודל בינוני (Tier 2), הנחשבות ללקוחות גדולות יותר מאשר מוסדות ההשכלה והלקוחות במגזר העסקי. סדלר מאמין, כי המכירות לספקיות שירותי התקשורת גדולות, בינוניות וקטנות, יהוו את מנוע הצמיחה העיקרי של אלוט, ובשל כך הוא הותיר ללא שינוי המלצת "קנייה" למניה עם מחיר יעד של 15 דולר. את עדכון התחזיות הוא משאיר לימים שלאחר פרסום התוצאות הכספיות המלאות לרבעון הראשון.



ב-CIBC הפחיתו את מחיר היעד למניה מ-15 ל-12 דולר, אולם הותירו לה המלצה חיובית של "תשואת יתר ענפית". "אנו מאמינים כי ההיערכות המחודשת של צוות המכירות של אלוט סביב ספקיות תקשורת גדולות ובינוניות (Tier1/2) הביא לעיבוד מסוים של המיקוד במכירות ללקוחות הקטנים", כתבו האנליסטים איתי קידרון וגלן אנדרסון. גם להערכתם, יובילו ספקיות שירותי התקשורת הגדולות והבינוניות את אלוט לביצועי חזקים ב-2008.



קידרון ואנדרסון מעריכים, כי ב-2007 יצמחו מכירות אלוט ב-13% בלבד ל-38.6 מיליון דולר ואילו הרווח הנקי יגדל פי שניים ל-1.3 מיליון דולר. עם זאת, ב-2008 הם כבר מצפים לצמיחה של 34% בשורה העליונה ל-51.8 מיליון דולר ולזינוק בשורה התחתונה לרמה של 8.7 מיליון דולר. בשל כך, ראויה החברה להערכתם למכפיל רווח של 28.6, לעומת מכפיל של 16.7 בלבד שמעניק השוק לחברה לאחר אזהרת הרווח האחרונה (לפי מחיר של 7 דולרים למניה).



גם בליהמן ברדרס הותירו לאלוט המלצת השקעה חיובית של "משקל יתר", אולם שם הופחת מחיר היעד למניה ל-9 דולרים. מחיר זהה קיבלה אלוט גם מ-RBC, אולם שם בחרו להפחית את ההמלצה למניה ל"תשואה ענפית", מ"תשואת יתר". את הגישה הביקורתית ביותר, נקט בית ההשקעות פייפר ג'פרי, אשר לא נטל חלק בהנפקת החברה בנאסד"ק. פייפר ג'פרי הפחית את המלצתו ל"תשואת שוק", מ"תשואת יתר" והפחית את מחיר היעד למניה ל-8 דולרים בלבד.