פורשה מול פולקסווגן: דוד מול גוליית?

ונדלין וידקינג, המנכ"ל הנמרץ של פורשה, יצרניות המכוניות הקטנה הרווחית ביותר בעולם, נוהג לתאר את החברה שלו כדוד מבין הגולייתים של התעשייה. ב-2002, הוא הוציא לאור את "עקרון דוד" ("The David Principle"), ספר מאמרים הדן באותו עיקרון. שוב ושוב, הוא מאמין כי הוכיח כי "הענקיות אינן יכולות לחסל את כל מי שמסביבן ולצפות לשרוד".



אם כך, מדוע הגיש וידקינג הצעת רכש, אמנם לא רצינית, עבור פולקסווגן - יצרנית המכוניות הגדולה באירופה? התשובה הרשמית היא זו שנתן מאז החל לרכוש מניות פולקסווגן בספטמבר 2005: להבטיח את הסכמי שיתוף הפעולה שלו עם פולקסווגן. הסכמים אלו כוללים את עיצוב השלדה (פלטפורמה) שעליה מבוססות מכונית השטח פורשה קאיין, דגם הטוארג של פולקסווגן ואאודי Q7; וכן הפלטפורמה אשר תהווה בסיס לפנמרה, מכונית הספורט החדשה של פורשה.



השתלטות על פולקסווגן על ידי גורם שלישי - קרן גידור או קרן פרטית - עלולה להביא לביטול הסכמים אלה, טוענים בפורשה. לנוכח האיום, השקעה של 6.7 מיליארד דולר ברכישת 30.9% ממניות פולקסווגן והבטחת ההסכמים נראים כעסקה טובה. נתח של 30.9% ממניות פולקסווגן שמחזיקה פורשה בשילוב עם נתח של 20.3% שבבעלות ממשלת סקסוניה התחתית, יספקו גוש שליטה שיחסום כל ניסיון השתלטות - בהנחה כי החברה והממשלה ימשיכו להיות תמימות דעים.



רוצים לבטל את "חוק פולקסווגן" בגרמניה



דבר זה עשוי להשתנות. כריסטיאן וולף, המושל של מדינת סקסוניה התחתית, אמר ב-27 במארס כי הוא שוקל להעלות את אחזקותיו בפולקסווגן ל-25%. הוא אינו רוצה להיראות כחסר אונים במועצת המנהלים של פולקסווגן מול השפעתה של פורשה - המתגלמת בדמותו של יו"ר החברה, פרדיננד פיאך - כפי שהרגיש בשנה שעברה כאשר פיאך החליף את מנכ"ל פולקסווגן.







וידקינג והולגר הרטר, מנהל הכספים שלו, לא היו מגדילים את אחזקותיהם בפולקסווגן ליותר מ-30% אם לא היו בטוחים בשני דברים מלבד אישורו של פיאך, אשר משפחתו היא הבעלים ומחזיקה בשליטה בפורשה. הדבר הראשון הוא שמחיר השוק של מניות פולקסווגן יהיה הרבה מעל למחיר ההצעה של 100.92 יורו למניה. השני הוא כי במוקדם או במאוחר הממשלה תבטל את חוק פולקסווגן מ-1960, הקובע כי בעל מניות בחברה אינו יכול לרכוש יותר מ-20% מזכויות ההצבעה, ללא שום קשר למספר המניות שבהן הוא מחזיק. בפברואר, התובע הכללי של הנציבות האירופית הביע את התנגדותו לחוק בטענה כי הוא מרתיע משקיעים זרים. החלטה בעניין צפויה להתקבל בחודשים הקרובים.



הצעד של פורשה דומה, באופן שטחי, לצעדי קרנות הגידור ומשקיעים אקטיוויסטיים אחרים המנסים להשפיע על האסטרטגיה בחברות גרמניות כגון דויטשה בורסה, IWKA ,CeWe Color ו-- Techem אך מניעי פורשה שונים בתכלית השינוי: היא הגדילה את אחזקותיה על מנת למנוע שינוי באסטרטגיה של פולקסווגן, ולא לעודד שינוי כזה. נדמה כי לווידקינג אין כל שאיפה לבנות מחדש את פולקסווגן או לנהלה בעצמו.



עם זאת, הכינוי "דוד" כבר לא כל כך מתאים. במשך שנים, וידקינג בז לרעיון של דו"חות כספיים רבעוניים, על אף שמנהג זה מנע ממניות פורשה להיסחר במדדי מניות כגון הדקס הגרמני. בשבוע שעבר עמדה פורשה למשפט מול דויטשה בורסה בבית דין מינהלי בקאסל, בגין דרישתה של דויטשה לדו"חות רבעוניים של פורשה כתנאי לרישום, והפסידה. היא צפויה לערער. תשוקתו החדשה לרישום בבורסה מרמזת על רצונו של וידקינג להצטרף לצד של גולית.



וידקינג הוא אחת מאותן חיות נדירות בג'ונגל התאגידי אשר עדיין לא קיבלו את המגיע להן. הוא מוערך בשל ישירות דיבורו והנהגתו את פורשה, מהימים השחורים של כמעט פשיטת רגל ב-1993, כאשר הוא נכנס לתפקיד, ועד לשנים של צמיחה והתוצאות המזהירות כיום. כך שחבל יהיה אם דוד יחרוג מיכולותיו וייפול קורבן לעוד תופעה, הידועה כ"העקרון הפיטרי": שכל אחד מתקדם לרמה אחת מעבר ליכולות שלו.