מיטב מעלה ההמלצה על בזק ל"קנייה": "ההשפעה הכלכלית של הפרשות האחרונות מוגבלת"

בבית ההשקעות מיטב לא מתרגשים מהפרשות החשבונאיות ב ומהסיכוי שהחברה תעבור בשבועות הקרובים טלטלה רצינית בצמרת הניהול שלה. במיטב מעלים למניית החברה את ההמלצה ל"קנייה" במחיר יעד של 7.6 שקלים, הגבוה בכ-16% ממחיר השוק. להערכת בית ההשקעות, "ההשפעה הכלכלית של הפרשות האחרונות בבזק מוגבלת".



במיטב מציינים כי אחת ההשלכות של המעבר של בזק ל-IFRS היא הפחתה בשווי תשתית התקשרות של כ-1.7 מיליארד שקל - הפחתה שמורידה את הוצאות הפחת של החברה, משפרת את הרווחיות ומאפשרת לחברה לחלק יותר דיווידנדים בשנים הקרובות.



הרווח התזרימי של בזק (ה-EBITDA) בנטרול ההפרשה להסכם העובדים והוצאות על אופציות, הסתכם ב-2006 בכ-3.96 מיליארד שקל, המהווה כ-32% מהמחזור. "למרות שאפשרויות הצמיחה של החברה די מוגבלות בשוק הישראלי הרווי, אנו רואים עוד מקום רב להתייעלות במבנה ההוצאות של החברה וצופים כי החברה תמשיך לייצר תזרים מזומנים יציב גם בשנים הבאות. כיום בזק נסחרת לפי מכפיל EV/EBITDA של 5.9 ל-2007".



במיטב סבורים כי בעוד ההכנסות של בזק מתחום הטלפוניה הקווית אינן צפויות לגדול בשנים הבאות, עיקר ההתייעלות בקבוצה צפוי להגיע מתחום זה, שהוא יצרן המזומנים הגדול בקבוצה.



באשר לפלאפון, כותבים כלכלני מיטב כי ב-2006 צמחו הכנסות פלאפון בכ-1.1%, קצב נמוך ביחס לענף הסלולר, וכי לא נראה שהחברה תגדיל את נתח השוק שלה ב-2007. בעניין החברה הבת, בזק בינלאומי, נאמר כי במיטב צופים שקצב הצמיחה שלה צפוי להיות מתון יותר בשנים הקרובות, ותחול ירידה ברמת התחרות בתחום על רקע הקונסולידציה בענף.