מדדי הבורסה ישוכללו: יושפעו משיעור אחזקות הציבור בחברות

דירקטוריון הבורסה של תל אביב החליט לשכלל עוד את מדדי הבורסה, במטרה לשפר את הסחירות בהם ולהתאימם למקובל בעולם. על פי השינוי שעליו החליט דירקטוריון הבורסה, משקלה של כל מניה במדד מסוים ייקבע באמצעות שני פרמטרים במקביל: שווי השוק של החברה ושווי אחזקות הציבור בה. כיום נקבע משקל המניות במדד רק על פי שווי השוק שלהן. השינוי אמור לתמרץ בעלי שליטה בחברות לפעול לפיזור רב יותר של המניות בציבור כדי להגדיל את משקלה של מניית החברה במדד. ההחלטה צפויה להיכנס לתוקף בראשית 2008.



הנה דוגמה קצרה שמבהירה כיצד ישפיע השינוי על שתי מניות במדד ת"א 25 (מעו"ף). החברות ובנק נסחרות בשווי שוק דומה (22-23 מיליארד שקל) ומשקלן במדד ת"א 25 דומה גם הוא - 7.3% ללאומי ו-7.5% לאפריקה ישראל. ואולם בעוד בלאומי הציבור מחזיק בכ-63% מהמניות, באפריקה ישראל מחזיק הציבור רק בכ-25%. על פי השינוי שמציעה הבורסה, יירד חלקה היחסי של אפריקה ישראל במדד לעומת לאומי בהתאם ליחס של אחזקות הציבור. כלומר, שווי השוק של אפריקה ישראל יוכפל (בקירוב) במקדם 0.25, ואילו משקלה של לאומי יוכפל במקדם 0.63. בעקבות השינוי יהיה משקלה של לאומי בת"א 25 גבוה בכ-150% ממשקלה של אפריקה ישראל.



דרור שליט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת המסחר והמסלקות בבורסה של תל אביב, מציין ששיטת השקלול הזו מקובלת גם במדדים מובילים בחו"ל. הוא סבור שהשינוי יעודד בתי השקעות בחו"ל ליצור מכשירים פיננסיים שיעקבו אחרי מדדי המניות בישראל. "שינוי שיטת השקלול יעודד את החברות לפעול להגדלת אחזקות הציבור במניות, וזאת בהמשך לפעולות שמבצעת הבורסה להעלאת אחזקות הציבור הנדרשות לשם כניסה למדדים", אמר שליט.



שליט הוסיף וציין כי בעקבות השינוי, עדכון שיעור אחזקות בציבור בחברה לצורך קביעת מקדם השקלול יתבצע פעם ברבעון. עם זאת, אם שיעור אחזקות הציבור ישתנה במהירות ובאופן מהותי (למשל, בעקבות הנפקת מניות גדולה), העדכון יתבצע מיידית.



השינויים שעורכת הבורסה במדדים נועדו בעיקר לשיפור הסחירות בהם, המעודד גופים גדולים בישראל ובחו"ל להשקיע במדדים, ומסייע לסחירות ושכלול של המכשירים הפיננסיים עוקבי המדד (תעודות סל). בהתאם למטרה זו ממשיכה הבורסה גם להעלות את תנאי הסף של שיעור אחזקות הציבור להיכללות במדדים. נכון להיום שיעור אחזקות הציבור המינימלי בחברה, כדי שזו תוכל להיכלל במדד ת"א 25, הוא 22.5%. החל ב-2008 שיעור זה יעלה ל-25%. במדדים האחרים בבורסה השיעור המינימלי לאחזקות הציבור עתה הוא 20%, וגם הוא יועלה ל-25% בתחילת 2008.